前几天，我一闺蜜最近打电话给我吐槽：“纯债基金不是说稳稳的幸福吗？为什么今年能亏1%？当初买它冲着替代银行定期，现在本金直接亏了几千！”
我看了一下它买的纯债基金，主要是近1个月债市回调导致的大跌。
1个月跌近1%，确实肉疼~~
也怪我，去年底，她咨询我的时候，我说长债基金问题不大，一是2025年我国为了刺激经济肯定还是保持“宽松”，二是当时Shibor-3M指标也并没有掉头上涨，说明债牛可能还没有结束。
我自己也持有不少长期纯债基金，可能因为我买得早，持仓盈利安全垫厚，近期回调对我来说比较无感。而且，我自己也做了分散配置，A股基金、海外基金、黄金、美债基金都有，所以，单一纯债基金下跌对我来说影响很小。
我只有先安抚她说：我国债市属于熊短牛长，就算跌了，也会再创新高。
她反问我：那这次债基下跌到底了吗？是不是要反弹了？我什么时候可以回本？
我看了一下shibor-3M指标，截至3月7日，依然还在垂直拉升，没有出现拐点....说明这波债市回调可能还没有结束。
（数据来源：www.shibor.org 数据截至：2025/3/7）
我思索了片刻对她说：债市估计还要跌，要不你试试二级债吧。今年A股行情的确在回暖，完全不配置反而很可惜。反正纯债基金也不保本，不如选一只靠谱的二级债基，适当配置一点股票，参与今年A股行情。说不定最后更能达到你的预期~
她似乎有点感兴趣，追问我：二级债基是啥？今年盈利了吗？
我给她展示了一只挖到的表现还不错的二级债基“华泰柏瑞锦瑞债券A”，今年涨幅2.41%！相比收跌的不少纯债基金来说，好太多。
（数据来源：芝士财富 数据截至：2025/3/4）
之所以关注到这只基金，是因为它的近1年业绩更强！
截至25/2/28，近1年涨幅9.83%！大幅跑赢中证综合债指数的5.77%。根据晨星发布的排名，华泰柏瑞锦瑞债券A近1年业绩在晨星排名中，位列前14%（136/1019）！
（数据来源：芝士财富 数据截至：2025/2/28）
我们可以看到，一只优秀的二级债基，不仅波动比股混基金低不少，走势更平稳，长期来看业绩也很不错。
二级债基如何做到长期业绩稳健？想必大家都听说过一句话：资产配置是免费的午餐。
这句话是由投资大师格雷厄姆最早提出来的。这个“免费的午餐”指的就是“资产的弱相关性”和“动态再平衡”。
1、大类资产“弱相关性”降低组合波动
什么是“弱相关性”资产？
简单说就是：在同一市场环境下，业绩走势不趋同的资产。最常见的两类资产就是“股票”和“债券”。
大多数时候，股票和债券的走势是相反的，股票涨时债券跌，股票跌时债券涨，这样的资产就是“弱相关or负相关”的资产。也是我们经常提到“股债跷跷板”的原因。
同时配置“弱相关资产”最大好处就是可以适应多种市场环境：
如果市场持续回暖，那么，二级债基中的“股票仓位”可以收获复苏行情来带的业绩增长。如果市场情绪走低，虽然股票部分波动加剧，好在近80%仓位的债券可以很大程度对冲股票资产的波动，平滑基金走势。2、“动态再平衡”提高组合收益
一个股债同时配置的组合，在经过一段时间的运作后，股债两者的投资比例会与之前出现偏差，此时就要通过调整回到最初的比例。
比如：一个原本股2债8的组合，经过一波大牛市，股票资产猛涨，债券大跌。一年后股债配比变成了股3债7。这个配比偏离了既定的风险等级，一旦牛市结束，股票开始大跌，对该基金的影响非常大。
股债配比不是一成不变的，而是需要通过“动态再平衡”则是将股债配比调整到更符合当前市场环境。这就要求管理者对股市和债市都有研究，才能更好确认合理的配比。
运作二级债基金，对基金经理能力要求极高一只好的二级基金，对管理者的能力要求是很高的。
不仅要通过对当前宏观经济的判断，来确定大类资产配比，还要根据市场行情，国内外政策等外部信息去动态调整股债占比，来使得整个基金投资组合的风险收益比达到较好水平。
