近期国际金价出现显著回调，引发市场广泛关注。截至2025年3月3日，COMEX黄金价格从2月24日创下的2974美元/盎司的历史高点，回落至2866美元/盎司，国内各大黄金品牌的黄金饰品价格也应声回落，国内周大福等品牌足金饰品价格也较2月25日高位降至875元/克，较两周前下跌20元/克。然而，随着全球经济形势的变化以及市场情绪的波动，近期金价的调整似乎为投资者提供了一个重新审视布局机会的窗口。面对这一轮回调，是选择逢低吸纳，还是持币观望？
一、短期调整后的布局机会今年前两个月，金价11次刷新纪录，涨势比2024年来得更强烈。或受美联储降息预期降温及前期资金获利了结影响，金价自上周一金价触及2974美元/盎司后，连续走低，上周五国际金价已回落至2844美元/盎司。
技术面支撑显现，从技术面来看，现货黄金今日在2860美元/盎司附近窄幅震荡，日内波动幅度收窄。日线图上，黄金自2月24日创下的历史高点2956.19美元/盎司回落以来，呈现出高位回调的态势。
当前价格在50日均线附近获得支撑，但未能有效突破10日均线，显示短期动能不足。值得注意的是，黄金在过去一周跌幅近3%，但今日的下行压力有所减缓，可能暗示空头动能正在消退。
数据来源：wind，数据截至2025.3.3盘中
相关数据显示，COMEX黄金近月合约持仓大幅回落，截至2月28日，COMEX黄金03合约持仓量当日下降1859手至10210手，较2月20日减少4973手，当前03合约持仓量虽处于历史同期最高水平，但已经出现趋势性下降，预计后续持仓量仍将进一步减少，获利了结或为近日回调主要原因。
二、中长期核心支撑因素未变今年年初金价创历史新高有三大核心驱动因素：
一是避险需求激增。特朗普政府宣布对进口钢铁和铝制品加征关税，加剧全球贸易不确定性，推动投资者转向黄金避险。市场甚至担忧美国可能对黄金进口征税，刺激实物黄金需求。
特朗普加征关税，商品交易受到冲击。2月1日，特朗普正式签署行政令，对来自加拿大和墨西哥的进口产品征收25%的额外关税，对来自加拿大的能源资源征收10%关税，对来自中国的商品加征10%的额外关税，引发国际社会对贸易战的恐慌。特朗普关税威胁一方面或将推升全球市场的避险情绪，促使市场增加购买黄金的避险需求，另一方面或将导致美国国内通胀压力加剧，黄金价格在多重有利因素促进下有望再创新高。
二是央行持续购金。央行购金与政策支持也在发挥作用。2024年全球央行购金量连续三年超过1000吨，中国人民银行等新兴市场央行持续增持黄金；中国启动险资黄金投资试点，预计带来2000亿元增量资金，从需求端推动金价持续上涨。
世界黄金协会发布的2024年四季度数据显示，黄金需求总量1297吨，2024年全球黄金年度需求总量（包含场外交易）达4974吨，创历史新高，2024年四季度全球黄金投资总需求量为344吨，同比大涨32%；2024年全球黄金投资需求同比增长25%，增长至1180吨，创四年来新高。
根据世界黄金协会发布的《2024年四季度及全年中国黄金市场回顾与趋势分析》报告显示，2024年四季度，中国金条和金币投资需求达84吨，较三季度环比跃升35%。2024年投资总需求高达336吨，较2023年增长20%，实现自2013年以来最强劲的年度表现。
三是去美元化，过去几年间美国货币超发，美国债务规模持续急剧扩张。统计显示，今年年初，美债总规模已经突破34万亿美元。
2022年11月至今，市场对美元的担忧也有所体现。从全球央行角度来看，部分转向黄金，这一需求仍在不断升温。美国通胀大幅攀升，叠加新兴市场央行加速“去美元化”，使黄金成为对冲美元信用的资产，备受青睐，也形成了黄金价格涨幅最大的一个阶段。
三、短期风险与应对策略潜在利空因素：
从地缘政治角度看，乌克兰总统泽连斯基与特朗普的会晤未能就停火问题达成一致，地缘冲突不确定性仍然存在，避险情绪依然对国际金价构成一定支撑。
另一方面，美联储政策预期不确定性升温
美国1月CPI同比增3%（预期2.9%），核心CPI同比3.3%（预期3.1%），通胀数据超预期导致美联储降息预期推迟。上周多位美联储官员对美国通胀风险和后续利率路径发表讲话，并指出美国通胀风险与经济增长担忧并存的风险。上周，里士满联储行长巴尔金甚至表示，美联储可能不得不加息，以对抗可能推高通胀的经济趋势。“如果逆风持续，我们很可能需要利用（加息）政策来逆风而行，”他说。而鉴于在这种背景下很难对货币政策做出重大调整，他表示，他更愿意“等待看看这种不确定性将如何发展以及经济如何反应”。
目前芝商所（CME）美联储观察工具显示，市场预期美联储在6月降息25个基点的概率为52.2%，全年可能仅降息1次。包括美国银行在内的多家华尔街投行则认为，美联储全年可能都将按兵不动。
值得关注的是，尽管短期波动加剧，但黄金的长期配置价值仍被多家机构看好。高盛等投行已上调2025年金价预期，认为央行持续购金、去美元化趋势以及全球通胀韧性将构成核心支撑。世界黄金协会数据显示，1月全球央行黄金储备增加39.8吨，同比增幅达23%，凸显战略配置需求。当前回调或为投资者提供"倒车接人"的布局窗口，尤其是关注黄金ETF、金矿股等细分赛道。在波动中把握长期逻辑，或成为2025年黄金投资的关键策略。
操作建议
当前黄金调整提供了中长期布局机会，但需警惕短期市场情绪波动。稳健投资者可逢低分批买入，战略性配置黄金以对冲通胀、货币贬值及系统性风险；短期交易者则需严格止损，等待明确技术信号。
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——看好黄金产业链个股未来盈利表现，以适当博取权益市场上行收益并追求更高弹性的投资者
业内人士认为，黄金股与金价走势趋同，但弹性更高，或有望在金价上行区间放大黄金价值。5月21日以来的金价震荡走强，涨幅12.55%，黄金股ETF跟踪的SSH黄金股票指数跌13.97%，截至12月31日，背离幅度超26%。随着A股投资情绪回暖，有望迎补涨行情，场外联接（021074/021075）。
