银价金蜘蛛效应强劲

金价双针表象显隐忧

2024年06月03日 威尔鑫投资咨询研究中心

（文） 首席分析师 杨易君

来源：杨易君黄金与金融投资

五月国际现货金价以2285.41美元开盘，最高上试2450.1美元，最低下探2277.19美元，报收2326.95美元，上涨41.16美元，涨幅1.8%，月K线呈冲高回落小阳线。

五月美元指数以106.32点开盘，最高上试106.49点，最低下探104.06点，报收104.61点，下跌1680点，跌幅1.58%，月K线中长阴回吐四月中长阳涨幅。

五月wellxin贵金指数以4881.69点开盘，最高上试5561.28点，最低下探4816.04点，报收5194.75点，上涨311.90点，涨幅6.39%，月K线呈冲高回落中阳线。

五月：

银价大幅上涨15.63%，年内上涨27.89%；

铂金价上涨10.78%，年内上涨5.12%；

钯金价下跌3.59%，年内下跌16.91%；

伦敦铜铝铅锌镍锡六大基本金属皆呈冲高回落小阳线。

伦铜上涨0.93%，年内涨幅17.6%；

伦铝上涨2.85%，年内上涨11.20%；

伦锌上涨2.65%，年内上涨12.13%；

伦镍上涨2.13%，年内上涨18.14%；

伦锡上涨4.64%，年内上涨28.89%；

伦铅上涨2.69%，年内上涨9.99%；

NYMEX原油价格下跌5.35%，年内上涨8.20%。

道琼斯指数上涨2.3%，年内上涨2.64%；

纳斯达克指数上涨6.88%，年内上涨11.48%。

年内伦锡、白银市场表现最好，分别上涨28.89%、27.89%；钯金成为年内唯一下跌，且大幅下跌的品种。五月白银价格表现最好，上涨15.63%，钯金同样成为唯一下跌品种。

五月金价K线形态与四月一样，呈冲高回落小阳线，继“射击之星”后，又见双针探顶意蕴。

目前贵金指数月线KD指标处于常态强势区。2022年至今，月线KD指标相对于K线形态，有一个非常明显的底背离形态。而2020至2021年，月线KD指标相对于K线形态，是一个同样明显的顶背离形态。

四、五月美元指数K线组合似淡友反攻，且近期对冲基金美元净多持仓连续大幅减持，意味着美元可能继续下跌。但该技术信号似乎与当前美国经济金融运行逻辑相矛盾。

上周国际现货金价以2334.27美元开盘，最高上试2363.89美元，最低下探2320.37美元，报收2326.95美元，下跌6.7美元，跌幅0.29%，周K线呈冲高回落倒T字阴。

上周美元指数以104.69点开盘，最高上试105.17点，最低下探104.31点，报收104.61点，下跌120点，跌幅0.11%，周K线呈震荡十字阴。

上周威尔鑫贵金指数以5229.86点开盘，最高上试5425.40点，最低下探5155.90点，报收5194.75点，下跌34.56点，跌幅0.66%，周K线呈冲高回软倒T字阴。

上周：

银价上涨0.16%；

铂金价上涨1.01%；

钯金价下跌5.27%；

伦敦铜铝铅锌镍锡六大基本金属全部收阴，但跌幅都不大。伦铜跌2.56%，伦铝跌0.11%，伦锌跌2.4%，伦镍跌3.32%，伦锡跌1.78%，伦铅跌1.37%。

NYMEX原油价格下跌0.8%。

美股道指下跌0.98%，纳指下跌1.10%。

上周金价、贵金属、美元、白银价格皆无啥涨跌，或十字阴，或倒T字阴。单纯就K线形态观察，前景扑朔迷离。

目前，美元指数仍企稳于20/60/120周均线共振胶合位置。

贵金指数周K线定格后，KD指标死叉，顶背离信号得以确认。然周线顶背离与月线底背离信号交织。

本期评论，重点从技术面分析白银市场。

如国际现货银价月K线通用指标图示：

2015年至今，250月均线构成银价调整核心绝对支撑。

虽四、五月金价K线组合似“双针探顶”，然五月银价收盘尽收四月长上影，相较于金价形态利空不明显。

然就2020年至今的整个K线组合形态观察，金价早在三月就已向上果断突破了此前长达三年多的区间震荡箱顶，而银价直到五月才形成突破。故金价整体形态趋势还是远强于银价。

从布林指标趋势观察，近年银价月线布林通道横向趋平，甚至略趋软。四月银价向上测试布林上轨压力，五月突破布林上轨，皆对应着一定技术压力。但由于银价波动属性比金价更活跃，故布林指标上轨、下轨对银价趋势的约束要弱于对金价的约束。也即金价触及布林上下轨作用力时，更易产生技术性折回，四五月金价均如此。

