小米汽车上周四上市，定价21.59-29.99万，符合市场预期。上市27分钟大定5万辆，显示了市场的火爆。从短期来看，智能车领域的竞争还在持续。

从基本面看， 2024年1-2月份我国乘用车零售销量合计315.7万辆，同比+16%；1-2月新能源乘用车销量合计105.6万辆，同比+36.96%。显示市场需求旺盛。同时，以旧换新政策推动下，汽车销量有望持续增长。

同时，海外出口高增，2023年我国汽车出口超过500万辆，较2021年翻了一倍以上，且结构上向发达市场的出口量日益增加，占比从2018年的12%提升至2023年的28%，预计我国汽车出口量在2024年将再创新高。同时，我国车企在海外市场的销售价格远高于国内同类车型售价，也将进一步抬升车企的盈利能力。

此外，汽车板块估值也处于较低位置。截至3月28日收盘，汽车指数动态市盈率PE（TTM）为23.74倍，位于最近3/5年5.96%/22.75%历史分位数，整体估值分位数水平较低，投资价值值得关注。

中证全指汽车指数介绍

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中证全指汽车指数主要反映A股整车企业股价走势

中证全指汽车指数选取中证全指样本股中的汽车行业股票组成，以反映该行业股票的整体表现。

指数基期为2004年12月31日，基点为1000点。截至2024年2月29日，指数成份股共50只，平均个股市值503.16亿元。

数据来源：中证指数公司。市场有风险，投资需谨慎。

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汽车指数成份股以乘用车企业为主

中证全指汽车指数成份股以乘用车企业为主。根据申万二级行业分类，乘用车企业权重占比69%，其次为商用车（21%）。整车企业权重合计占比超90%。

指数持股集中度较高，前十大成份股合计权重占比超80%，且全部为整车企业。

图：全指汽车指数行业分类（申万二级）

数据来源：中证指数公司，截至2024/2/29。市场有风险，投资需谨慎。

图：全指汽车指数前十大权重股

数据来源：中证指数公司，截至2024/2/29。市场有风险，投资需谨慎。

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指数历史表现呈高波动特征

基日以来截至2024年2月29日，全指汽车指数累计收益率为797.8%,年化收益率为12.52%，领先沪深300、中证500以及上证50指数。

全指汽车指数年化波动率为32.15%，高于宽基指数，体现了该指数所代表的整车行业高波动特征。

图：全指汽车指数收益率走势

数据来源：Wind。截至2024年2月29日。过往业绩不预示未来收益，市场有风险，投资需谨慎。

图：全指汽车指数风险收益比

数据来源：Wind。截至2024年2月29日。过往业绩不预示未来收益，市场有风险，投资需谨慎。

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指数盈利能力与业绩持续增长

2019年以来，在新能源汽车浪潮下，全指汽车指数ROE逐年修复，预计在2024年达到11.32%。

指数净利润增速加速增长，2022年指数归母净利润增速为24.79%，预计2024年将达到38.46%。

图：全指汽车指数净资产收益率

数据来源：Wind，截至2024/2/29。市场有风险，投资需谨慎。

图：全指汽车指数盈利增速

数据来源：Wind，截至2024/2/29。市场有风险，投资需谨慎。

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全指汽车指数是当前市场上整车占比最高的指数

数据来源：Wind。市场有风险，投资需谨慎。

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新能源车革命以来，整车表现更好

2019年以来，中证全指汽车指数年化收益率为14.45%，优于中证800汽车指数，反映的是随着新能源革命的推进，国内自主品牌逐步获取市场份额与定价权，从而获得了更好的历史表现。

随着新能源车产业的逐步成熟，产业链利润也有望从上游逐步向中游主机厂转移。

图：汽车指数与同类指数收益率走势

数据来源：Wind，统计区间：2019/1/1-2023/6/20。过往业绩不预示未来收益，市场有风险，投资需谨慎。

图：汽车指数与同类指数风险收益对比

数据来源：Wind，统计区间：2019/1/1-2023/6/20。过往业绩不预示未来收益，市场有风险，投资需谨慎。

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指数估值中枢抬升，近三年估值分位数较低

当前汽车指数处于较低历史估值分位数，其动态市盈率PE(TTM)为24.48倍，分别位于3/5年7.95%/26.67%历史分位数，在行业景气度预期持续提升的背景下，板块投资价值值得关注。

随着智能化与自主品牌的崛起，行业的整体估值中枢得到抬升，未来有望继续维持高估值。

图：汽车指数PE BANDS

数据来源：Wind，截至2024/3/12。市场有风险，投资需谨慎。