01

市场回顾

海外方面，本周资金恐慌情绪消退，美国相对乐观的经济数据推动软着陆预期回升，此前过度定价的降息预期有所修正，风险资产普遍反弹，美债利率震荡，全球定价商品强于国内定价品种。美元仍偏弱，黄金持续走强。

国内方面，市场对基本面数据钝化，关注刺激消费政策落地。股市缩量盘整，成交量低位引发市场讨论，300ETF规模扩张支撑股指。债市剧烈波动，央行态度和大行操作仍是主导债市的核心因素，信息驱动、博弈特征明显。

（数据来源：wind，日期截至2024年8月16日，指数过往业绩不预示其未来表现，投资需谨慎）

02

行业情况

本周申万一级31个行业跌多涨少，其中，银行、通信、煤炭等行业涨幅居前，房地产、建筑材料、社会服务等行业跌幅居前。

本周A股市场的红利资产，尤其是银行板块表现出色，其中国有大型银行如工商银行、建设银行、中国银行等股价创下新高。经历前期筹码优化后，叠加诸多红利资产陆续公布中报分红计划，资金再度流向高股息、低估值吸引力的红利资产。

本周房地产板块领跌。二季度多项重磅地产利好政策出台，叠加季节效应和基数效用的影响，7月基本证伪复苏判断，当前应关注价格指标，特别是二手房价。考虑到二手房价尚未见真实企稳，8月又逢传统淡季，如无超预期政策，市场或艰难磨底。

（数据来源：wind，日期截至2024年8月16日，以上不构成个股推荐，投资需谨慎）

03

策略观点

◆【申万宏源研究：红利大逻辑依旧稳固，把握调整后的机遇】

自2024年5月中旬以来，红利风格持续调整，中证红利指数最大回撤达到12.8%，而全收益指数的最大回撤为8.9%。

本轮红利风格调整的原因主要有两个：一是红利板块主要由险资定价，增配压力集中在上半年，而A股年报派息日集中在5月中旬至7月中旬。在持仓浮盈较大且派息兑现的情况下，容易出现止盈现象，导致2023年红利风格的高点出现在5月中旬，日历效应明显。二是A股37家煤炭企业中有24家披露了中报或业绩预告，煤炭板块净利润同比下滑34.4%。此外，7月中下旬“特朗普交易”迅速发酵，油气板块在“压油价、控通胀”的预期下也显著承压，部分周期板块的基本面瑕疵为红利风格施加了额外的调整压力。

在红利风格调整过程中，内部结构出现分化。具备高股息特征的25个申万三级行业，水力发电、国有大型银行、高速公路、电信运营商、铁路运输、港口等6个子行业并未显著调整，股息率反而进一步下降。而焦煤、航运等强周期行业股息率大幅回升，但其基本面存在瑕疵。

以下三类红利资产股息率明显修复且基本面有韧性，值得关注：一是以燃气、火电为代表的公用事业；二是以中药、空调、乳品、非运动服饰为代表的高股息消费；三是以股份行、城商行为代表的金融资产。这些资产在调整后的性价比更高，具有投资价值。

◆【华西固收：债券市场杂音过多】

回顾本周行情，7月关键数据陆续出炉后，市场常规性地进入重要信息的真空期，消息面对于债市定价的主导性明显提升。在杂音过多的环境中，一味地跟随情绪变化反复交易，或许得不偿失。当前债市很可能会进入一个持续低波动的状态，此时抓住高胜率点位完成配置需求或是更优选择，如10年国债位于2.20%之上的时段，可能均是近期较好的进场时机。

转债方面，周五中证转债指数下跌1.16%，跌破年内低点，背后原因，可能是当前转债市场仍处于信用风波的长尾阶段，同时权益市场反弹时点尚不明确，当高等级个券广汇转债退市&历史上第一只存续转债实质性违约（岭南转债）陆续出现时，即使是风险偏好相对均衡的存量资金，也可能会离场以规避潜在风险。

往后看，转债估值进一步趋向极端，且债市“收益荒”的核心逻辑暂无法撼动，转债中长期维度的配置价值显现。不过，大幅增配的行为或许在权益市场企稳后采取更为稳妥。一方面，转债情绪彻底恢复最终还是取决于权益，甚至从历史上看，信用担忧的平息也基本依靠权益行情恢复。另一方面，在预期大幅修复之前，市场也很难出现估值短期内快速拔升的情况。

（数据来源：wind，各券商研报，观点仅供参考，投资需谨慎）

04

热点新闻

宏观经济

◆【李强：坚定不移完成全年经济社会发展目标任务】

国务院总理李强8月16日主持召开国务院第五次全体会议，深入学习贯彻党的二十届三中全会和中央政治局会议、中央政治局常委会会议精神，强调要切实用党中央精神统一思想、统一意志、统一行动，集中力量抓好改革部署的落实，以进一步全面深化改革为强大动力扎实做好各项工作，坚定不移完成全年经济社会发展目标任务。（财联社）