目前金价月线布林通道趋势向上，趋势强于趋平运行的白银市场。

银价综合指标常态利多，尚未触及牛小顶位置。而金价曾大幅突破牛小顶，目前围绕牛小顶强势波动。

银价月线KD指标常态利多，近三年没有触及过超买区。而金价月线KD指标已在超买区运行数月，目前处于超买钝化运行状态。

银价月线RSI指标刚刚触及超买区，而金价月线RSI指标同样已在超买区运行数月。

再如国际现货银价周线通用指标图示：

就银价主图周K线形态结合均线系统观察，2023年10月至2024年2月，银价K线与均线形态呈现出非常明显的“金蜘蛛”形态，随后银价在金蜘蛛形态技术支撑下，强劲突破。而我们总是不断建议客户应逢低做多白银，并给出了很多经典技术分析论证。

何为“金蜘蛛”组合形态？以银价为例，它是指银价长、中、短期均线由发散走向胶合的过程，尤其胶合为一点。这意味着银价各周期、层次的成本分布，由很多层、很多面聚合到一个点上，形似蜘蛛形态。当银价K线形态总体运行在均线之上而价格获得支撑时，该均线聚合点称为“金蜘蛛”；当银价K线总体运行在均线之下而价格承压时，该均线聚合点称为“死蜘蛛”。

当银价获得“金蜘蛛”支撑向上突破时，获得蜘蛛背的支撑，或诱空之后对蜘蛛体的突破，意味着是对银价原本多层次分布的作用力，一气呵成地形成了全面突破。故金蜘蛛形态出现后的银价涨势通常很强。上一次银价周线金蜘蛛出现的时间是2019年4四季度至2020年一季度，银价诱空突破金蜘蛛后，升势凌厉。

就周期对应的蜘蛛形态观察，月线级别蜘蛛作用力最强，金蜘蛛后牛市凌厉，持续时间长。死蜘蛛后跌势凌厉，下跌周期长。周线蜘蛛作用力次之，日线蜘蛛作用力更弱。

上一次金价周线金蜘蛛出现的时间是2019年1至2季度，此后一年金价总体涨幅超过60%。更早一次金价周线金蜘蛛出现时间是2002年一季度，金价刚好位于300美元附近，随后金价加速转强，持续十年大牛市，金价上涨至1920美元，涨幅约6倍。

不难看出，周线金蜘蛛真可谓千载难逢，碰上了，可能就碰上了捡宝机会！

至于月线级别金蜘蛛，首先需要这个品种能活久，才可能活久见！2004年5、6月的银价月K线，就是金蜘蛛。此后8年，银价上涨约8倍。再后至今，银价月线再无标准意义上的金蜘蛛！

观银价周线布林指标，近阶段屡屡突破上轨，对应着周线级别的超买。上周收盘后至本周初，银价周K线形态对应的KD、RSI指标，处于正待确认的顶背离。而贵金指数周线KD指标顶背离已经确认。

何为KD指标相较于K线形态的顶底背离？以银价为例，它是指在银价两个波峰创新高，而对应KD指标进入超买区后，波峰没有对应K线创新高，相较于银价顶部形态背离的情况，称为顶背离。或银价两个波谷创新低，而对应KD指标进入超卖区后，波谷没有对应K线创新低，相较于银价底部形态背离的情况，称为底背离。

观2019年至今，银价周K线与对应的KD指标信号，有多处顶底背离信号。AB、CD、GH区域为三个底背离，随后银价阶段或中期转强。而EF、IJ则是两个顶背离，此后银价中期转弱。EF顶背离不算标准，因为KD指标在E点并未进入超买区，但其随后的参考意义很强。

不少时候，KD指标相较于K线形态的顶底背离信号，也对应着RSI指标的顶底背离。若如此，信号参考意义更强。

再如银价月K线形态趋势所示：

1999年至今，银价超宏观趋势线H对银价的宏观有效支撑非常明显。它由2008年银价受金融危机冲击形成的底部8.42美元，以及此前的银价K线形态切点定性。H线在2015年末对银价的宏观支撑可谓精确，而2018至2020年支撑为有效。

2011年银价见顶49.77美元后，形成了一个宏观调整通道H1H2。H1为轨道线，H2为趋势线。

H1轨道线由26.04美元、18.20美元两个中期底部定性、定斜率。再经过2011年顶部49.77美元，平行于H1，得出趋势线H2。也即H1H2银价宏观调整通道由26.04美元、18.20美元、49.77美元三点定型。

当2018年银价盘出H1H2通道之后，我们就应该考虑银价运行的新通道了。H2右侧，平行于、等宽于H1H2轨道的位置，得到趋势线H3。H2H3就应该成为银价盘出H1H2通道之后的运行新通道。

可以说H2H3通道对银价的量化参考价值非常准确。2020年8月，银价精确遇阻H3轨道线后即进入中期调整。此后至2022年银价中期见底17.54美元前，H3趋势构成银价运行的有效反压。而49.77至11.62美元宏观熊市波段阻速线1/3线，则构成此段银价中期熊市调整的“精确”支撑。

