在《豆粕周期探究》一文中我们详细分析了豆粕周期的影响因素和划分，并指出了当前所处的位置。明白当前的位置是下坡的半山腰还是上坡的起始点，对于仓位和信心至关重要。可以说，这是一个战略问题。战略方向不对，一切都白搭。
本文，我们接着讨论豆粕的供给和需求，以及豆粕的源头-大豆的成本情况。
1. 供给豆粕的原材料是大豆，豆粕是大豆榨油后的副产品。
一般地，豆油价格上涨会驱动大豆供给越来越多，更多的大豆供给会产生更大量的豆粕，从而导致豆粕价格下跌。所以，豆油周期和豆粕周期是负相关的。
一斤大豆的出粕率约为0.8。
国内现货价格约为4145元/吨。假设压榨利润为0，豆油价格按8120元计，可以反推出国产豆粕的保本价约为3339元/吨。
再看美豆。CNF升贴水报价较CBOT1月合约高225美分/蒲式耳，合计到港完税价为3711元/吨（3%进口关税、9%增值税）。反推出美豆豆粕的保本价为2796元/吨。
根据冠通期货2024年12月3日数据统计，巴西大豆到港完税价为3487元/吨，反推出巴西豆粕的保本价为2516元/吨。
截止2024年12月16日，豆粕期货主连价是2641元，已经低于国产大豆和美国大豆的保本价。只有巴西产大豆的豆粕保本价略低于豆粕期货价格。
在这里我再提供另外一种视角。豆粕虽然主要用于饲料生产，但是，豆粕的营养价值很高，肥力是普通农家肥的5-10倍。退一万步讲，豆粕价格再下探不卖了去施肥总可以吧，好操作还不臭。普通农家肥现在得300-500元/吨，按7倍肥力等效，豆粕价格也得2100元以上。
2. 需求豆粕需求端的对象主要是饲料企业。统计数据显示，90%以上的豆粕消费是用于各类饲料的生产。可以说，需求端与养殖周期息息相关。比如，猪周期处于上行景气期，豆粕周期基本上是亦步亦趋的。
以前，猪周期比较规律，基本上4年一轮，但是本轮猪周期时间偏长。从2019年2月到现在，已经经历了6年时间。个人推测，与生猪养殖企业的规模化有直接关系，周期波动虽然减小，但是产能出清时间延长，越来越接近美国模式。美国的猪周期大概就是6-8年一次。
从这个角度分析问题，2025年的需求依然可能不旺盛，但这已经是最坏的情况了，临近周期拐点，我们应该转变思维，从危机中找机会。
3. 大豆生产成本我国的大豆主要来自于巴西和美国。
巴西和美国大豆的种植成本结构见下图。
由于巴西大豆的生产模式主要是家庭生产，土地成本很低，直接的可变成本占大头，比重高达72%。
美国刚好相反，土地租赁很常见，因此美豆的种植成本必须考虑间接成本。
3.1 美豆种植成本下表是美豆的种植成本分解，可见土地成本占比非常高。
USDA预测2024年美豆成本约为1150美分/蒲氏耳。大豆种植成本也不是期货价格的刚性支撑线，比如2013-2015年，期货价格长期在种植成本线下运行。
之所以存在这种情况，或许是因为美国政府针对农户的补贴计划。通常主要有三种补贴：农业风险保险(ARC)计划，价格损失保险(PLC)计划和营销援助贷款(MAL)计划。因为保险补贴的存在，美豆的价格跌破生产成本线，并不表示美国种植者就会出现明显损失。
3.2 巴豆种植成本据巴西CONAB最新预估数据：
全成本口径，2024/25年度巴西大豆主产区单位成本在79.83-132.49R/60kg左右。其中，大部分主产区成本在105-120R/60kg。
如果我们按大部分产区成本上限来考虑，120R/60kg换算成美分/蒲氏耳，巴豆成本约为901美分/蒲氏耳。
巴豆种植成本比美豆低约20%。
3.3 进口大豆到中国的CNF价格CNF（Cost and Freight）即成本加运费。在不考虑各种杂费和税费的情况下，这是一个比较好的对比基准。
美豆种植成本1150美分/蒲氏耳，内陆运费57美元/吨（约155美分/蒲氏耳），海运费用32美元/吨（已考虑各个港口的运力和运费，加权约87美分/蒲氏耳），美豆CNF价格锚定点约为1392美分/蒲氏耳。
巴豆种植成本901美分/蒲氏耳，内陆运费500R/吨（约226美分/蒲氏耳），海运费用40美元/吨（约109美分/蒲氏耳），巴豆CNF价格锚定点约为1236美分/蒲氏耳。
4. 战术问题大豆是草本季节性植物，季产年销，产能可以很轻松的发生改变，所以大豆很难有持续性的行情，连着2年的行情几乎没有，一般都在1年之内。
所以投资这个品种，必须要有大波段意识。
12月是第1个低点：1）9-11月是美豆的收获季，供给预期足；2）同时临近年底，油厂开机率上升，豆粕作为豆油的副产品，供给偏多；3）每年中秋后养殖业需求阶段性回落，而且会杀猪做腌制品备年货；4）过了12月，养殖业需求又慢慢恢复。以上4个因素导致12月会形成一个价格低点。
3月是第2个低点：1）3-5月是美巴豆的收获季，供给预期足；2）进入3月后已经过完春节，养殖业旺季成为过去式；3）进入4月，养殖业又逐渐步入高需求周期。以上3个因素导致3-4月会形成第2个价格低点。
7-8月是价格高点：1）需求端：养殖业处于旺盛期；2）供给端处于收获的空档期。供需矛盾极易推高期货价格。
下图是豆粕主连的月线图，绿色虚框是12月，红色虚框是7月，在这个位置做波段成功率很高。
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得多进口一些豆粕不然不够人吃的