PTA观点小结
核心观点：中性 PTA 节前累库，3-4月预计去库，05合约前累库压力不大，加工费不低，节前关注资金节奏，轻仓过节，节后平衡改善关注低位正套机会。
月差：中性 1-2月现实有累库压力，预期偏好。
现货：谨慎偏强 PTA现货市场商谈一般性，基差波动不大，2月底主港在05+10~15附近商谈。
装置变动：谨慎偏强 YS宁波1.27停车检修，YS大连2月底检修，新材料原计划1月底检修推后，四川能投1.26停车2.5重启，节后预计检修量偏高。
下游需求：中性 江浙织造放假，聚酯开工率降至82.8%，2月评估聚酯负荷84.5%，3月评估91%。
供需平衡：中性 1-2月累库压力较大，3-4月检修偏高，预期不差。
加工利润：中性 PTA-石脑油价差中性，PTA加工费340中性。
PX观点小结
核心观点：中性 PX2-3月累库压力偏大，现实偏松，二季度预期仍好，期现收窄，关注现实落地后低买机会。
月差：中性 月差市场震荡，短期弱现实与强预期交织。
现货：谨慎偏空 现货清淡，浮动价偏弱，3月在-16商谈。
装置变动：谨慎偏空 国内负荷维持高位，变化不大，东营威联小幅提负，中化泉州略降负。国内整体负荷85%高位。
进口：中性 1月检修有增加，海外印尼TPPI推迟重启至2月中，其他变化不大。
下游需求：谨慎偏空 PTA3月检修增加明显，PX平衡转松
供需平衡：中性 国内供应偏高，1-3月有累库压力，二季度预期好转。
加工利润：中性 石脑油冲高回落，PXN至360附近，中性，PX-原油价差中性。
乙二醇观点小结
核心观点：中性 乙二醇港口库存去库顺利，近端平衡仍是偏紧，远端产量或有提升，节前预计资金减仓，市场对内贸到港增加有担心，节后关注港口库存，逢低买和正套思路。
月差：谨慎偏强 港口去库+市场交易预期好转，逢低5-9正套思路。
现货：中性 MEG场内交投清淡，本周现货基差在05合约贴水5元/吨至平水附近。
装置变动 ：谨慎偏空 乙二醇供应略有提负，扬巴重启中，三江小线计划2月初重启，中石化武汉EG提负，兖矿重启，建元降负，陕煤第二系列预计2.25检修。华谊和永城装置有计划节后重启。
进口：谨慎偏多 进口端，据闻装船偏少，1-2月到港维持偏低，据闻内贸货或有增加。
下游需求：中性 织造、印染负荷继续下降，聚酯负荷降至82%，季节性降负中。
供需平衡：中性 国内随着供应回升，2-3月或面临松平衡。
加工利润：中性 主流工艺现金流改善，煤制工艺基本不亏，关注高价下供应是否有回归。
终端节前陆续放假中
织造放假模式中
终端织造进入放假模式，截止2月2日，加弹、织机负荷9%、12.6%，随着春节假期开工率预计维持低位。目前下游备货普遍偏高，备货少的原料至3月中旬附近，备货多的原料至4月份。终端订单预期不差，高原料备货下节后复工预计积极。
数据来源：CCF，紫金天风期货研究所
聚酯负荷回落
聚酯工厂开始陆续放假中，截止2月2日聚酯负荷维持82.8%（环比下降1.8%），进入春节放假周期，开工率继续下降中，聚酯加权平均库存12天，聚酯加权现金流-18元。聚酯工厂春节跟随下游陆续检修放假，随着原料重心下移，聚酯现金流利润小幅修复，下游备货偏高聚酯权益库存不高，部分库存被下游预定未提走，实物库存相对偏高。
数据来源：CCF，紫金天风期货研究所
聚酯库存略有回升
聚酯长丝库存压力不大，短纤库存维持偏高。随着下游放假，产销走弱，库存略有回升，但整体库存不高。截止2日POY、DTY、FDY、短纤的库存为11.1、21.5、9.2、15.2天，库存环比回升。
数据来源：CCF，紫金天风期货研究所
聚酯现金流有亏损
上周聚酯原料价格重心下移，聚酯利润有所修复，长丝基本不亏损，短纤和瓶片利润压力仍然相对大。
数据来源：CCF，紫金天风期货研究所
聚酯开工评估
下游放假中，春节聚酯工厂检修计划公布，部分工厂检修超预期，2月聚酯负荷预计小幅下调至84.5%，3月预计91%。
数据来源：CCF，紫金天风期货研究所
PTA预期检修量偏高
PTA预计检修量较高
PTA装置动态，YS宁波1.27停车检修，YS大连2月底检修，新材料原计划1月底检修推后，四川能投1.26停车2.5重启，节后预计检修量偏高。
数据来源：CCF,紫金天风期货研究所
PTA库存回升中
据忠朴数据，截止2月2日，PTA社会库存（除信用仓单外）回升至238.4万吨，环比累库6.88万吨，下游聚酯工厂库存继续回升。
数据来源：杭州忠朴，郑商所，紫金天风期货研究所
PTA平衡表
