海豚读次新（解读次新风云变化，挖掘成长潜力牛股）

文/海豚音

写于2024.2.23晚间

继卡莱特后又迎一只视频显示控制标的——诺瓦星云！目前诺瓦大哥利润规模是卡莱特近四倍，先后支持了5届春晚，冬奥、亚运会等也均有其身影！业绩暴增叠加AI风口，登顶创业板第一高价股，还带热了小弟“维海德”走出了六连板，淳中小弟也在底下蠢蠢欲动表现不俗...

活脱脱上演了股市版的“上春山”，它们就是AI风口下的音视频天团....

龙年开年一周交易终于结束，沪指精准的站上了3000点丝毫不差，创业板指微涨1.8%，最耀眼的当属我深次新股指大涨3.5%大幅跑赢。龙年首周交易是AI的天下，基本三年新股里每日都有10个左右个股20厘米，维海德6个20厘米涨停板震惊全场，名扬天下。此外此前万年不涨的通达海本周也收获了2个20厘米涨停，西测测试则因沾边SRAM概念本周涨幅位居第三位。至于PCB股金百泽为啥今日也20厘米涨停海豚直呼看不懂啊。

此前关于通达海剖析链接如下：最近端的AI次新股！致力于打造法律科技生态，覆盖全国超85%法院...

本周涨幅居前的三年新股如下表，可以看到涨幅居前牛股多为微盘股，且几乎清一色为3字打头的，市值多在50亿以内，2023年业绩多为亏损，且上市时间多在2023年之前，也就是说上市满一年的以上反弹力度更大。这基本符合海豚在直播公开课里的规律总结，非科创的远端次新果然是个妖股丛生的摇篮，如果想做只可潜伏切莫打板。

不知道以上牛股本周超短高手们大家抓到了几只？反正海豚是没那么大本事吃那么多20厘米。更不敢重仓亏损股拿热点赌明天，仿佛抓阄比赛。更诡异的是本周里海豚在思泰克、安培龙中间二选一，最后选了安培龙，哈哈，看来真是运气不佳。不过这就是股市，不以涨喜不以跌悲，平常心看待。

反弹行情下一时没有抓到龙头也别气馁，那是因为市场风格不适合我们。有些人看着妖股乱涨就想追，仿佛瞬间就能成为把握情绪面的高手；最后风格一转变，是两头利润都没吃到。

这不本周五午后不少业绩股已经在发起冲锋了，科创里的威迈斯、中研股份、晶升股份等一批海豚剖析过的优质股均涨超6%，春节巨献业绩快报里剖析过的密封科技受益于重卡销量激增今日也涨超7%。还有更多在路上，具体下周见分晓，并坐等维海德这样的妖股如何悄然的死去。

下面继续来说一只近端次新——诺瓦星云，作为海豚中签股这只股一直大热，没想到上市后遇到AI风口至今高价仍然高悬，已悄然超越爱美克成为创业板第一高价股达430元左右，且较发行价涨幅已达2.4倍。遥想当年爱美客、贝泰诺是多么的疯狂，其中爱美客上市后股价一年涨幅超四倍，一度超800元，之后两年半股价腰斩再腰斩，真是“上帝欲使其毁灭必先令其疯狂”。

也正是有了诺瓦星云老大哥的锚定，做音视频设备的次新股维海德才走出了6连板，淳中科技也是6天五板。那么诺瓦星云质地究竟如何？是否被过度透支？且看海豚今日为你深度剖析！

诺瓦星云由西安电子科技大学两位教授成立，诞生于08年奥运会，之后先后服务了3届世界杯、5届春晚，冬奥会、成都大运会、卡塔尔世界杯、2023年杭州亚运会等背后也有其身影。

公司为继卡莱特又一视频图像显示控制标的，行业进入壁垒较高，主要产品有显示控制、视频处理系统等，且需与显示屏系统集成后使用，因此公司直接客户为LED、LCD显示屏厂商，已服务全球超4000家客户（境外收入占比已超16%主要集中在欧洲和北美），主要客户有利亚德、洲明科技、艾比森、强力巨彩、联建光电、海康威视、大华股份等，其中洲明科技、利亚德为公司前两大客户，对其收入占比均超10%。

