回暖，信号出现！
2024年11月，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.3%，较上月提高0.2个百分点，已连续三个月持续上升，经济稳步恢复的迹象较为明显。
随着经济复苏，我国重卡行业有望迎来回暖。
2024年11月，我国重卡销量为6.85万辆，环比上升3.18%，同比下降幅度仅为3.70%，同比降幅显著收窄，重卡行业呈现出略有回暖的态势。
随着行业逐渐回暖，一汽解放、中国重汽以及潍柴动力均有望迎来业绩的充分释放。
其中，潍柴动力的业绩表现较为稳定，抗周期能力相对较强，业绩增长的确定性也较高一些。
2024年前三季度，公司实现营收1619.54亿元，同比增长1%；归母净利润84.01亿元，同比增长近30%。
潍柴动力营收和净利润规模远超过华域汽车、均胜电子、福耀玻璃等汽配公司。
同时，潍柴动力的盈利能力也在回暖。
从2019年到2022年，公司毛利率由21.80%降至17.78%，约下降了4个百分点。受此影响，公司净利率也随之下滑，从6.83%降至3.24%，降幅约为3.5个百分点。
然而，2023年潍柴动力的毛利率出现了拐点，结束了连续四年的下滑态势，实现了显著回升，同时带动公司净利率相应增长。
进入2024年前三季度，公司毛利率已回升至21.86%，净利率也达到了6.39%，这标志着公司盈利能力的强劲复苏。
此外，潍柴动力的手头现金较为充裕。2024年前三季度，公司所持有的货币资金达647.73亿元。
潍柴动力抗周期能力强，离不开公司多元化的产品布局。
公司的主营业务范围广泛，涵盖了动力系统、商用车、农业装备以及智慧物流等多个业务板块。
在这些领域中，公司拥有诸如潍柴动力发动机、陕汽重卡、法士特变速器等知名品牌。
其中，公司的发动机产品在国际市场上备受青睐，远销全球150多个国家和地区，广泛应用于全球卡车、客车、工程机械等市场。
法士特变速器在重型汽车领域的表现也比较亮眼。截至2023年，其年产销量连续18年稳坐全球第一的宝座，全球市场占有率超过40%，在中国市场的装载率更是高达75%以上。
由于多元化的产品和较高的市场份额，潍柴动力在手订单比较充沛。
2024年前三季度，公司合同负债为125.44亿元，未来随着商品的转让，这些合同负债有望逐步转为公司的收入。
此外，潍柴动力的客户基础较为稳固。
从2023年年报来看，公司的第一大客户为山东重工，销售占比8.36%。山东重工与潍柴动力之间合作关系稳固，有利于公司的长期稳定发展。
同时，潍柴动力正在加快海外市场的开拓。
一般情况下，产品出海后，其价格和毛利率通常会偏高一些。
数据显示，在2020年上半年至2024年上半年期间，潍柴动力的外销毛利率稳定在19%以上，明显高于内销毛利率。这充分说明出海战略成效显著，为公司整体盈利水平的提升发挥了重要作用。
就外销收入来看，在2020年上半年至2024年上半年这段时间里，公司的外销收入从314.96亿元增长至588.53亿元，增长幅度接近一倍；与此同时，外销收入占比也从32.33%提升至52.32%，超过了内销收入占比。
能够实现外销收入的大幅增长，凯傲集团功不可没。
凯傲集团作为潍柴动力的子公司，是智慧物流领域的全球重要供应商。
在2024年上半年，凯傲集团成功摆脱通胀以及供应链问题的困扰，实现收入57.4亿欧元，同比增长2.1%，创下历史同期新高。其调整后息税前利润达4.5亿欧元，同比增长28.3%，盈利能力得到显著提升。
除了开拓海外市场，潍柴动力也在加快产品转型。
一个是布局大缸径发动机。
大缸径发动机通常指功率在500至1万马力的发动机，全球市场需求约为15万至20万台。
潍柴动力在收购法国博杜安公司后，掌握了大缸径发动机的产品研发技术，打破了由卡特彼勒、康明斯、MTU等海外企业垄断的市场。
与传统发动机相比，大缸径发动机具有高技术含量、高附加值的特点，且市场门槛较高。通过布局大缸径发动机，公司有望获得更强的业绩驱动力。
另一个是转型新能源。
潍柴动力在氢燃料电池领域展开布局。
当前，这一领域尚处于蓝海状态。2018年，我国氢燃料电池市场规模为27亿元，预计2024年市场规模有望达297亿元，年复合增长率为50%。
目前，公司已成功开发出涵盖15-200kW的系列化氢燃料电池系统，并建成了万套级的燃料电池发动机生产基地。
除此之外，公司还与比亚迪联合投资560亿元，共同建设潍柴弗迪动力产业园项目。该项目涵盖了多个领域的研发制造，包括但不限于动力电池、电机、电控和电驱总成等。
该项目一期工厂，预计于今年12月底正式建成并投产。投产后，公司将拥有年产50GWh电芯的制造能力，同时还具备年产50GWh电池pack、50万台扁线电机、40万台电控以及5万台电驱总成的制造能力。
最后总结一下。
潍柴动力具有较强的抗周期能力，现金流较为充沛，在手订单充足，这为其未来业绩提供了有力保障。
随着海外市场拓展与产品转型加速推进，公司有望展现出更好的业绩弹性。
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