2月27日东方财富突然发布《关于调整回购公司股份用途的议案》，根据公告，为践行“以投资者为本”的上市公司发展理念，切实维护广大投资者利益、增强市场信心，基于对公司未来发展前景的信心和对公司股票价值的认可，公司董事会拟调整回购股份用途，由原计划“本次回购股份拟用于员工持股计划或股权激励计划。若在股份回购完成后未能在相关法律法规规定的期限内实施上述用途，未转让部分股份将依法予以注销。”变更为“本次实际回购的股份用于注销并减少注册资本。”

消息公布之后，2月27日早上开盘东方财富的股价就直接高开然后小幅走高，但是并没有出现广大投资者预期中的涨停，让不少人还是有点意外。为什么会这样呢？要想了解原因，就要从事情的源头开始说起。公司于2023年8月24日召开第六届董事会第五次会议、第六届监事会第五次会议，审议通过了《关于回购公司股份方案的议案》，同意公司使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司股份，用于员工持股计划或股权激励计划。

发布这一公告的背景在于东方财富的股价已经连续下跌了1年半，自从2021年12月股价创历史高点以来一直在下跌。在发布回购公告之前股价已经下跌了42%，各方面给公司的压力都比较大，无论是散户还是基金，甚至大股东本身对股价的表现都是不满的。因为2021年之前公司的经营增速一直都非常不错，到2021年业绩达到最高点之后基本上保持平稳状态，但是股价却打了6折。恰逢当时市场盛传各项重大利好，股价也有一定的反弹，因此部分公司陆续推出回购预案予以配合，希望股价能有所表现。

可是当公司启动回购之后，市场开始出现了全面的下滑，指数跌破了3000点。作为经营状况与市场行情联系最紧密的行业，东方财富也受到了比较大的冲击，股价下跌幅度也很大。查看公司回购数据，最高成交价为15.86元/股，最低成交价为12.30元/股，回购的时间跨度长达几个月，而且也达到了最高回购金额，平均成本约14元。原定用于于员工持股计划或股权激励计划，这次改变了这一条，不再寻求设立员工持股计划直接注销，说明三种可能性。一是公司希望通过这种方式提升价值，另一种可能性就是认为员工持股计划实施可能性比较低，最后就是希望通过这种方式刺激股价。

从最后的实际结果来看，东方财富刺激股价的目的虽然达到了，但是并没有完全达到。因为第一次披露股权回购的当天股价仅仅上涨了1.09%，这一次披露回购注销股价上涨也只有3.47%。为什么呢？原因有两个，其一是回购数量看起来虽然很大，但是实际上的比例却不是很高。东方财富目前的总股本高达158.6亿股，总市值高达2223亿元，这次回购的数量7145万股金额10亿元，仅仅只有总股本的0.45%。由于占比太小，对整个公司的影响微乎其微，由此造成对公司每股净资产和每股收益的提升非常小，因此投资者的兴趣不是很高。

其二是即使回购总额够大，对股价也不是立竿见影的。格力电器股价从高点向下之后，曾经多次推出回购计划，而且全部都实施了。但是耗资100多亿元的回购，却没能阻止从50多元滑落到30多元。2023年又一次推出30亿元的回购计划，这一次却能有效的让股价从30元上涨到接近40元的位置，中间的差别就在于股价。

2020年4月格力启动了第一轮回购，回购之前股价从70元以上下跌到50元以下，在巨额回购消息刺激下股价上涨到60元以上，但是很快又一次下跌。2020年10月格力启动了第二轮回购，这一次股价从50多元起步冲高到68元逼近最高价，但是仍然没能抵挡住抛盘下跌到了50多元。第三轮回购消息发布之后，连上涨都没有直线下跌，整个回购都是失败的，虽然耗费了巨额资金却没能维护住股价。

当公司股价太贵的时候，即使持续不断的回购，也只能在短期内刺激股价上涨，并不能长期支撑。只有当股价贴近价值的时候，回购才是有效的。格力电器在30元附近开启的回购，由于此时股息率已经很高，股价对部分长期资金具有吸引力，这个时候的回购才是效果最大的。由此引申到其他所有进行回购的公司，如果回购是用于股权激励或者员工持股计划，虽然看上去能够对股价构成支撑，但是这部分股票最终还要加价卖回到市场上，所以对股价并非利好实际是利空。如果回购是注销，对股价肯定会有短期支撑，但是有没有长期支撑则要看股价是否具备了长期投资价值。

这里提到的长期投资价值，绝对不是研究报告里面写的公司未来的发展潜力和增长预期，而是公司的硬价值，也就是每股分红。真正的长期资金考虑的投资机会，是当企业的价值远远高于二级市场股价的时候，而不是现在所流行的未来企业价值的提升刺激股价的上涨。