客户有苹果、小米、华为等，还叠加机器人、航空航天、新能源车等概念
海豚读次新（解读次新风云变化，挖掘成长潜力牛股）
文/海豚音
写于 2025.1.7晚间
年末岁初，在经历了连续3日持续大跌后今日大A终于应用反弹，深次新股指大涨3.6%，率先创业板指大幅收红，分板块看科创芯片指数一马当先大涨4.7%，随着全球消费电子展（CES）的召开，科技主线再度活跃，消费电子再成风口。次新板块里3C配件自有品牌第二股绿联科技强势20厘米涨停，此外海豚之前剖析过的绩优远端次新镜头古东田微今日也强势大涨超13%。
此前关于东田微剖析链接如下：
可以说消费电子板块仍是最具弹性的科技细分之一，叠加25年以旧换新补贴拓展至手机、平板、电脑等3C产品，25年消费电子持续复苏预期可期。
今日海豚继续给大家说一只低位的消费电子近端次新英思特，其和前期大牛股汇成真空类似，一样为苹果产业链股。
此前关于汇成真空剖析链接如下：
此外稀土永磁作为我国优势产业，在如今中美关系日趋紧张的情况下又有反制概念的炒作预期。现如今时隔四年半之后次新密集迎来两只稀缺的稀土永磁标的——英思特和天和磁体，这两家公司均位于稀土之都包头，而这其中英思特为目前A股唯一主打消费电子应用的稀土永磁标的，且主要聚焦中游深加工环节，因此毛利率水平较高近30%，远高于金力永磁10%、天和磁材13%的毛利率水平。且英思特虽然收入规模仅为天和磁材三分之一多一些，但是盈利能力相差不大。那么英思特质地究竟如何？且海豚今日为您深度剖析！
聚焦稀土永磁器件领域！并正在向上游原材料环节拓展稀土永磁为国家战略新兴产业，而我国在采矿、分离、金属冶炼、稀土永磁材料制程均位居全球领先，2021年我国稀土永磁全球产量占比达89.9%，预计到2025年将达91.6%，其中高性能钕铁硼磁材全球产量占比也有望从2021年的69.1%大幅提升至2025年的95.6%。
稀土永磁材料具有重量轻、体积小、磁性强、稳定性高等特点，广泛用于汽车、消费电子、家电、风电、传感、 医疗、航空航天等领域，且充分受益于新能源汽车、节能家电、风力发电等低碳经济发展，2020-2023年稀土永磁行业复合增速达12%。
稀土永磁应用器件则为稀土永磁材料“后道工序”，属于稀土用材深加工环节，具有较高的技术壁垒，其主要是将钕铁硼毛坯通过精密加工、表面处理、智能 组装等环节制造出钕铁硼成品器件。
与中科三环、金力永磁、宁波韵升、正海磁材、英洛华、大地熊、天和永磁等高性能钕铁硼磁材厂商主要产品为烧结钕铁硼毛坯及成品不同，英思特为稀土永磁材料应用器件厂商，其业务主要聚焦于后端磁性器件，涉及磁路设计、精密加工、表面处理、智能组装等成品制造工序，产品为具有非标高度定制化特性。
此外公司还积极向上游环节延伸，2023年4月公司的烧结产线也已开始正式投产（产能1500 吨/年），2023年公司烧结钕铁硼毛坯自产占比已达31.6%，2024年上半年进一步提升至51%以上，截至上市前，公司毛坯自产占比已提升至60%-70%。
产品主要用于精密度更高的消费电子领域，毛利率远超其他稀土永磁同业钕铁硼永磁材料作为主要稀土永磁材料在风力发电应用占比最高达24.5%，其次为汽车EPS+微电机，应用占比为23.8%；新能源车应用占比为15.2%，消费电子、机器人应用占比则分别为8.7%、7.4%。
其中在消费电子领域因稀土永磁材料具有体积小、重量轻和磁性强的特点，顺应了消费电子产品小 型化、轻量化、轻薄化发展趋势，广泛用于手机、平板电脑、笔记本电脑、 键盘、摄像头、无线耳机、无线充电设备等领域。