PTA 节前累库，3-4月预计去库，05合约前累库压力不大，加工费不低，节前关注资金节奏，轻仓过节，节后平衡改善关注低位正套机会。据CCF1月报，PTA1月产量591万吨，聚酯产量预计602万吨（折开工89%），出口预计25万吨，1月预计累库29万吨。供应端，PTA装置检修计划，YS宁波1.27停车检修，YS大连2月底检修，新材料原计划1月底检修推后，四川能投1.26停车2.5重启，节后预计检修量偏高。需求端，江浙终端基本放假中。加弹、织机开工率为11%、34%，印染基本放假。聚酯开工率检修落地中，负荷下降至82.8%（-1.1%），2月计划检修量增加，2-3月评估84.5%、91%。PTA平衡表，3月平衡改善明显，1-2月累库，3-4月偏紧去库，节前预计受资金减仓影响较大，节后检修落地关注正套机会。
数据来源：CCF，紫金天风期货研究所
PTA部分席位净持仓VSPTA价格
部分外资控股的期货公司席位净多略有减少。
数据来源：郑商所，紫金天风期货研究所
PX弱现实
汽油继续累库，汽油裂解走强
美国汽油库存累库中，库存中性偏高。汽油裂解冲高小幅回落，辛烷值中性，预期辛烷需求或有增加。
数据来源：路透，紫金天风期货研究所
调油经济性预期好转
调油经济性一般，亚洲短流程MX制PX利润偏差。
数据来源：WIND，紫金天风期货研究所
芳烃美亚价差小幅回升
美亚套利价差略有回升，甲苯、二甲苯纸面套利窗口打开，物流仍然有影响，东北亚有芳烃出口美国。
数据来源：隆众资讯，紫金天风期货研究所
亚洲PX供应维持高位
亚洲PX装置动态，国内负荷维持高位，东营威联小幅提负，中化泉州略降负。海外印尼TPPI推迟重启之2月中，其他变化不大。
数据来源：隆众资讯，紫金天风期货研究所
PX平衡表
PX2-3月累库压力偏大，现实偏松，二季度预期仍好，期现收窄，关注现实落地后低买机会。PX装置动态，国内负荷维持高位，东营威联小幅提负，中化泉州略降负。海外印尼TPPI推迟重启至2月中，其他变化不大。平衡来看，近端现实维持松平衡，PXN随着石脑油回落价差修复，关注现实累库落地后低买机会。
数据来源：CCF，紫金天风期货研究所
产业链利润中性略高
PTA-原油估值中性，石脑油裂解冲高回落，PXN至320美元，PTA加工费回落至320附近。整体产业链估值修复至中性略高。
数据来源：紫金天风期货研究所
EG节后关注港口情况
乙二醇国内负荷维持偏高
MEG整体负荷持稳。截止2月2日乙二醇总负荷65.67%，煤制负荷61.59%。
数据来源：CCF，紫金天风期货研究所
国内装置重启增加
乙二醇装置动态，随着价格抬高，供应略有提负。扬巴重启中，三江小线计划2月初重启，中石化武汉EG提负，兖矿重启，建元降负，陕煤第二系列预计2.25检修。华谊和永城装置有计划节后重启。
数据来源：CCF，紫金天风期货研究所
主流工艺修复，煤制基本不亏损
盘面震荡偏强，油煤工艺均有修复，煤制工艺利润改善明显。部分油制装置有小幅提负。
数据来源：CCF,紫金天风期货研究所
近端进口预计不高
乙二醇海外装置方面，乙二醇海外装置，台湾东联计划2月底停车1个月，沙特四套装置检修中2月底重启计划，其他变化不大。海外装置变化不大，据闻沙特1月进口装船不多，1-2月进口量预计仍然保持低位，3月进口或有回升。
数据来源：紫金天风期货研究所
港口显性库存不高
从到港量来看，1月29日-2月4日预计到港9.82万吨，实际到港9.64万吨，实际到港中性，港口小幅去库。截止2月5日，华东主港地区MEG港口库存约80万吨，环比上周去库2.1万吨，继续下降。2.5-2.17，预计到货总量在16.25万吨附近，到港预估中性，乙二醇库存或持稳聚酯工厂乙二醇备货15.3天，环比上升0.3天，下游备货整体回升中。
数据来源：CFF，紫金天风期货研究所
乙二醇平衡表
乙二醇港口库存去库顺利，近端平衡仍是偏紧，远端产量或有提升，节前预计资金减仓，节后关注低买和正套机会。供应端，乙二醇装置动态，扬巴重启中，三江小线计划2月初重启，中石化武汉EG提负，兖矿重启，建元降负，陕煤第二系列预计2.25检修。华谊和永城装置有计划节后重启。海外装置，台湾东联计划2月底停车1个月，沙特四套装置检修中2月底重启计划，其他变化不大。需求端，下游织造陆续放假中，聚酯开工率降至82.8%，聚酯春节减停计划公布，2月检修量预计增加，后续季节性降负中。平衡来看，国内供应小幅回升，平衡去库或略有下降。港口去库顺利，平衡预期好，维持低买思路。
数据来源：CCF,紫金天风期货研究所
价差结构
PTA基差、月差偏强持稳
数据来源：WIND,CCF,紫金天风期货研究所
乙二醇基差、5-9月差持稳偏强
数据来源：WIND,CCF,紫金天风期货研究所
远月结构
数据来源：郑商所，大商所，新交所，紫金天风期货研究所
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