咦~这家公司的数据怎么这么好，怎么可能这么好？

它在造假吧？

哦，它是贵州茅台呀。那就没事了。

如上就是我开始看贵州茅台年报时最大的心理变化。

原来讲过白酒是一种美学，传播白酒文化，是在传播中国特色的文化生活。为什么这么说呢？小北会在直播的时间详细介绍。

如果不理解白酒，就不会理解茅台的年报数据到底承载了什么。

一、你见过这样的增长数据吗？营业收入从980亿到1500亿，贵州茅台只用了3年时间，年复合增长率为15%。这样的增长，绝不是平淡无奇的增长，因为我们要考虑到如下两点：

一是GDP增速以及多数行业普遍的增速情况。之前我们讲过，GDP增长目标已经下调到了5%。实在不理解，那就考虑下2021年至今，我们的工资收入增长能到多少？这样一对比，你就扎心了吧老铁。

但是这样一来，你就理解茅台的增长有多难得了。

第二点，我们要考虑到贵州茅台的增长，是在高基数之上的高增长。即便是目前全部上市白酒企业的2023年业绩还没有全部公布，但是，贵州茅台的收入体量在行业内是遥遥领先的。根据“同花顺iFinD”里的数据，如下表所示：从300亿到700亿之间，上市酒企的收入是空白的；

也就是说，五粮液和洋河股份之间，并没有一个收入规模500亿左右的白酒上市企业；要冲刺1000亿的收入规模，后面的酒企还有很长很长的路要走。而茅台，它用3年的时间增收500多亿，在1000亿收入规模的高基数上，增加了1.6个洋河股份的收入体量；或者说，它在过去3年里，增加了多个今世缘、舍得酒业这个梯队的酒企的收入，之和。

我们个人的收入从0做到10万可能相对简单，但是从10万到20万，难度就要大很多。企业也是如此。

二、从营业成本看茅台的“暴利”下图是年报里贵州茅台收入构成的表格。乍一看你可能没啥感觉，不过如此而已。但是，考虑到前面提到的，贵州茅台2023年的收入大约1500亿，我们就不能再说它平淡无奇了。2023年的贵州茅台：营业收入1476.94亿；

营业成本116.20亿。

其中，直接材料成本仅有59.84亿。贵州茅台用100亿多点的成本，撬动了1500亿的收入，毛利率90%多。啥叫高毛利，啥叫“暴利”赚钱。要不是因为知道它的贵州茅台，我真的以为这家公司财务造假。因为它太秀了。

此外，贵州茅台2023年的净资产收益达到了34.19%，这同样是在高基数之上的高增长。ROE从10%提高到15%难，还是从30%提高到34%更难？想必答案大家都知道。

三、茅台业务转型的数据体现2023年年报的语言风格，比2022年少了刻意多余的词汇渲染，更多了点务实的精神。不知今年写茅台年报的负责人，是不是换个了人。比如说，在提到过去一年经营情况的时候，2023年年报里提到：贵州茅台酒全球唯一千亿级酒类大单品地位持续巩固，茅台1935造就“行业奇迹”，上市仅两年成为营收百亿级大单品，茅台王子酒单品营收超40亿元，汉酱、贵州大曲、赖茅单品营收分别超10亿元，形成了千、百、十亿级大单品格局，产品矩阵全面构建。用事实和数据告诉我们，目前贵州茅台的产品序列梯队已经全面构建，与之前茅台年报里提到的发展战略遥相呼应。

比起2022年年报里，贵州茅台提到自己逆势而上交付了优的答卷，逐梦前行踏上了美的历程，比起这种语言风格，2023年的年报语言风格，可以说是让人极度舒适了。

年报的详细解读，小北跟大家直播间见咯~

@所有人。今晚上贵州茅台年报直播解读。

①直播主题：贵州茅台2023年年报解读

②直播嘉宾：@崔小北

③直播时间：2024年4月3日 20:00-21:30

④直播地点：@雪球直播间

⑤直播大纲：

⒈新看点：茅台2023年年报有何不同？

⒉护城河：从护城河的角度看茅台的投资价值。