欠债还钱，天经地义，所以，A股上市公司实控人的减持只要打上偿债的标签，就会让人难以反驳，好像你不让他卖都理亏。

近日，上市公司捷成股份公告，实控人徐子泉拟一次性套现7.8亿，原因就是为了还债。

不过，这不是徐子泉第一次“以债之名”套现了，偿债这个万金油般的理由，徐老板早就屡试不爽了。

2019年3月，徐子泉套现2.8亿，用的理由就是“为纾解大股东高比例质押困境”，就是偿还质押融资贷款。

2019年5月，徐子泉套现7.5亿，也是为了偿还质押融资贷款。

2020年9月，徐子泉套现4.25亿，还是为了偿还两家金融机构的质押债务。

4次还债，徐子泉套现了22亿。

但这不是全部，除了还债，徐老板也还有其它的同样让人难以反驳的套现理由。

2016年套现1.98亿，是为了员工持股计划，卖了2000万股给了员工持股计划平台。

2017年套现7.96亿，是为了给上市公司提供无息贷款，支持公司主业发展。

2次特殊理由，套现了10亿。

当然，也有懒得说理由的时候，2020年因个人资金需求，在二级市场陆续套现了2.3亿。

截至目前，合计套现了34亿，而之所以能在股市肆意地挥洒，源于徐子泉IPO之前的惜股如金。

捷成股份上市之前，徐子泉及其配偶康宁二人合计持股约80%，即使IPO向公众发行了25%的股份被稀释之后，二人持股仍然高达59.6%。

不过，再多也还是经不住卖，如今也快卖完了，最近的这次转让完成后，徐子泉的持股也就只剩14%了，而且，还有近一半的比例是处于质押状态的。

其实，徐子泉本次套现7.8亿是不够偿债的，根据公开信息，徐子泉债务纠纷的涉案金额超过17亿，之所以只套现了7.8亿，源于董监高减持的限制。

徐子泉作为董事长，每年可卖的最大比例是总持股数量的25%，而本次减持的1.27亿股，就正好是25%的极限。

当然，强行突破减持限制的事情徐老板也是干过的。

2017年套现8亿之后，徐子泉可能自己都觉得卖太多了，主动承诺未来三年内不减持，不过，2019年就忍不住了。

为了突破自己的承诺，开了个临时股东会，以自己在2018年期间增持了公司股份为由，获得了股东会的豁免，然后就完成了如前所述2019年超过10亿的套现。

不过，免死金牌只能用一次，徐子泉只能再等一年了。

普通人的债是因消费而起，老板们的债则多因投资而生，要么是投资失败产生了亏空，要么是碰上了更好的机会。

但无论哪种情况，徐子泉毫不吝惜地兜售捷成股份股权，都给人一种今非昔比的感觉，捷成股份早就不是徐老板的心头好了。

捷成股份现在的主营业务是数字内容版权分销，但这块支柱业务是上市之后才买来的，算起来，这已经是徐子泉事业的第三代了。

徐子泉是北京人，上个世纪90年代初，北京市场上有一种品牌叫“黄海”的家用电脑突然成为热潮，徐子泉就是靠推销这种电脑起家的，自称为中国第一代IT经营者。

不过，“黄海牌”电脑来得快去得也快，90年代中期，徐子泉利用自己学到的一些计算机网络知识，开始做一些计算机网络集成的业务。

那个年代懂计算机的人少，为了让客户更好的掌握计算机操作，徐子泉就把计算机操作制作成一些短片。

没想到制作出来的短片不仅客户喜欢，想学计算机的人也喜欢，非常受欢迎，于是，徐子泉就把短片制作也发展成了一个业务。

制作专业短片涉及采编、演播室、制作、存储、分发等过程，无异于一个小电视台，徐子泉越做越专业，就和广电搭上了关系，为对方开发节目制作、存储等系统。

2001年，我国广电网络开始数字化试点，2003年，数字化正式拉开序幕，徐子泉正是搭上了这波顺风车，逐渐发展成为广电系统音视频解决方案提供商。

2006年，徐子泉创办捷成股份的前身捷成世纪有限，在中央电视台、上海文广、浙江广电、湖南广电等主要客户的支撑下，迅速发展壮大，于2011年成功登陆A股。

不过，在捷成股份成功IPO的同时，随着中国互联网的飞速发展，三网融合战略客观上挤掉了广电的既有地位，广电系统开始日渐衰落。

但好在已经上市了，具备了“印钱”的能力，于是从2015年开始，徐子泉发起了一场又一场疯狂的并购，数字内容版权分销的业务就是2016年花了32亿买进的。

不过，那几年徐子泉并购花的钱可不止32亿，据统计，并购交易额足有80亿，以至于2016、2017年的商誉高达55亿。

所谓商誉，直白点说就是冤枉钱，打个简单的比方，原本10块钱的东西，花20块钱买了，多出来的10块就可以叫商誉。

2019年，由于被收购的不少公司业绩不及预期，不得不进行商誉损失计提，这一提，2019年巨亏23亿，2020年继续提，又亏了12亿。

但还没提完，至今捷成股份的资产负债表账面上，商誉仍有30亿，这是一颗随时都可能暴的暗雷。

春江水暖鸭先知，作为实控人的徐子泉，早就在筹划把鸡蛋放到多个篮子里的工程了，哪个老板没有自己的“后花园”呢。

但建“后花园”是需要钱的，所以徐子泉很早就开始质押贷款用于投资，也就为前面提到的每一次套现提供了充分的理由。

其实，徐子泉2020年的时候曾谋划过彻底让出控制权，当时还停牌了好多天，但最终没能成行。

然后2021年，徐子泉又把自己的表决权委托给了一个叫周楠的神秘老板，条件是对方给上市公司提供4亿流动资金。

然而，这个周老板没有在预定的时间内拿出4个亿，2022年，徐子泉只得又收回了控制权，直到现在。

值得一提的是，那些受让了徐子泉股份的接盘者们，当时还打着战略合作伙伴的旗号而来，结果限售期刚过就都看不到影子了。

如今捷成股份的前十大股东，除了徐子泉之外，其它股东的持股比例都小于1%，捷成股份就快被10万股民全部买下了。