公司业务如下图：

公司产品最终下游为演艺舞台、监控调度、竞技赛事、展览展示、商业广告、虚拟拍摄、庆典活动、会议活动、电视演播、信息发布、创意显示、智慧城市等。

LED 行业遵循“海兹定律”——每十年光效提升 20 倍，成本降低 90%。随着LED向我国转移，芯片价格下降以及封装技术的成熟，LED成本已从2012年的15万/平方米下降至目前的1万/平方米以下，同时小间距LED正在加速普及（2022年较2020年已下降了40%），实现对LCD拼接屏、激光投影的替代，从而使得LED产品应用场景向下沉市场渗透，并从专业显示市场向商用、家用显示市场渗透，如电影院放映、虚拟影视拍摄、远程医疗等。

技术上随着LED小间距、5G+8K技术的推广以及裸眼 3D 屏、透明屏、球形屏等新品出现，智慧交通、智慧医疗、智慧教育等新兴领域需求的增加；叠加公司LED显示控制及视频处理产品在LED整机成本占比不足10%，但是却能影响LED性能，产品迭代快于LED屏。

受益于以上种种，近年来公司业绩爆发式增长，近三年收入翻了三倍，扣非利润翻了5.6倍，利润规模已近六亿，是同业卡莱特2023年利润的3.7倍，与此同时公司下游客户洲明科技、艾比森分别预计2023年扣非利润为2亿、3亿左右，利亚德前三季度利润不超4亿。可以说诺瓦星云作为中游厂商赚钱能力已悄然超过下游客户，毛利率水平更已超51%。

(注：图中2023年前三季度数据诺瓦、卡莱特为2023年全年数据）

(注：图中2023年数据为业绩预告下限数据）

LED显示控制系统为公司传统核心优势业务，全球市占率已超60%，其作为LED显示屏的“大脑”，在LED屏成本占比约为4%，且随着像素点增多成本占比还将持续提升，其由发送卡和接收卡组成，其中发送卡负责接收视频和控制信号，将数据打包传输到接收卡，接收卡则是驱动显示屏呈现视频图像。

（注：图中数据为2022年在LED显示控制产品收入占比）

公司的发送卡收入占比一度超43%，不过近年来已逐年下滑至2022年的35%左右，与此同时随着原材料价格提升接收卡毛利率也从2020年的35%大幅下降至2022年的21%左右，远低于发送卡70%左右的毛利率水平。好在2023年上半年已回升至26%以上。

近年来随着技术发展，具有视频拼接、视频切换等功能视频处理设备重要性日趋凸显，其可提升视频图像质量并实现对显示屏幕的灵活控制。因此公司持续加大了对高毛利率的视频处理系统的投入(毛利率达60%左右，高于控制系统36%的毛利率水平），收入占比已从2020年的24.9%提升至2023年上半年的四成以上。

（注：图中数据为2022年在视频处理系统占比）

其中核心产品视频控制器收入占比稳定在19%左右，其顺应视频处理和视频发送一体化趋势，减少了视频信号的传输环节，可让 LED 显示屏显示出与源图像完全匹配的图像。而视频拼接器受益于小间距LED显示屏技术要求的提升则增速最快，收入占比从2020年的6%大幅提升至2022年的14.3%。

此外公司云联网多媒体播放器收入占比6%左右，其主要安装在灯杆屏、广告机、车载屏等，同时公司还推出了诺瓦云服务产品，且部分为免费服务，不过这块业务收入几乎可以忽略

附：可比公司

卡莱特：

2022年底上市新股，公司产品分为LED 显示控制系统、视频处理设备、云联网播放器三大 类，与诺瓦一样也正在逐步向视频处理及播放领域延伸，前两大客户为强力巨彩、利亚德，2021年收入占比分别达39%、13.8%，比诺瓦对大客户依赖略重。2023年公司预计收入为9.5-10.87亿，同比大增40-60%，扣非利润为1.66-1.89亿，同比增长40-60%，同样也实现了高增。

洲明科技：

公司专注于LED下游应用及光纤解决方案领域，为全球第三大LED显示屏厂商，在租赁类显示屏市场位居全球第一，LED屏出口量位居第一，子公司雷迪奥在XR 虚拟拍摄领域市占率位居第一。目前公司已从单一的LED显示终端及播控系统延伸至XR虚拟拍摄解决方案提升商，并已在无锡搭建了国内最大的“电影级巨幕拍 摄屏”