在资本面前

从没有所谓的小仙女

10月27日，LVMH集团有意以145亿美元收购珠宝界的“小仙女”蒂芙尼（Tiffany&Co.），以进一步拓展美国市场。但蒂芙尼认为145亿美元低估了其身价，收购要约告吹。

时至今日，LVMH官网发出声明，确认和蒂芙尼达成最终协议，将会以每股135美元，合计162亿美元（约合人民币1125亿元）的现金价格收购蒂芙尼。

最终，LVMH还是买下了这抹“世界上最贵的蓝”。这桩交易也赢得了市场的喝彩。彭博分析师指出，LVMH很有可能将借此挤下卡地亚（Cartier）母公司瑞士历峰集团，成为全球最大精品珠宝业者，珠宝产品规模扩张逾一倍，提振市占率至逾18%，并且强化自身在精品业的领导地位。

值得一提的是，短短一个月时间，蒂芙尼身价就猛然上涨17亿美元，不得不让人感叹，再高大上的奢侈品品牌，在资本面前不过都是棋子。在资本面前，哪怕是小仙女也要低头。

收购如买葱：阿尔诺和他的奢侈品帝国说起奢侈品，LVMH集团是目前全球奢侈品行业当之无愧的Top1。LVMH旗下有诸多耳熟能详的品牌，如Céline、Givenchy、Fendi、Loewe、Bvlgari、Christian Dior等等。而这个奢侈品帝国背后，有一个投资界的传奇人物—贝尔纳·阿尔诺。

对许多人来说，贝尔纳·阿尔诺只是个陌生的法国名字。可提起LV包、Dior香水和轩尼诗酒，那几乎可以算是家喻户晓。而阿尔诺正是这些奢侈品公司的大老板，生性沉稳的他有些低调寡言，但是他的胆识和谋略却令很多人深深折服。

一些企业家将其看作是欧洲最可怕的“企业狙击手”，而老对手Gucci更是将其称作“一匹穿着开司米的狼”。

本次162亿美元收购蒂芙尼，也是LVMH在阿诺特的执掌下迄今为止最大手笔的交易。不得不说，在全球知名的CEO中，阿尔诺是独特的。

1984年，经历人生低谷的时候，阿尔诺从建筑和房地产业抽身，拿着自己的积蓄返回巴黎，准备在奢侈品行业赌一把。

在被出租车司机一句“不知道总统，但知道Dior”点醒后，阿尔诺在家族的支持下收购了博萨克集团（Boussac），成为了Dior的大股东。（在人生低谷收购博萨克……午茶君流下了贫穷的眼泪……）

在阿尔诺的大力整顿和营销下，濒临死亡的Dior大放光彩，阿尔诺被业界称为“能令品牌复活的魔法师”。同时，Dior也为阿尔诺打开了一扇奢侈品界的投资大门。

1988年LVMH管理层内部出现了矛盾，时任主席拉卡米耶陷入了集团权利争夺战，这让阿尔诺看到了机会，开始了行动。

一方面阿尔诺答应拉卡米耶提供资金帮助保卫拉卡米耶在LVMH的地位，另一方面却联合拉卡米耶的对手秘密增持LVMH集团的股票。结果到最后，这个Dior品牌的大股东却持有了巨量LVMH的股票。

再加上在争夺战中对各级管理层和股东输送利益，阿尔诺获得了其他派系的支持，正式入主LVMH，登上了集团主席的宝座。

此后，LVMH更是在阿尔诺的带领下开启了疯狂“买买买”的模式，从法国的纪梵希（Givenchy）、丝芙兰（SEPHORA），到西班牙的罗意威（Loewe）、瑞士的豪雅表（TAG Heuer），到美国的Donna Karan、Marc Jacobs 和贝玲妃（BeneFit），再到意大利的芬迪（Fendi）以及德国的日默瓦，通通被它收入麾下。

LVMH集团成为当之无愧的全球最大的奢侈品帝国。2000年，LVMH集团的市值已经达到了阿尔诺刚接手时的五倍，销售额和利润也实现了500%的增长。

2018年，德勤《2018年全球奢侈品力量排行榜》报告显示，LVMH的规模甚至比第二至第四名加起来还多。

阿尔诺的身价也随着LVMH的壮大水涨船高，在此次收购蒂芙尼以后，阿尔诺的净资产随着LVMH的股价上涨了1％以上。

根据《福布斯》跟踪的实时财富排行榜，阿尔诺目前的身价已经超过1060亿美元。比尔·盖茨和杰夫·贝佐斯这两位全球首富可能很快就会发现，自己的身价或将屈居人后。

难道所有的奢侈品都要姓LV？对阿尔诺而言，一旦他看准的目标，就鲜有失败的案例。

但是Gucci和爱马仕（Hermès）是其中为数不多的例外。1999年LVMH恶意收购Gucci，由于当时的PPR，现在的Kring开云集团充当白衣骑士和Gucci 的破釜沉舟，Gucci才幸免被拿下。

时至今日，Gucci已经成为开云集团的当家花旦，最近Gucci下滑的业绩增速却让开云有点笑不出来。

2019年上半年，在收入增速方面，LVMH时装皮具部门赶超Gucci和爱马仕，成为跑得最快的头部品牌，连续11个季度录得双位数增长。

而Gucci则开始走下坡路，区别于2017年和2018年的全速奔跑，该品牌上半年销售额的增长持续减速，仅录得19.8%的增幅至46.17亿欧元，创三年来最低增长。再说回当年，爱马仕收购Gucci不成，就又盯上了奢侈品行业中的另一个小仙女—爱马仕。

2010年，LVMH通过复杂的方式，也就是Equity Swap（股权互换合约）和三家投行签署了对赌协议，避开AMF条例的监察，悄无声息地在股票市场以14.5亿欧元的价格获得了爱马仕17.1%的股份，再加上LVMH在二级市场买的4.92%股份，LVMH共计持有爱马仕22.02%的股份，成为了除爱马仕家族外的第二大股东。

和Gucci有开云集团充当白衣骑士不同，爱马仕的家族成员选择放弃自己的个人利益，团结起来一同保卫爱马仕，成员们将公司50.2%的股份通过一种严格的股权托管方式进行锁定，形成了H51控股公司，且规定这部分股票在未来20年内都不允许出售。

剩下12.5%没有放到H51的股份也被规定出售时，爱马仕家族的托管基金有优先购买权。同时爱马仕还提起对了LVMH的诉讼。2013年，在经过一系列的监管调查，双方最终达成和解协议。

AMF以违反公开披露原则判处LVMH集团支付800万欧元罚款，并规定在未来5年内LVMH不能购买爱马仕任何股份。值得一提的是，尽管LVMH没能成功收购爱马仕，但在这段恶意收购战中，爱马仕股价直线上涨，LVMH也通过所持有的股份获利约38亿欧元，早已挣得盆满钵满。

资本是永恒的，冷酷的，也是最有效率的。现在，距离爱马仕股票的锁定期还剩十年多的时间，LVMH发展蒸蒸日上大扩版图，投资鬼才阿尔诺及他的继承人是否还会觊觎失之交臂的爱马仕呢？难道，以后所有的奢侈品都要姓LV吗？