变化，加速！
数据显示，新能源发电在全球电力供给中逐渐占据了主导地位。
2023年，在全球新增电力装机容量中，新能源发电装机占比高达83%，太阳能和风能是最主要的增长来源。预计2030年这一比例有望提高到90%。
这一变化表明，全球电力系统正加速向以新能源发电为主导的方向转型。
这直接，推动了两个关键方向的进展：
1.特高压建设。
在新能源发电主导的电力系统中，能源与需求空间失衡的问题日益突出。国内新能源发电资源集中在西北地区，而用电需求主要在东部发达地区。
特高压能够实现大规模、远距离的电力输送，有效缓解能源分布不均的状况。凭借这样的优势，其需求有望保持高速增长。
2.电力出海。
随着电力系统的转型，全球范围内对新能源相关技术和设备的需求将持续扩大。中国作为全球最大的新能源市场之一，国内电力企业具有丰富的经验和技术优势。
通过出海，电力企业不仅能够更好地满足海外市场的较大需求，还能够为自身开辟新的增长空间。
中国西电、国电南瑞、特变电工等电力企业，都有望搭上特高压建设和电力出海的快车。
其中，中国西电作为特高压设备龙头，具备强悍的核心竞争力。
对于特高压设备供应商来说，国网特高压项目的中标金额是公司竞争力的重要体现。
近年来，中国西电国网特高压项目中标金额增长迅猛。2022到2023年，中国西电中标金额从7.64亿飙升到79.28亿，同比大增938%。
不仅如此，中国西电2023年中标份额更是高达20%，远远领先于特变电工（11%）、保变电气（9%）、国电南瑞（8%）等设备龙头。
这一成绩的背后，必然有极其强悍的核心竞争力作为支撑。
那么，中国西电的核心竞争力都体现在哪里呢？
对于这一点，我们从三个维度来看。
第一，产品、技术的维度。
目前，变压器和开关是中国西电的主要产品，2024年上半年，其营收占比总计超过80%。公司换流变压器市占率超过40%，稳居行业第一。
此外，公司还有电容器、避雷器、互感器等多种产品，能够覆盖从中低压到特高压的全电压等级。依托于此，中国西电成为了我国成套能力最强的综合电气设备制造商之一。
不仅如此，中国西电在诸多“卡脖子”的领域持续取得重大突破，特别是在变压器和断路器等关键设备的研发上，成功打破了国外的技术垄断。
公司成功研制出国产分接开关换流变压器、126kV环保真空断路器等设备，在细分领域处于领先地位。
第二，盈利的维度。
作为电力设备龙头，中国西电的盈利能力很强悍。
一方面，公司自身的盈利能力在提高。
近年来，公司毛利率维持在20%左右。在毛利率稳定的情况下，公司净利率水平从2020年的1.71%提高到2024年前三季度的6.52%。
这离不开公司强大的费用管控能力，2020到2024年前三季度，中国西电期间费用率从16.22%下降到13.37%，推动了净利率的提高。
另一方面，公司的盈利能力强于竞争对手。
2024年前三季度，中国西电的净利率水平，超过了特变电工、保变电气等公司。强悍的盈利能力，进一步增强了公司的核心竞争力。
第三，成长的维度。
业绩是公司核心竞争力的重要体现。如果一家公司能够实现持续稳健的业绩增长，这往往表明其核心竞争力具有较强的可持续性。
在这方面，中国西电的表现可圈可点。
2020到2023年，中国西电营收从158.02亿增长到208.48亿，年复合增长率为9.68%；归母净利润的增长更为显著，从2.42亿增长到8.85亿，年复合增长率高达54.07%。
2024年前三季度，公司依旧保持着不错的成长性，当期实现营收151.62亿，同比增长6.94%，实现归母净利润7.87亿，同比大增45.33%。
那么，中国西电还能否延续高成长？
目前看，这个不用担心，主要有两个支撑因素：
其一，电网投资增长势头强劲。
根据数据，2024年全国电网基本建设投资额，首次突破6000亿大关，达到了6083亿，同比增长15.3%。预计2025年这一数值有望进一步增长到6500亿。
新增的投资主要集中在特高压领域。2024年，国内特高压投资额约为1200亿，同比大增55%。
2023年以来，国家电网先后开工6条特高压直流及多条交流工程。预计2025年国网还将开工4条特高压直流工程，将进一步推动电网投资规模的扩大。
随着电网投资的增加，中国西电有望实现业绩的增长。
其二，电力出海需求高增。
面对海外旺盛的电力需求，中国西电、国电南瑞、特变电工等企业，积极推动电力设备的出海。
2024年前三季度，在出口的电力设备中，低压开关和电线电缆出口额占比较高，分别达到47.5%和37.3%。变压器、高压开关等设备，虽然出口额占比较小，但是增速迅猛。
2024年前三季度，变压器出口额为332.15亿美元，同比增长26.6%；高压开关出口额为211.48亿美元，同比增长24.1%。
中国西电在变压器和高压开关领域具有显著优势，正把出海作为未来发展的重要策略。公司已成功签署智利换流站等重大国际项目，2024年上半年海外营收为13.23亿，营收占比达到12.87%。
随着电力设备加速出海，其海外营收可能进一步增长，从而推动整体利润水平的提升。
最后，总结一下。
中国西电产品、技术等优势显著，并且业绩表现优异。受益于电网投资增长和电力出海，公司有望实现业绩的进一步增长。
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