与其他稀土永磁同业涉及新能源汽车、工业应用、消费电子等多个领域不同，英思特自2013年就开始聚焦于精密度更高的消费电子领域（2013年、2020年分别进入桌面端、移动端消费电子领域），截至目前应用占比达94%，远高于同业消费电子应用占比，其中宁波韵升占比23.6%、大地熊占比22.5%、中科磁业占比60%、京磁股份占比18%。
与此同时因稀土永磁应用器件在消费电子终端产品成本占比相较新能源车等领域较低，且因消费电子产品更新较快，因此对稀土永磁应用器件的要求也在快速变化且高度定制化，相比其他应用领域毛利率水平更高，因此公司毛利率超28%，远超稀土永磁同业13%左右的毛利率水平，与消费电子功能器件厂商毛利率相当。
对苹果终端收入占比近七成，并将向汽车、机器人等新兴领域拓展截至目前公司产品广泛用于笔记本、平板、手机、电子配件、智能家居等领域，主要客户有苹果、微软、小米、华为、 联想、reMarkable（电纸书品牌）、罗技等。
公司自2019年10月公司进入苹果供应链体系，为苹果四家稀土永磁材料应用器件供应商之一（另外三家分别为杭州象限、中科三环、华殷磁电）。随着公司对苹果供应产品从平板不断拓展至手机等其他产品，对苹果实现的收入规模从2020年的2.26亿大幅提升至2022年的7亿多（其中平板、手机应用占比分别为68%、32%），对其收入占比已从2020年的61%小幅提升至2023年的66%。
此外公司产品还应用于新能源汽车、航空航天、医疗器械、海洋石油等领域，已拓展客户主要有比亚迪、博世、速腾聚创、雅迪、科博达等，未来公司还将积极拓展汽车、工业电机、机器人等稀土永磁其他新兴应用领域。
分具体产品看公司产品主要为单磁体应用器件和磁组件应用器件。
其中公司的单磁体应用器件产品于2019年进入苹果笔记本及电脑终端产品供应链，当年受益于疫情影响居家消费需求增加，公司2019 年电磁体应用器件收入占比一度超68%。2021年之后受益于公司陆续取得了苹果手机订单，使得公司单磁体应用器件收入2021、2022年分别同比大增106%、145%，收入占比也从2020年的25%大幅提升至2022年的45.8%。也因用于苹果手机的单磁体产品附加值较高，因此其毛利率水平较高，使得公司单磁体应用器件毛利率在2022年大幅提升了4.32个百分点至26.7%。
与单磁体应用产品用于手机领域占比较高不同，公司的磁组件应用器件产品则主要应用于平板、电脑产品，近年来收入增速有所放缓，收入规模基本保持在4.6-5亿左右，收入占比达五成左右。
同时因磁组件应用器件在单磁体应用器件产品基础上还需进一步完成磁路设计，然后将不同规格型号的单磁体进行充磁、进料、 点胶、粘接、包装等，因此生产环节和工艺流程更为复杂，难度较高，毛利率水平也更高。2021、2022年公司磁组件应用器件毛利率一度超35%，远高于同期单磁体应用器件22-26%的毛利率水平。不过23年受苹果平板电脑出货量下滑影响，公司磁组件应用器件毛利率下滑了5.37个百分点至30%左右。
泛可比公司：
消费电子功能器件厂商——万祥科技、鸿富瀚、统联精密、捷邦科技
海豚结语与其他稀土永磁同业相比，因公司下游主要聚焦消费电子领域，因此体量最为迷你，上游产业链布局方面也有待完善。未来随着上游毛坯产线的放量，公司在新能源车、机器人等领域的拓展空间可期。
此外公司在消费电子领域具有独特优势，与苹果深度绑定，并不断拓展了小米等其他消费电子领域客户，公司预计24年收入为11亿，同比增长15.7%，扣非利润为1.29亿，同比微增7.6%，相比23年扣非利润38%的下滑幅度业绩企稳回升迹象明显，目前价位已逐步趋于合理，可适当关注。
