来源：风财讯   作者：武俊

一向沉寂的融创中国董事会主席孙宏斌朋友圈在岁末年初活跃了起来，孙宏斌近日在朋友圈连续发文，为公司新近开业的几个文旅项目打CALL。

两年时间通过对万达、成都会展等公司项目的并购，融创中国已经在全国布局10座文旅城、4个文旅度假区和24个文旅小镇，涵盖41座融创乐园、26座文旅商业、近100家高端酒店。

就在收购成都会展切入会议会展新赛道之后几天，融创中国又宣布了医疗康养成为公司在地产、服务、文旅、文化、会议会展之后的第6大战略板块。

孙宏斌毫不掩饰自己对新的业务板块的信心，他希望融创中国力争用3～5年的时间将文化、医疗康养业务板块做到头部企业。当然，这需要眼光和魄力，也需要真金白银的投入。例如在医疗健康落地的青岛，融创的投资就将超过3000亿元。

孙宏斌从来不是在融资上有所犹豫的人。就在1月10日，融创中国公告称，将配售1.87亿新股，配股价为每股42.80港元,获得股权融资80亿港元（折合约10.28亿美元）。

配股融资的利在于可增加净资产，一定程度降低负债率。不过也由于摊薄股东权益，进而引发投资者的忧虑，消息日当天，此前一路上涨的融创中国，当日收盘股价44.6港元，跌4.39%。

克而瑞证券首席分析师孙杨认为，不能因为配售新股而过度解读股价的下跌，按融创近期的股价情况来看，12月一直上涨，现在的股价变动更多属于市场回调。如果融创之后的的业绩依旧保持较高的增速，配股对公司资本市场上的表现影响相对较小。

短期的股价波动或许并不会影响孙宏斌的心情，这些新业务板块的陆续上线将耗费大量注意力和资金，孙宏斌必须让自己像过去几年一样全神贯注。

储备弹药

在资本市场长袖善舞的融创过往数年用纷繁的融资手段保证了企业的快速发展。据风财讯梳理发现，这是融创中国第四次利用股本融资。2016年9月26日，融创中国增发新股融得28亿元款项，用于偿还境外债务及用作公司一般营运资金。

2017年7月24日，融创中国通过先旧后新方式配售2.2亿新股，获得股权融资40.3亿元港币(折合5.2亿美元)。此次配股融资可降低净负债率超过30个百分点，将极大的优化其资本结构。

2017年12月15日，融创中国增发2.5亿新股，认购事项所得款项总额约为78.22亿港元（折合约10.02亿美元），融创表示，会将所得款项用于一般运营资金。

需要提及的是，配股融资前两天，融创中国发行利率6.5%的5.4亿美元票据，票据所得款将用于现有债务再融资。

若将三日内超120亿的融资总额用于还债，看起来似乎有点九年一毛。

此次配售完成后，孙宏斌持上市公司融创中国股份将由47.2降至45.3%，孙宏斌稀释股权获得的80亿将用作一般商业用途。

孙杨表示，虽然当前融资趋稳，但全年的融资走向仍有待观察，此次配新股融资体现融创中国的多元化融资途径。

同策研究院总监张宏伟表示，配股融资实际上也反映市场对融创中国的看好。

融创此次配售总额为四次配售中最高。孙杨进一步指出，融资亦是为来年储备粮草。年初机构市场资金相对充裕，融创中国在这个时间段配股融资实际上是抢占资金窗口期。

从并购王到利润向上

消息当日瑞银上调融创中国至“买入”评级，内房的融资放松，现转为看好融创收购土地能力，特别是收购内房商以及拓展文化旅游项目，获当地政府欢迎。

瑞银表示，融创在2019年下半年土地收购放慢，令净负债比率在2019年底降至150%，上调2019-2021年对融创的盈利预测8%-13%。

“小孙这个人，他的风格就是往前冲冲冲，这是性格使然。”这是前东家柳传志对孙宏斌的评价。

2019开年125.53亿元收购泛海控股旗下北京泛海国际项目1号地块及上海董家渡项目的100%权益。10月，41亿买大连李嘉诚西岗项目。11月，152.69亿元拿下环球世纪和时代环球两个项目。上述列举仅限于20亿以上并购案例。

对于并购资金的来源，孙宏斌表示：“2017年到2019年，我们的收购加起来有1000多亿。去年和今年的销售额合计1万亿，2017年是3600亿，也就是说这三年我们销售了13600亿，但收购只花了1000多亿，花的肯定是少的。”

并购王虽说的有点夸张，但事实却也是利好，摩根士丹利、花旗、瑞信、美银美林、摩根大通、中金、野村等国际大行也纷纷发布报告一致推介融创，1月，花旗提升融创中国目标价至62港币/股，美银美林由45港币/股大幅提升近30%至58港币/股。

大行利好融创的原因离不开“土地收割机”的名称，大摩认为，收购环球世纪和时代环球的可售资源达2300亿元，接近融创现时土储的15%，潜在净利润率可达12%，内部回报率则为60%。

中金重申融创跑赢行业评级，预计2019年度全年负债比率将降至140%，指出新收购公司有望为融创中国于2019年内带回40-50亿销售回款。

融创获取土地储备的同时新增“会展”板块，从年初的四大业务板块更迭为地产、服务、文旅、文化、会展、康养六大板块。

孙宏斌说，“这些都是为未来5-10年做的准备。”

同策研究院总监张宏伟向风财讯表示，“融创中国并购产生的多元化业务，在运营包括盈利方面，未来还需市场验证。”