对，今天就想聊聊“扎心”的医药。

从2021年那波核心资产抱团到现在，依然有不少老铁拿着深套的医药基金。

每每介绍其他板块的大涨，总有人会在评论区留言，医药咋整啊？

来来来，拿中证医疗的K线一起感受这波澜壮阔的A型行情。

我是2018年开始陪大家聊医药的，那时候兰兰还是女神般的存在。

可后来人气越来越旺、规模越来越大，太过显眼，没法轻松地闪转腾挪。甚至整个医药行业都太贵了。

随后发生的事，大家应该都有了深刻的体会。

曾经被当做穿越牛熊的暖男，只剩下一个人独自熊熊熊……

身处其中的医药投资者们却依然沿着原来的路径，抄底抄底抄……

大盘整体跌了，买点医药防御一下，资产-5%

成交量萎缩了，买点医药防御一下，资产-5%

风格要切换了，买点医药防御一下，资产-5%

市场在轮动了，买点医药防御一下，资产-5%

真没有方向了，买点医药防御一下，资产-5%

牛市了，冲医药！！！！！资产-50%

这场景是不是很熟悉，曾经我也是这么毒打过来的。后来中间离场一段时间，还是抵不住诱惑，重返火场。

即使在前面那波轰轰烈烈的闪电牛里，依然没有太多获得感，持有收益所剩无几。

好在今天，即使早盘绿油油的时候，医药板块不仅抗揍，还非常强势。

那一刻的快乐，只有经历70%下跌的人才能体会。

没等盘后，大家就开始找原因了，我看了一遍，好像没啥挺硬的理由。

讲真，都跌这么惨了，就不能让我们涨两天吗？！

前段时间，访谈了一位医药基金经理，在交流过程中，她的一些想法我还是比较认同。

这些年，医药板块经受了一次又一次的暴击，集采、制裁、反腐……利空一个接一个，搞得人心惶惶。

那怎么降低波动，体验好一点呢？哑铃策略。

一头配点相对稳健，现金流好的药企。相对而言，可能就是央国企了。他们在经济环境弱势的时候，抗风险能力强。大家现在找工作只想考公或是进国企，本质上都是一样的。

银河证券有份报告做了梳理，在医药细分行业里面，央国企主要集中在医药商业和中药领域。

医药商业板块有5家中央国企和9家地方国企，市值占比分别为28.92%和7.87%；中药板块市值占比分别达到了14.4%和32.4%。

这和基金经理的选股逻辑差不多。

另一头自然是创新药、CXO这类高成长性的赛道。

一般认为这种创新药企，受资金成本的影响比较大，美联储降息怎么没啥动静，连美股的纳斯达克生物科技都跌跌不休？

说好的资金成本下降、流动性充裕、风险偏好提升，可以迎来创新药的牛市呢？

这轮美联储降息，不管是A股、H股，还是美股，都没像样的行情，完全跑输科技板块。

细细复盘，创新药还是跟利率关系非常紧密，只是这次宽松，夹杂川普上任、再通胀复燃，市场对未来降息的预期和持续性并不一致。

那未来会怎么发展？光大证券一份研报里的四象限图可以做个参考。

当前，国内的创新药市场短期内还是受医保收支压力压制，从宏观上来说还是比较弱的。医改正在改变这种局面，探索尽可能多的多元化支付方式，多点现金流。

微观上来说，创新药企正在走过起步阶段，还是对标国际竞争力。在写这篇文章的时候，彭博正好跳出个推送，里面的一个数据正好可以拿来应证。

过去几年，在药品许可领域，最引人注目的一个发展是中国药企作为许可方的交易量稳步上升，从2013年的8项交易增至2023年的44项（不包括临床合作），占比也从1%上升到9%。

像信达生物、百济神州、科伦药业都有大金额的对外许可。

今天港股暴涨48.3%的来凯医药，也是由于跟巨头礼来签订了一项临床合作协议。

因此，从微观上来说，短期是走强的。那些有较高价值、综合竞争优势强的龙头药企有配置价值。

医药本身就比较复杂，你可以去翻翻有相似配置的基金。在行业主题这块，我还是想交给主动基金经理来打理的。

虽然已经被伤害了3年，但是对医药，我依然有些期待。

反正都这么惨了，还能怎样？！

像今天这样，开心几秒，也挺好。