龙元建设集团股份有限公司（股票简称：龙元建设）1995年7月成立（其前身可追溯至更早的1980年），2004年5月在上交所主板上市。是一家以工程总承包、基础设施领域全生命周期服务，以及绿色建筑为主业的大型企业集团。
龙元建设连续多年蝉联中国民营企业500强、《财富》中国企业500强、中国承包商80强。龙元建设在上海、浙江、江苏、广东、天津等全国20余个省市自治区设立有区域分公司或办事处，市场覆盖遍及北上广等经济发达地区，海外业务已拓展到泰国、马来西亚、越南和菲律宾等地。
从其2023年上半年的营收构成看，六成多的业务是“土建施工”，“装饰与钢结构”和“PPP项目投资”合计占三成，其他业务相对较少。
PPP项目是指政府和社会资本合作模式（Public-Private-Partnership的缩写），政府通过特许经营权、合理定价、财政补贴等事先公开的收益约定规则，引入社会资本参与城市基础设施等公益性事业投资和运营，以利益共享和风险共担为特征，发挥双方优势，提高公共产品或服务的质量和供给效率。
2023年前三季度，龙元建设的营收同比下跌了37.9%，这是在去年下跌两成多的基础上的再下跌，持续下跌的结果就是营收规模已经只有2018-2021年这四年同期的一半不到了。
营收大幅下跌，出现亏损就在意料之中了。去年前三季度营收下跌两成多，净利润还能创下历史新高，很多人还在惊奇他们经营的“弹性”强；但顶不住持续大幅下跌，在这种情况下，再大的弹性都会失效的。
分季度来看，营收是同比螺旋下跌，何时是尽头？谁又说得清楚呢？可能要跌至整个基建市场稳定下来的时候，就会止跌回升了吧。2022年四季度开始了单季亏损，最近四个季度，只有2023年一季度略有盈利，其他三个季度都在亏损。最近的2023年三季度亏得不多，但四季度能不能稳得住，现在还不好说。
龙元建设的毛利率持续提升，特别是2021年以来，差不多比前几年有倍增的表现。就是靠这样逆市提升毛利率的“魔法”（实际是核算方法变化）才能在营收萎缩一半以上的情况下，还亏损不大。但销售净利率和净资产收益率却与其背道而驰，硬是整出了一个喇叭口。在没有营收规模下的毛利率提升，仍然无法抵挡住规模效应的负作用影响。
2023年前三季度，期间费用占营收比达到了21.4%，2019年才2.6%，就算和可比的2021年比，也是有翻倍的上升，这样的结果就是2023年前三季度，其主营业务就已经亏损了。这些年来，对PPP等新业务核算等方面的要求有所变化，导致报表的可比性下降，我们就不去细究这些了。
最近这两年多，财务费用在14亿元左右，而营收规模却在大幅下降，仅此一项占营收比，2023年前三季度就比2021年上升了8.2个百分点。
其他收益方面在2022年有3.6亿元的净收益之后，2023年前三季度又开始净损失了，主要是信用减值损失和资产减值损失。在现在的房地产市场环境下，似乎这些损失并不是终点，关键要看其往来欠款等情况的规模和具体的客户构成，这个我们后面再看。
分季度来看，最近四个季度，只有两个季度的主营业务是亏损的，另外两个季度主营业务还有所盈利。毛利率的大幅短周期波动，说明他们的业务稳定性相对较差，在行业大环境的影响下，只能随波逐流，我们也不能根据这些数据做后续表现的趋势判断。
前两年表现较差的现金流量，2023年前三季度有所好转，经营活动的净现金流已经恢复净流入，但总体仍然处于失血之中。
从数据来看，长短期偿债能力都还表现不错。由于存在PPP业务，其资产结构明显不同于一般公司，我们还得展开来看一下。
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