◆【国家发展改革委联合有关部门建立促进民间投资资金和要素保障工作机制】

8月16日，国家发展改革委联合自然资源部、生态环境部、金融监管总局印发通知，建立促进民间投资资金和要素保障工作机制，进一步促进民间投资发展。通知提出，国家发展改革委将滚动接续地向民间资本推介项目，并着力加大对交通、能源、水利等基础设施重点项目的推介力度。对符合条件的全国重点民间投资项目，将通过安排中央预算内投资等加大政府投资支持力度。（财联社）

◆【商务部：进一步放宽外国投资者战略投资上市公司的限制】

商务部国际贸易谈判副代表李詠箑8月16日在国新办新闻发布会上介绍，将继续放宽外资市场准入，尽快修订和发布新版外资准入负面清单，在全国范围内实现制造业领域限制措施“清零”，推动在电信、互联网、教育、文化、医疗等领域有序扩大开放。推动开展服务业扩大开放的试点示范。此外，商务部还将修订和发布《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》，进一步放宽外国投资者战略投资上市公司的限制，拓宽外商投资的渠道，引导更多的优质外资进入资本市场长期投资。（财联社）

金融资本

◆【重磅！国务院发文：地方政府不得为公司上市提供奖励】

近日，司法部会同财政部、证监会起草了《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定（征求意见稿）》，聚焦中介机构服务中的相关收费问题，加强监管，增强中介机构的独立性，对不同中介机构提出特定的监管要求，明确中介机构、发行人、地方人民政府的相关禁止性规定和处罚措施。（中国证券报）

◆【证监会：上半年合计罚没款金额85亿余元 超过去年全年总和】

上半年，证监会查办证券期货违法案件489件，作出处罚决定230余件、同比增长约22%，惩处责任主体509人（家）次、同比增长约40%，市场禁入46人、同比增长约12%，合计罚没款金额85亿余元、超过去年全年总和。（财联社）

◆【上交所：网下打新科创板增设600万元相关股票市值门槛要求】

本次修订主要对投资者参与科创板网下发行业务，增加了持有科创板市值的要求。自2024年10月1日起，网下投资者及其管理的配售对象参加科创板新股网下发行的，除需符合现行市值门槛要求外，主承销商还应要求其在基准日（初步询价开始日前两个交易日）前20个交易日（含基准日）所持有科创板非限售A股股票和非限售存托凭证总市值的日均市值为600万元（含）以上。（财联社）

产业经济

◆【补贴翻倍 新一轮汽车以旧换新细则来了】

16日，第二轮汽车以旧换新的政策细则正式出台。相比4月份发布的首轮实施细则，这次的新政策有很大变化。对于有换车需求的消费者来说，是一大利好。具体来看，这次的补贴标准大幅提高了。在汽车报废更新方面，补贴标准由原来的购买新能源乘用车补贴1万元、购买燃油乘用车补贴7000元，分别提高到2万元和1.5万元，都增长了一倍及以上。（财联社）

◆【剑指低空经济通信端 上海给出“星地一体”方案：5.5G为主 卫星为辅】

低空通信网络是低空经济基础设施建设的重要一环。上海市通信管理局周五发布《上海市信息通信业加快建设低空智联网助力我市低空经济发展的指导意见》，提出分阶段、分区域逐步实现基于5G-A的低空智联网覆盖，到2026年建成低空飞行航线全域连续覆盖的通信网络。（财联社）

◆【上海：到2027年联合长三角城市建设全国首批低空省际通航城市】

8月16日，上海印发《上海市低空经济产业高质量发展行动方案(2024-2027年)》。其中提到，到2027年，建立低空新型航空器研发设计、总装制造、适航检测、商业应用的完整产业体系，打造上海低空经济产业创新高地、商业应用高地和运营服务高地，核心产业规模达到500亿元以上，在全球低空经济创新发展中走在前列。联合长三角城市建设全国首批低空省际通航城市，建成全国低空经济产业综合示范引领区，加快打造具有国际影响力的“天空之城”。（财联社）

全球市场

◆【中国突然出手！大举增持美国国债 总持仓增至7802亿美元】

中国突然大举增持。美东时间8月15日，美国财政部公布了2024年6月的国际资本流动报告（TIC)，其中显示，中国6月增持美国国债119亿美元（约合人民币854亿元），总持仓增至7802亿美元，这是今年以来中国对美债增持幅度最大的一个月。（财联社）

◆【何立峰将与俄方共同主持召开中俄总理定期会晤委员会第二十八次会议】

商务部新闻发言人何亚东宣布：经中俄双方商定，中俄总理定期会晤委员会第二十八次会议将于8月19日－20日在俄罗斯莫斯科举行。国务院副总理何立峰将与俄罗斯副总理切尔内申科共同主持会议。（财联社）

◆【美股三大指数收涨 猴痘概念股GeoVax Labs涨超110% 国际金价创历史新高】

周五美股三大指数集体收涨，截至收盘，道琼斯工业平均指数比前一交易日上涨96.70点，收于40659.76点，涨幅为0.24%；标准普尔500种股票指数上涨11.03点，收于5554.25点，涨幅为0.20%；纳斯达克综合指数上涨37.22点，收于17631.72点，涨幅为0.21%。本周，道指累涨2.94%，纳指累涨5.29%，标普累涨3.93%。（东方财富网）

数据来源：Wind，华夏基金，各媒体、各券商研报，截至2024.08.18

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