文丨财经观察站
作者丨嘉明
可以看到，自2023年政策“开闸”、鼓励消费金融机构发行金融债以来，相关机构接连入场，成为发债主力军。进入2024年，机构发债频次进一步加快，截至9月末，中银消金、中原消金、马上消金等消费金融机构完成金融债券发行，数量及融资总规模双双创下历史新高。而从2024年年初算起，持牌消费金融机构的发债总规模已超过2016-2021年5年总和。借助金融债券这一公开手段，持牌消费金融机构得以不断降低融资成本、持续提高资本充足率，优化资产负债结构，以更好地在多变的市场竞争环境下，保持一定的发展定力。
对此业内人士分析指出，消费金融机构加快发行金融债背后是政策和市场的双重驱动。政策层面，今年5月，国家金融监督管理总局非银机构监管司发文指出，支持消费金融公司走符合自身资源禀赋的特色化可持续发展道路，有效降低各项经营成本，持续压降贷款利费水平，为推动形成强大国内市场贡献力量。这无疑说明，监管支持持牌消费金融机构发行金融债，拓展多元融资渠道，为提振国内消费作出具体贡献。市场层面，在当下利率持续下行的大环境里，通过发行金融债，消费金融机构能够获得稳定的低成本资金，还能有效优化其资本结构。正如相关媒体总结：机构持续融资补血，激发消费新动能，正是低利率背景下的顺势而为。ABS：扩容正当时除了密集发布金融债，机构同时也在通过发行ABS拓宽融资渠道。一方面密集发行ABS产品，另一方面积极申请发行ABS资质，推动主体扩容。根据此前《发行再创新高，ABS为何成为消金公司“回血”利器》报道：2024年上半年，消费贷款ABS发行规模同比增长了85%，发行规模创下新高。共有马上消费金融、中原消费金融、杭银消费金融、海尔消费金融、南银法巴消费金融，5家消费金融公司发行了超百亿规模的ABS。进入9月，消费金额机构发行ABS步履不停，中原消金、海尔消金先后成功获批ABS注册额度，其中中原消金获批注册60亿ABS，海尔消金获批注册80亿ABS。展开而言，持牌消费金融机构发行的主要为消费贷ABS，如中原消金发行的ABS产品为“‘鼎柚’系列个人消费贷款资产支持证券”，预计发行4-5期，受托机构为华能贵诚信托有限公司。海尔消金ABS产品为“‘够花’系列个人消费贷款资产支持证券”注册额预计发行7-10期，受托机构为建信信托有限责任公司。业内人士分析指出，消费贷资产分散度极高，基础资产信用质量稳定的情况下，有助于维持循环结构下的资产池整体质量。同时分期付款的还款方式降低了未来现金流的不确定性。除此之外，消费贷ABS产品的超额利差在存续期积累的超额抵押会提升对优先级证券的信用支持。由此，资产池质量和交易结构两方面的改善使得消费贷ABS产品在跟踪评级时一般会调升信用评级结果。值得一提的是，在获得60亿元注册额度仅8天后的9月末，中原消费金融便启动了15亿元ABS的发行，完成发行年内第三期个人消费贷款资产支持证券。最近的一期ABS以信托财产所产生的现金流支付证券的收益，基础资产类型为个人消费贷款。根据披露，资产支持证券划分为三个层次，优先A档ABS规模11.16亿元，票面利率2.05%，评级AAA sf；优先B档规模9000万元，票面利率2.19%，评级AA+ sf；次级档ABS规模2.94亿元，无票面利率。预计未来一段时间，相关机构仍将充分利用资产支持证券融资成本相对较低、效率高的优势，在各场所积极发行消费贷ABS产品，市场的稳健发展态势不会改变。无论是密集发行金融债还是积极推动ABS扩容，都印证了持牌消费金融机构多元化融资渠道的蔚然成风。除了聚焦于中长期资金的金融债及消费贷ABS外，消费金融机构也在采取其他融资方式增强资本实力，如股东增资、同业拆借、银团贷款等多类。对消费金融机构而言，多元的融资渠道，能够优化资产负债结构，并降低利率风险敞口。展望未来，伴随消费金融行业的分化速度加快，头部机构资金实力将更加充沛，行业的普惠发展也更加可期。