继续看发布了2024年业绩快报的上市公司，杭州宏华数码科技股份有限公司（股票简称：宏华数科）成立于1992年，2021年7月在上交所科创板上市，是一家以数码喷印技术为核心，聚焦纺织数码印花的工业应用，集售前咨询、售中调试、售后服务以及软件支持于一体的纺织数码印花综合解决方案提供商。
宏华数科通过为客户提供数码喷印一体化综合解决方案从而实现设备、耗材应用推广，主要产品为数码直喷印花机、数码喷墨转移印花机、超高速工业喷印机及墨水等。宏华数科致力于推动数码喷印技术在纺织印花市场的工业应用和普及，帮助客户实现高效、智能、柔性生产，推动传统纺织印花市场绿色革新，逐步实现对传统纺织印花方式的替代。
2024年，宏华数科的营收同比增长了42.9%；在上市后的第一个完整年度，也就是2022年突然“哑火”之后，接下来的两年都是四成以上的高速增长，两年就翻倍的表现总算找回了一些面子。
“数码喷印设备”是宏华数科占比近六成的核心业务，“墨水”占比近三成，两者加在一起近九成；也就是说，与“数码喷印一体化综合解决方案”相关的业务是其绝对的核心业务；另外一成多的营收是“自动化缝纫设备”和其他业务贡献的。
宏华数科还是有很强国际竞争力的，其内、外销的市场几乎平分秋色，我们看了其这几年的比例情况，内、外销的比例虽然有所波动，但都是围绕各占一半展开。
从有公开数据以来，宏华数科的净利润一直都是增长的状态，只有营收下跌的2022年增长相对较慢，其他年份都是高速增长。2023年以来的增速虽然也是很高的，但都不及当年的营收增速，原因我们后面再看。
分季度来看，2023年有三个季度的营收同比下跌，全年就成了微跌；2023年以来，每个季度都是同比增长的状态，特别是从2023年二季度开始，增长速度相当快。
净利润在2022年有三个季度的表现强于同期营收，2023年变成了两个季度，2024年只有一季度的表现强于同期营收。这种表现反映到全年就成了2022年净利润没有随营收一起下跌，最近两年的净利润增长慢于同年营收增速。
毛利率在2020年和2021年有所下滑，之后就快速回升并创下了新高，2023年以来，基本稳住了这种高位的状态。销售净利率在2020年至2022年与毛利率的距离有所缩小，但最近两年又扩大了距离。上市融资对其净资产收益率造成了一定的稀释作用，从此再无法超过销售净利率；2023年定增融资后，这种稀释作用继续发挥，净资产收益率已经只有销售净利率的一半了。
在2020年和2021年时，主营业务盈利空间在25个百分点出头，2022年超过了三成，2023年和2024年前三季度略有下滑，但还是高于2021年及以前。除了受到毛利率的影响，期间费用占营收比也是重要影响因素，在2022年时，两者都是最佳的表现；2023年以来两者都有所回调，2024年前三季度主要是期间费用占营收比又有明显下升，超过了前四年的水平。
研发费用在2022年时是最大的期间费用项目，2023年不及销售费用，2024年前三季度不及管理费用，但其支出的绝对金额还是大幅增长的。对于这种制造行业来说，研发主要还是靠持续积累，随着营收增长，占比有所下降可以理解；但为何另外两大费用不降反升，就有点不好解释了，只能说他们预计的营收规模应该更高，至少已经按此在安排费用预算了。
在其他收益方面，每年都有一定的净收益，主要是政府补助超过了“信用减值损失”和“资产减值损失”。由于产品的毛利率相对较高，“资产减值损失”后续大幅增长的可能性不大；随着营收规模的增长，应收账款等规模在较快增长，“信用减值损失”后续有所增长，也是正常表现。
分季度来看来，毛利率在2022年四季度超过了50%，之后就无法再超过这一水平；接着是在更低的两个平台上维持着；后续期间在45%左右略高的水平波动的可能性还是比较大的。主营业务盈利空间在2022年前三季度都超过了30个百分点，2023年也有两个季度超过了30个百分点，2024年前三季度都只是接近30个百分点，主营业务盈利小幅下滑的趋势还是明显的；至于说后续期间会不会继续下滑，那就取决于其毛利率的稳定性和新项目建成后的销售情况。
“经营活动的净现金流”表现正常，并没有因为营收的快速增长而出现净流出的情况。上市融资前后的固定资产投资规模有所扩大，或许这就是2023年以来连续高速增长的原因。
2023年大额定增融资，加大固定资产类的投入，似乎是看到了前期的投资红利可观。如果有这样的市场机会，当然是正确的选择。
经营性长期资产快速增长，就算对这类企业来说，产能并非决定性影响因素，但其原有的规模确定太小，适当加强这些基础条件方面的投入，也是应该的。
除了建成的固定资产大幅增长外，在建工程的规模也很大，我们有必要粗略看一下其构成情况。
在建工程有好几项，但金额和占比最大的是“年产3520套工业数码喷印设备智能化生产线建设项目”和“宏华数码喷印产业一体化基地项目（一期）”，从上半年的情况看，这两大项目的完工进度都没有过半，估计离投产还需要一定的时间。
长短期偿债能力都很强，连续大额股权融资，虽然稀释了净资产收益率，但对偿债能力提升作用也较大。考虑到其还需要在项目建设中较大规模投资，其后续的偿债能力应该会逐步下降一些。
宏华数科近两年的表现不错，前期的投入，效果逐步体现出来。后续还在大量投入建设中，至于说未来如何？主要取决于未来新项目所生产的产品的市场表现。
声明：以上为个人分析，不构成对任何人的投资建议！
