✍大类资产表现综述权益市场方面，海外风险情绪继续偏弱，隔夜纳指收涨，标普、道琼斯收跌，与前一日相反；日经225指数跌0.72%，韩国综合指数跌1.21%；受台风影响港股今日暂停交易；A股三大指数均跌逾2%；债券市场方面，隔夜美债收益率震荡下行牛平，国内债市行情分化，利率债3-5Y小幅上行，其余各期限国债利率下行；信用债多上行；截至16:30，在岸人民币兑美元收盘报7.0882，较上一交易日涨113个基点；COMEX黄金涨0.18%，NYMEX WTI原油主力合约涨0.64%。✍热点资产解读①- 丰产预期利空逐步计价完毕，天气与地缘催化底部豆粕做多机会8月下旬以来，豆粕期货价格有所企稳，大商所豆粕期货价格指数8月14日至今已有6.52%的涨幅，市场关注度很高。此前豆粕一度下跌，主因丰产预期较强。进入6月，由于新一季美豆播种进度顺利且产区天气良好，市场对未来产量产生较好预期，豆粕价格受此影响转跌。8月中旬USDA发布供需报告，美豆单产预估录得53.2蒲式耳的历史极值，带来超预期的供给利空，市场交易丰产预期，再次大幅下跌。事实上，此前丰产预期建立在诸多乐观假设上，预期交易太满，天气稍有变化或带来反向交易。消息面上，近期热浪天气席卷美国中西部，天气预报显示9月上旬美豆产区降水低于常态水平，或对产量造成损害。南美产区即将进入新播种季，而巴西部分地区出现了高温干旱的情况，若该天气在未来持续，或将影响到本年度南美大豆的播种情况。与此同时，地缘方面，中国拟对加拿大油菜籽展开反倾销调查，从加拿大菜籽出口目的地来看，中国是最大的出口地区，如果加拿大菜籽出口受限，全球油菜籽出口价格或随之出现变化，我国进口菜籽成本将面临抬升，从原料菜籽端推动菜系和豆类商品价格上行。当前考虑到美豆产量大幅增加，加之主要消费国需求下降后库存增加，短期趋势反转的概率不高，但库存边际增速放缓，国内现货压力最大的时刻基本已经过去，需关注库存拐点的确认。当前美豆丰产预计计价充分，我们认为豆粕市场大概率进入低位磨底阶段，后续仍需关注天气和中加贸易关系等可能带来的新驱动，以及供需两侧和库存消化情况。✍热点资产解读②- 国内债市增量信息较多，央行答记者问释放重要信号本周债券市场主要受到央行官网发布了国债买卖业务2024年1号公告显示8月央行开展“买短卖长”操作落地、国内8月PMI低迷、存量房贷利率下调传言、央行暗示降准还有空间但存贷款利率进一步下调还面临一定约束的共同影响，债市进一步修复，收益率下行。事件方面昨日下午央行召开新闻发布会，我们对其中两个要点做解读。其一，降准仍有一定空间，短期内降息概率或不高。央行提及“目前金融机构的平均法定存款准备金率大约为7%，因此还有一定的空间”等关键信息，部分投资者进一步博弈降准带来的利率下行机会。不过央行在发布会中同时提到“受银行净息差收窄的幅度等因素影响，存贷款利率进一步下行也还面临一定的约束”，这也在一定程度上抑制了债市押注降息的情绪。其二，央行买卖国债将是常态化操作，助力提升流动性管理和利率曲线调控。央行称“买卖国债主要定位于基础货币投放和流动性管理”。央行通过买卖国债投放基础货币，相对于MLF投放来说，成本会更低，能够减轻银行负债成本压力。关注后续央行是否通过买卖国债净投放基础货币，从而置换MLF。另外，央行买卖特殊期限的国债收益率，这体现了央行对收益率曲线的调控。 除此之外，周四午间二级市场中出现了此前央行定向回收特别国债（2400101）的卖盘报价，一度引发市场心态波动，债市对此解读普遍为“央行主动卖债，引导10年国债回归合理定价”。我们认为2.1%仍是利率下行过程中的关键点位。10年国债利率当前在2.13%附近，短期大幅下行空间或难以打开，但是长债向上风险也可控。负债稳定的机构可以择机配置。7年期国债利率离低点相对还有一定空间，具有一定的性价比。

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