【再谈将“卖”字删去】在我们一生的投资之中，并不难发现商业模式顶尖的上市公司，难的是等到令人流口水的价格去重仓买入，若是这两点均具备了，我认为，便要对自己“狠”一次，重重地去持有它。
这个“狠”表现在哪里呢？一方面是重重持有，而不是蜻蜓点水地下点毛毛雨；另一方面，我认为便是将头脑中的“卖”字删去。
诚如我在上一篇札记中所说的，对于茅台这种收藏品、非卖品来讲，我早就将“卖”字从头脑中删去了。自己是这样想的，也是这样做的，因为自2012年以来，我只有坚持买入（包括换股买入），从未卖出过一股。我估计在我未来的投资生涯中，如果茅台不变坏（诸如茅台酒变质变味了，不再是中国最好喝的酒；茅台公司开始生产空调、新能源汽车等多元恶化式经营等），我便会一直持有下去的。甚至说，茅台现在已经是我的养老股了，这也是我投资多年，自己早已谋定好了的，因为到了自己这样的年纪，至少不再想让自己的投资搞得那么折腾、疲惫了。
将这个“卖”字从头脑中删去，有什么好处呢？
一、它不再让我关心股价的波动。
将“卖”字从头脑中删去，实际上就等于从此以后不再希望赚市场先生的钱了，而是死心踏地去赚企业成长的钱了。比如，按照巴菲特“透视盈余”的计算方法，我现在只关它每年每股创造多少利润，然后自己会有多少分红到账。在这种情况下，股价一定时期内涨多高，对于我来讲，实际上已经没有什么意义了，比如，它现在突然上涨至2000、3000、4000元，有什么意义吧？回答是没有什么意义了。
我经常想，为什么投资茅台的榜样式人物“zz贵州茅台价值之道”，在茅台2001年上市不久就买入（后来不断买入），一直持有至今呢？我想，他投资茅台应该主要是锚定在了每年的分红收入了，不然，如果他头脑中总是有卖的想法，我估计到不了股价2600元，在2300、2400元，可能他就卖出了，他一定不会不离不弃茅台这么多年！当然，他在赚取分红收益的同时，也获得了茅台这些年增长的资本性收益。
后复权计算：茅台自2001年上市至今，23年股价从开盘价34.51元，上涨至2024年9月19日的7248.22元，上涨210倍，年复合收益率26.17%。
妥妥的中国好资产！
请问：在这20多年的时间里，有多少投资者的年复合收益率达到这个数字？我估计没有多少人敢回答！
二、股价的长期调整、低迷反而是好事情。
这个“好”，就体现在可以落实我投资的“八字诀”。记住：只有在股价掉下来的时候，这个“八字诀”才具有意义，否则，若真的涨上去了，它便无用武之地了。
有朋友曾不解地问，你为什么心态就这么好，要知道一座小酒窖（1000股茅台，我视为一座小酒窖，呵呵）自高点腰斩下来，账面损失就100多万啊，难道你不心疼？如果若拥有几座、多少座小酒窖呢？
如实说，有时从心理情绪层面来讲，说不心疼那是假的，你想，谁跟钱有仇啊？！
但是理性告诉我，我投资于茅台是已经将“卖”字从头脑中删去了，我只是赚公司成长的钱了，股价掉下来，于我收息、攒股只有好处，没有坏处，我又何乐而不为呢？！
“市场短期是投票机，长期讲是称重器”，长期而言，分红收益与资本性收益一定不会少给我的，不仅不会少，股价长期低迷复投，还会让我未来获得更多。
如此一想，自己的心情就“和解”了（甚至有时自己还有点自鸣得意），于是也就该干啥就干啥去了。
当然，这里你也不要抬杠，毕竟这种策略仅是就我个人而言的，而且我也深知，这种“收藏品”在我大A股不说绝无仅有，也是凤毛麟角的，而绝大多数投资品种是“交易品”，即是需要根据估值高低进行买入卖出的，也就是我经常说的要“因股施策”。
【茅台开启注销式回购】9月20日傍晚，茅台一则关于注销式回购的公告，在网络上，特别是在茅台投资人中引起了广泛热议。根据公告，公司拟以不低于30亿元，不高于60亿元的金额，回购茅台的股份并注销。最高回购价格不高于1795.78元/股（含）（不高于公司董事会通过回购股份决议前30个交易日公司股票交易均价的130%）。按回购最高上限价格测算，预计本次回购股份数量约为1670583股—3341164股，约占总股本的0.1330%—0.2660%。
根据该公告，截至2024年上半年，公司账上现金和现金等价物为1452.67亿元。相比较于账上的现金总量，这个注销式回购额度并不算高，也让人有点不过瘾，但毕竟这是公司上市以来的首次注销式回购，应该说具有里程碑意义，这一点要为管理层点个大大的赞！
我一向认为，茅台作为我大A股上市公司中的标杆式企业，在公司治理、回报股东方面，理应做出标杆式示范。比如，账上有如此之多的现金资产，与其低效管理，不如回馈股东，办法就是加大分红和回购注销股份。
茅台现在总股本1256197800股，注销式回购完成后，则总股本相应减少至1254527217股—1252856636股。按照公司今年增长15%的目标估算，2024年净利润有望达到859.40亿，如是，可以算出以下三本账：
按照1256197800股计算，每股利润68.41元，分红率75%计算，每股分红51.31元；
按照1254527217股计算，每股利润68.50元，分红率75%计算，每股分红51.38元。
按照1252856636股计算，每股利润68.60元，分红率75%计算，每股分红51.45元；
以此推算：
若完成1670583股注销式回购，每股利润可提高0.13%，每股分红可提高0.14%；
若完成33411264股回购，每股利润可提高0.28%，每股分红可提高0.27%。
而且注销式回购一旦完成，这点小小的红利，股东们是可以永续享受下去的！
这里，我替大股东茅台集团算一下账：
据2024年半年报，茅台集团计持股679211576股，不计算注销式回购，今年可得分红348.50亿，若以提高分红率0.14%计算，可得分红348.98亿，分红多出0.48亿；若以提高0.27%计算，茅台集团可得分红349.45亿，分红多出0.95亿。茅台无疑是贵州省的摇钱树，我猜想，茅台大股东也会像我们小股东一样现在愁钱花，所以，无论是加大分红，还是注销式回购，沾最大光的还是大股东。这里，我也希望公司管理层能够算明白这笔账（我也是瞎操心）。——当然，在这个方面，大小股东的利益也是一致的。
所以，作为茅台股东，怀着有利于自己的“阴暗心理”，倒是希望现在股价不涨下跌，才更有利于公司回购至股份上限。当然，短期内股价如何变化，公司可否顺利完成注销式回购，就看市场先生的表现了。
此外，根据公司2023年6月27日公告，2023年茅台集团公司增持了919621 股公司股票，增持金额为16.76亿元；茅台技术开发公司增持了37600股公司股票，增持金额为0.69 亿元。以此推算，茅台集团增持均价为1822.49元/股；茅台技术公司增持均价为1835.11元/股。
考虑到近两年的分红情况，参照此次公司回购的最高限价，看来1800元/股以下的价位，是管理层接受的“心理价位”，或者说，公司管理层认为这个价位以下是有长期投资价值的。
昨晚在沙龙群内做投资交流时，一位名叫“长江浩荡”的投资朋友点评道，看来茅台的管理层也懂价值投资啊。从以上这一点看，还真有这个味道呢！
