“同花顺iFinD”中会给出每个细分行业的上市企业数量，以及这些企业的盈利情况，而零食行业里的好想你被同行“抛弃”了；

因为2023年别的零食上市企业都在赚钱，黑芝麻再不济也赚了4300万，可是好想你却亏损5200万，成为同行里的亏损“显眼包”。

作为好想你曾经的买家，突然发现这几年都没有再买过好想你的枣，虽然家里红枣一直不断。

对我个人来说，不是食用红枣的需求没有了，而是对红枣的需求被其他的品牌满足了。

因此，今天我们又要来谈论下关于“商业模式”的话题了。

即便是多年亏损，好想你的年报里依旧充满了慷慨激昂的氛围，向市场输送了乐观的信息。这也是一种技能。

一、好想你具有迷惑性的高分红

2023年好想你分红很大方，每10派6，分红总额为2.65亿元。

可是这是一家连续4年亏损的企业，它分红的钱是从哪里来的呢？

如下图所示：

2021年好想你扣非净利润负0.25亿元；

2022年负2.13亿元；

2023年负0.59亿元。

一家良性经营的企业，会通过经营活动积攒下现金流，进而通过分红回报股东；

但是，一家净利润多年表现乏力的企业，它的主营业务的变现能力是值得怀疑的。那么，好想你分红的钱，到底来自于哪里？

从好想你的货币资金看：

2020年其金额突然爆发式增长，从2019年的5.35亿元增至16.70亿元，然而2020年好想你扣非净利润亏损1.2亿元。

因此，货币资金的翻倍增长，不可能是主营业务经营带来的；实际上这笔资金来自于好想你将百草味卖给百事可乐所获得的非经营性损益。

2016年收购百草味，2020年卖出，并由此获得一笔可观的收入。但是显然这样的收入不具有持续性。

将百草味卖出后，好想你净利润增加22.31亿元，这已经远远超过了百草味过去十几年净利润的和；

而百草味将这笔投资称之为“成功的产业投资”，而这，明明就是一场利益导向的交易，明明就是收购不及预期再将其卖出的短期行为，却被公司包装得这么好听。

现在说到休闲零食，三只松鼠、良品铺子、盐津铺子、来伊份……等等，都是百草味强劲的竞争对手；而且伴随着电商红利的消失，百草味更加没有优势。好想你将其卖出，此举颇有“卸磨杀驴”的味道。

好想你收购百草味以后，借助其线上营销和产品开发经营，拓展了电商渠道，丰富了产品品类；但是百草味收入增长逐渐放缓，而百草味的目的已经达到，于是将其卖出。

因利而聚，利尽而散。

二、如何看待好想你的成长性？

我们从好想你单季度的收入利润数据看，一直到了2024年第一季度，好想你的扣非净利润才扭亏，在此之前，公司已连续亏损7个季度。

但即便是2024Q1扭亏，其净利润也只有1500万而已，但是一季度公司的营业收入为4.94亿元。又是一场几乎赔钱赚吆喝的买卖。

从产品端看：

我们购买枣类相关产品，要么是满足健康的需求自己食用，要么买来送礼。

年报里提到，百草味的第一曲线是以礼品业务为主，第二曲线是以服务个人食用功能的健康食品为主，这看上去有其合理性。

但是，好想你更大的风险来自于它在的行业竞争激烈，而它并不容易建立竞争优势。

我们吃枣，并非一定要买好想你不可。

好想你在年报里说：

实现了好想你就是红枣，红枣就是好想你的市场认知，更是创造了高端红枣好想你的传奇。

这样的描述充满了文学色彩上的描述，而不是实事求是的味道；这样的自嗨可以骗自己，但是骗不了消费者。举例来说，几年前有位朋友给我寄了20斤新疆和田大枣，那品质真不比好想你的枣差。你要非得说红枣就是好想你，那真的太牵强了。

现在市场上卖高品质的大枣的企业，绝不止好想你一家；而卖红枣并不是壁垒很高的事情。自嗨没用，大家最终都是要用业绩说话的。