同时要跑出超额收益，股票的选择也格外重要，选出好股票，核心能力是分析行业、公司情况（财报、盈利模式、商业模式、管理层水平等）等等，这与前面分析宏观经济是完全不同的能力！
也就是说，要想让一只二级债基持续跑出超额回报，不仅需要懂债市，还要非常懂股市。
最好的办法就是“术业有专攻”。
前面提到的“华泰柏瑞锦瑞债券A”之所以能跑出近1年9.83%业绩，我认为负责选股的基金经理叶丰可谓是功不可没。
根据我对其在管基金“华泰柏瑞锦瑞债券”的研究，我认为他的优势在于2点：
一是择时能力非常强，擅长通过股票仓位控制来把握市场行情拐点。
比如：
叶丰在去年Q2末没有配置股票，躲过了去年股市尾部下行冲击。数据显示，叶丰接任以来（24/6/14）到“924”行情启动前一天，中证全指下跌-10.54%，混合债券型二级基金指数也下跌了-1.78%，而华泰柏瑞锦瑞债券同期却实现了0.28%的涨幅，意味着这次权益择时有效躲过股市震荡。
紧接着，从定期报告来看，他又在2024年Q3及时提升股票仓位配置科技方向，把握住去年的“924行情”！截至到去年底，“924”以来华泰柏瑞锦瑞债券取得了6.16%的靓丽收益，跑赢同期二级债基指数（4.92%），可谓是踏准了这波行情的节奏。
（数据来源：天天基金）
二是对成长与周期股研究颇深，擅长用“科技股”来构建哑铃策略。
市面上不少二级债基的股票部分是用价值股或者红利股，因为这样的确更稳。
叶丰则倾向在配置红利股之外，挖掘科技成长股，形成股票仓位中的“哑铃策略”。
从定期报告重仓股来看，截至2024年末，“华泰柏瑞锦瑞债券A”的前十大重仓股票中，主要是红利股银行和成长股（计算机、传媒、电子）。
今年来，不仅债市回调，红利板块也在微跌，科技股大涨！
“华泰柏瑞锦瑞债券A”就是凭借向科技成长股倾斜，使得整个基金今年来能收涨2.41%！
经过上面的分析，已经能看出叶丰经理超强的“宏观择时”与“把握高景气行业”的能力。
更让我放心的一点是，他还有长期绝对收益账户投资经验，使得叶经理投资风格的底层还是求稳的。这就很符合我们买债基的初衷。
立足2025年，在“适度宽松”+“AI与机器人爆发”的背景下，叶丰重磅打造一只全新的二级债基“华泰柏瑞锦华债券(A:022393 C:022394)”，与华泰柏瑞锦瑞不同的是，新基金华泰柏瑞锦华债券的搭档是华泰柏瑞旗下固定收益部副总监何子建。
这可是一位经验丰富的固收名将。
何子建经理非常擅长宏观研究分析及债券投资，注重波动控制。
截至25/2/28，从何子建任职以来，“华泰柏瑞丰盛纯债债券”任职回报26.26%，任职年化回报4.41%，大幅跑赢同期业绩基准（同期10.07%、年化1.62%）！产品荣获银河五年期★★★★★评级和晨星五&十年期★★★★★评级。
并且，在2019年3月何子建任职“华泰柏瑞丰盛纯债债券A”基金经理后的连续4个完整年度中，均收获“优秀”，业绩稳定性非常高。
（数据来源：天天基金）
在债券的选择上，何子建经理致力于追求绝对收益，主要配置高等级债，坚决不做信用下沉。
综上，这次新推出的华泰柏瑞锦华债券(A:022393 C:022394)可以说是强强联手，双剑合璧——债券端，何子建经理擅长宏观研究分析及纯债策略，投资风格稳健；股票端，叶丰经理不仅擅长把握宏观政策，精准控制股票仓位，还擅长通过“红利+成长”来构建哑铃策略，提高基金收益弹性。
最后，“仓位管理+动态平衡”是我们普通投资者提高投资胜率的不二法门。
今年虽是万众期待的复苏之年，但从近期股债走势来看，均有不小的波动。在充满不确定性的市场下，一只优秀的二级债基值得被我们纳入持仓。
对于稳健型投资者，可以将其作为压舱石，长期持有收获稳稳的幸福；
对于激进型投资者，则可以用来一定程度对冲权益基金的剧烈波动，便于在市场高估时，用来做动态平衡，以真正提高投资率。
