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据qeubee数据，7月17日，“24潍坊投资MTN004”获得全场21.02倍认购，票面利率为3.25%。按照5亿元发行规模计算，其合规申购金额已超100亿元。该债券由中信证券承销发行，发行期限7年，规模2.5亿元。票面利率区间为3-4.1%。联合资信对该主体做出的评级为AA+。值得一提的是，超20倍的认购在当前已然是“亮眼”的存在，那么这是否意味着债务压力显著的潍坊在一系列化债行动下再次获得了市场认可？

此前，作为山东城投负面舆情的高发区域，潍坊市自2021年以来信用利差便大幅走扩，一直备受市场关注。而据qeubee数据，自一揽子化债政策发布以来，潍坊城投利差目前为84.4bp，虽仍处全省较高水平，但已明显收窄。

另从债务数据看，2024年潍坊市城投债发行和净融资规模也较2023年同期有所好转：上半年城投净融资112.58亿元，发行量313.73亿元，分别较2023年同期增加90亿元与81亿元。

2024年潍坊市城投债发行情况（图源：国联证券）

总体来看，2024年潍坊市城投债成交规模处于小幅波动，而6月末成交规模有较大幅度上涨。

潍坊市城投债2024年周度成交金额统计(亿元，%)（图源：国联证券）

从消息面上看，潍坊市城投债成交的上涨或受到其化债消息的影响。经梳理，6月以来，市场出现不少关于推动潍坊市化债进程的消息。如不久前，6月28日，据财联社，山东省潍坊市正积极争取国家层面政策支持，其在相关部门“3899名单”之列的融资平台力争2027年6月前清零。

另据山东潍坊市人大常委会官微显示，6月20日，市人大常委会预算工委召开政府债务审查会议。会议强调了要守牢不发生系统性风险底线，全力争取上级更多政策和资金支持。坚持疏堵结合、分类施策，稳妥有序化解存量债务。

再往前，据qeubee资讯，外媒6月25日消息，中国据悉将山东省潍坊市纳入新增化解地方债务的试点，自去年以来地方化债取得积极进展后，获得中央政策支持的地区进一步增加。知情人士还告诉外媒称，一些中国商业银行本月接到监管部门通知，要求其对被纳入新增试点的山东潍坊的城投公司提供包括融资续期等支持。不过，外媒联系了中国人民银行、国家金融监管总局、财政部等，未能立即得到置评。

受到化债消息影响市场情绪确有改观，不过平安固收同时提醒，潍坊正积极争取纳入重点化债区域，纳入后会强化潍坊城投债的资产荒，但真正实现融资平台清零还有较大难度。一揽子化债至今，潍坊园区级城投余额增速低于全国且收益率大幅下行，说明当地城投债的信用风险已经缓释较多。纳入重点化债区域后，潍坊市城投债余额增速较可能下降，园区级城投债或净压缩。潍坊融资平台清零计划的背景可能是当地纳入名单的企业数量和规模有限，部分城投可能没有纳入名单。

信用下沉或是潍坊城投后续投资机会

国联证券认为，潍坊市级城投平台相较部分区县级平台本身债务压力一般，后续随着潍坊化债推进，其信用风险更为可控，可关注AA-级3-5年期收益较高的品种。对于债务压力较大的地区，可对化债推进较快的地区进行适当下沉，例如寿光市、青州市在2023年均分得较大额度特殊再融资债，潍坊市在争取国家层面政策支持后或将加大对该部分地区化债支持力度，后续可关注寿光市AA-级3-5年期债券等。

华福证券认为，虽然相比于其他地级市，潍坊债务压力较大，但是考虑到之后可能成为重点化债城市，到时将会获得更多政府、金融等各方面支持，因此在资产荒行情下可以适当信用下沉。但是由于依赖于化债政策逻辑，因此不宜过度拉长久期，建议关注1-3年期、收益率在3%以上规模相对较大的区域，例如寒亭、诸城等。此外，潍坊市本级、寿光市可以适度拉长久期至3-5年，因为有产业支撑情况下，未来信用风险相对可控。