2022年9月的银价中期熊市大底，我们进行了极其肯定的论证。当然，对黄金的底部论证更充分。我们当时鼓励客户大胆做多黄金、白银，并及时在11月初金价起飞前于1630至1635美元把握住了底部机会。实际上，当时银价领先于金价见底，也算是对金价见底的旁证。当时，该位置附近宏观共振支撑或支撑辐射何其多！：

1）、49.77至11.62美元宏观熊市波段阻速线1/3线的精确支撑；

2）、60月均线支撑；

3）、2015年至2020年银价宏观筑底期间的底部箱顶支撑，如L线水平位置所示；

4）、2011年前4.04美元至49.77美元大牛市波段回调的61.8%黄金分割位支撑；

5）、2011年至2020年49.77美元至11.62美元大熊市波段反弹的23.6%黄金分割位支撑；

当银价见底17.54美元后回升突破趋势线H3，也即获得了上述诸多共振作用力的有效支撑后，银价应该进入平行、等宽于H1H2、H2H3的H3H4通道了，H4为新通道趋势线，H3线由趋势线角色转化为轨道线。

五月银价非常接近H4趋势线，但却精确遇阻49.77至11.62美元宏观熊市波段阻速线2/3线后出现回调。同时，该位置附近还精确对应着4.04至49.77美元大牛市波段回调的38.2%黄金分割位，49.77至11.62美元大熊市波段反弹的二分位（50%）共振反压。

就阻速线理论而言，银价只有有效突破了49.77至11.62美元宏观熊市波段阻速线2/3线后，才能确定银价2011年见顶49.77美元后的大熊市实现了逆转，进入了牛市周期。目前，银价刚刚开始尝试进入这个阶段，目前正遭遇对应的宏观技术困境。

然就银价宏观均线趋势观察，60月均线，即五年线，可视为宏观牛熊分界线。2013年银价加速击穿60月均线后，至2019年二季度，可定义为熊市周期。2019年三季度银价突破60月均线后，应进入牛市周期了。2020年受疫情引发的金融市场冲击影响，可视诱空。2022年银价回踩60月均线，可视为对牛市周期的有效确认。

再如银价2019年至今的日线形态趋势：

就笔者定义的成本浪潮分布观察，当一个市场运行在成本海平面下方，皆属弱势运行性质，海底易见中期支撑，海面易见强反压。若价格脱离海面“起飞”，浪阻、浪助将转为风阻、风助，整个市场将由震荡或熊市基础转变为牛市基础。而海面，通常是空头最后的最强防线，若基本面不支持市场转势，市场空头会死守，多头不易一气呵成有效突破海面压力。我们都希望自己所选择的投资市场，处于确认突破海面并升空的风口上，就是这个道理。

不难看出，2022年9月银价17.54美元附近底部，同样刚好对应海底支撑；对应着11.62美元至30.06美元中期牛市回调的61.8%黄金分割位支撑，并继续与月线图中诸多宏观支撑共振。

今年3月，银价突破海面作用力束缚之后，风助起飞，升势凌厉！

2021年银价见顶30.06美元后至2022年下跌至17.54美元中期熊市，由图示下跌五浪构成。一浪、三浪、五浪底部分别为23.76美元、21.40美元、17.54美元；二浪、四浪顶部分别为28.75美元、26.95美元。

2022年银价见底17.54美元后至今，也对应着一个上行五浪，目前银价似正运行在第五子浪中。一浪、三浪顶部为24.63美元、26.13美元，二浪、四浪底部为19.88美元、20.67美元，目前正运行在上行第五浪中。不难看出，此前中期熊市调整第五浪，与目前牛市周期第五浪，都是主浪，时间长、幅度大，而不是延伸浪。故这个波浪画法多少显得有些勉强。

就2022年银价见底17.54美元后的中周期牛市观察，如何通过第一源生浪，即通过17.54至24.63美元波段推导后市银价的上行阻力位呢？：

该波段向上的161.8%黄金分割理论位在29.01美元，与2020-2021年银价形态高点阻力共振。四月银价遇阻该位置后大幅回落至26美元上方，回踩三浪顶部26.13美元附近，倒是很标准化的回调。

该波段向上的200.0%黄金分割理论位在31.72美元，五月银价再次精确遇阻该作用力位置后出现大幅回调。回踩2020至2021年形态底部，回踩四月银价顶部，同样体现为很标准化的回调。若银价继续大幅回调，就显得不友好、不标准了！

就更大周期形态观察，目前银价可视为2020年见底11.62美元后的大三浪回升途中：

11.62至30.06美元为新周期牛市大一浪；

30.06至17.54美元为新周期牛市回调二浪；

2022年银价见底17.54美元后至今，正进入第三主升浪。理论位同样可以通过大一源生浪，11.62美元至30.06美元波段向上进行黄金分割推导。目前讨论银价大三浪顶部，似乎太早了！

该大周期波浪理论更合理，并与整个商品市场周期保持一致。银价、铜价都已确定运行在大三浪途中，而原油价格周期则明显滞后了。