最近的债券市场，不太平静。7月，30年期国债期货再创新高。8月中旬，国债期货有所回落。周二，2年期国债期货跌幅为0.14%，30年期下跌了1.11%。（资料来源：证券时报 20240813）

再来看看现货债券，8月12日，10年期国债活跃券的收益率，一度上涨4个基点。在债券市场，收益率上涨，意味着价格的下跌。

8月13日、14日，债券市场开始回暖，国债期货和现货债券开始上涨。此前市场波动造成的下跌，也开始慢慢修复。债券这一波调整的背后，究竟有什么原因呢？ （数据来源：wind20240814）

这和央行等部门的警示有关。今年以来，我国债券市场表现强劲。由于资金面比较宽裕，大家寻思着购买哪些资产？存款当然是资产配置的一部分，鉴于存款利息一降再降，大家普遍认为央行还有可能继续降息，所以有减少配置存款的倾向。至于股票，市场波动剧烈，投资难度增加。日前，沪深两市的成交额，连续多个交易日不足5000亿元。8月13日，成交额还不到4800亿元，创下2019年年底以来的新低。也就是说，买股票的资金也少了。（资料来源：上海证券报 20240814）

再来看看机构，银行等机构做的是借贷生意，还可以把钱借出去。以前，房地产是主要的借款去处，现在却有下降的趋势。国家统计局数据显示，今年1到6月，房地产开发企业的到位资金同比下降22.6%，个人按揭贷款更是下降了37.7%。（资料来源：国家统计局 20240715）

无论是机构，还是个人，似乎没有太适合的投资品种，也缺少新增的优质借款对象。于是，大家盯上了债券，导致价格向上。8月10日，央行发布了《2024年第二季度中国货币政策执行报告》，建议公众投资者，审慎评估资管产品投资风险和收益。央行表示，今年以来，我国长债利率下行。换句话说，就是长期债券的吸引力提升，价格在上涨。（资料来源：中国货币政策执行报告2024 年第二季度）

央行为了抑制短期投机行为、稳定长债收益率，才发出了警示。8月8日，交易商协会发布了公告，称部分中小金融机构在国债交易中，存在出借债券账户和利益输送等违规情形，已将部分严重违规机构移送中国人民银行实施行政处罚。乍一听这段公告，不太好理解。小夏就来说说，出借债券账户的缘由。因为监管部门对交易规模、交易杠杆有限制，并不是所有人都能买到足够的债券。而部分中小金融机构还能购买，双方一拍即合。双方约定价格，机构私下把债券转让给代持方，到时候再买回来。如今出借债券账户的漏洞被堵上，持有债券的规模减少，可能会导致价格下降。（资料来源：证券时报 20240808）

那么，债市已经见顶了吗？未来向上还是向下？

大家有没有发现，这次债券回调的原因是，监管在给市场降温，减少违规交易。现在市场情绪回归理性，债市的发展将更为健康。我们买的投资、理财产品，决定收益的是它们的底层资产。比如，债券。债券可以持有到期，也可以在到期前卖出。

先看看持有到期的情况。债券是生息资产，标有票面利率。优质的债券风险较低，只要持有到期，就能有利息兑付。就算在到期前，债券价格下跌也没关系。为了方便理解和计算，小夏打个比方。一张债券票面价值100元，期限1年，利率5%。小夏原价买入，当债券跌到了99元，浮亏1元。只要持有到期，按期兑付，就能拿到100元的本金和5元的利息。除非提前卖掉，否则价格的变动，不影响你的到期收益。

再来看看提前卖出的情况，和价格波动有关。债券市场的波动是短期的，而它的长期价格趋势，依然取决于宏观经济的基本面等因素。我们回忆一下，此前债市走好的原因。第一个原因是，资金面比较宽裕。8月13日起，央行连续多日大额净投放，资金面的情况在改善。第二个原因是资产荒，短期内可能依旧会持续。第三个原因是货币政策，我国会不会继续降息呢？存在这种可能性。以上债市走好的原因没有改变，债市的整体趋势可能还将继续。投资者在面对市场波动时，应该以长期投资为导向，避免因短期波动而作出不理性的投资决策。（资料来源：华尔街见闻 20240815）

未来，你看好债券市场吗？或者，你更看好其他市场，比如股市和黄金？欢迎在评论区和大家分享。

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