上市后已连拉6个涨停板的中国三峡新能源(集团)股份有限公司（简称“三峡能源”）涨势未停，6月21日开盘涨停，报6.6元/股。截至收盘，未打开涨停板，最新市值1886亿元。

三峡能源成立于1985年，是三峡集团旗下新能源业务的实施主体，也是三峡集团继长江电力、湖北能源的第三家上市公司。

公司主营业务为风能、太阳能的开发、投资和运营，是中国清洁能源巨头之一。公司于2021年6月10日IPO首日上市，本此次IPO是中国电力行业史上规模最大的IPO，上市首日总市值即达1091亿元。

装机规模达1600万千瓦

三峡能源的业务可以分为三个核心部分，分别覆盖风力发电、光伏发电、中小水电等方面。其中2020年前三季度，风力发电占总营收的61.24%，光伏发电占37.63%，中小水电占1.13%。

三峡能源发电项目装机规模由2008年底的14.3万千瓦迅速增长至2020年9月底的1189.8万千瓦，复合年均增长率为45.69%。截至去年底，公司累计装机规模超1500万千瓦，去年新增投产装机超500万千瓦。

截至2021年4月，公司装机规模达1600万千瓦，其中海上风电达130万千瓦，占比8.1%；陆上风电达750万千瓦，占比46.8%；光伏发电达700万千瓦，占比43.7%；中小水电达22万千瓦，占比1.4%。

该公司的风电、光伏装机及发电量规模位于行业前列。三峡能源在风电和光伏产业市场装机量分别占比3.08%和2.14%，发电量分别占比3.27%和2.41%，属于风电和光伏发电行业的龙头企业。

2018年至2020年，三峡能源分别实现营收73.83亿元、89.57亿元、113.15亿元，同比增长8.88%、21.32%、26.33%；同期实现归母净利润27.09亿元、28.40亿元和35.89亿元，同比增长11.48%、4.84%、26.38%。

受益于装机容量不断增长，2021年第一季度，三峡能源实现营业总收入38.12亿元，同比增长43.08%；实现归母净利润14.95亿元，同比增长51.41%。

毛利率持续走高

自2016年以来，三峡能源毛利率始终高于50%，并不断走高。2020年和2021第一季度公司毛利率分别达57.55%和64.51%。

三峡能源目前工程规模增长较快，仍然具有较高的毛利率，一方面由于风电、光伏设备成本的下降，另一方面也显示出公司优势。

根据国际可再生能源署数据，中国的风力发电和光伏发电成本均有显著下降。

其中，海上风电度电成本由2010年的1.20元/kWh下降至2019年的0.77元/kWh，同比下降35%。同期陆上风电度电成本下降65%，光伏发电度电成本也保持下降趋势。

颇为重要的是，三峡能源风电、光伏平均利用小时数均超过全国水平。2017年至2020第三季度，公司风电平均利用小时数为2048、2286、2250、1672小时，全国平均并网风电利用小时数为1948、2095、2082、1549小时。同期，公司光伏发电平均利用小时数也较高于行业，东吴证券研报称，这反映了三峡能源所在区域的风光资源优势强。

此外，发电行业属于高资金密集型产业，而三峡能源背靠三峡集团，资金实力强，融资成本低。资产负债率方面，2018年至2020年，公司资产负债率为49.3%、58.3%和67.4%，与行业相比处于较低水平。2020年前三季度，公司财务、管理、研发、销售费率分别为18.69%、3.55%、0.00%、0.00%。

“因公司直接对接各地方电网公司销售电力产品，不涉及销售环节，因此基本无销售费用。”天风证券指出。

5年新能源装机翻5倍

2021年是风电、光伏发电平价上网的第一年，双碳目标的提出也将促使风能发电、光伏发电进入快速发展的轨道。

根据国家能源局数据显示，2020年，全国全口径发电设备容量220058万千瓦，同比增长9.5%。其中，水电、火电、核电装机容量分别增长3.4%、4.7%、2.4%，而风电同比达增长34.6%，太阳能发电同比增长24.1%。

2020年10月4日发布的《风能北京宣言》倡议，保证风电年均新增装机5000万千瓦以上。2025年后，中国风电年均新增装机容量应不低于6000万千瓦，到2030年至少达到8亿千瓦，到2060年至少达到30亿千瓦。

在此情形下，实控人三峡集团将新能源作为第二主业打造，并将海上风电作为战略核心进行布局。根据集团十四五规划目标，未来5年，三峡集团新能源装机实现7000万至8000万千瓦的目标，相当于在现有基础上翻4-5倍。此前三峡集团董事长雷鸣山曾公开表示，预计未来三年公司的营收复合增速在30%左右，届时三峡集团将成为全球一流的清洁能源集团。

从公司增长速度看，近四年时间，三峡能源明显加大了对光伏电站的投资力度，三峡能源2020年末光伏装机容量较2017年末增长了157.53%，而同期风电装机容量增速为74.97%。

三峡能源此次IPO募集资金除使用不超过50亿元补充流动资金外，剩余200亿元募集资金将被用于7个海上风电场项目。三峡能源此次首发募集资金净额将用于海上风电领域。公司早在2006年开始布局海上风电发展，填补了多项海上风电升压站的行业空白。预计2021年底，三峡能源海上风电装机规模将超400万千瓦，稳居行业龙头地位。（北京时间财经 陈世爱）