近期市场呈现出偏好回暖态势，交投活跃度等多方面有向好表现，资金入场意愿有所提升，各类板块轮动展现新活力。接下来，我们又该关注哪些线索，一起来看看吧！
一、多重因素助推市场回暖
市场回暖的背后，有春节期间一些消息的影响，如假期消费数据超预期、国产AI大模型出现技术突破、人民币兑美元汇率走稳、特朗普关税政策落地等，除此之外，还受到多重因素助推：
1、节前多项政策推出，政策推动中长期资金入市
1 月 22 日六部门联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，实施长周期业绩考核机制，提升商业保险资金 A 股投资比例与稳定性，发挥大型国有保险公司 “头雁” 作用，力争每年新增保费 30% 用于投资股市。同时稳步推进公募基金改革，优化资本市场投资生态，央行营造良好流动性环境助力中长期资金流入 A 股；
此外，1 月 26 日第二批保险资金长期股票投资试点落地，规模为 520 亿元，后续还将根据保险公司意愿和需要逐步扩大参与试点保险公司数量和基金规模。
节前的这些政策背后，都有一个共同的目的——旨在推动中长期资金入市，提升中长期资金权益配置能力，加速 “长钱长投” 生态建设，为 A 股走出长牛慢牛行情奠定制度基础。
2、2024年报业绩预告披露完毕，扰动基本结束
节前，出于对于部分行业及个股业绩受周期波动影响的担忧，市场表现出一定的波动。不过据Wind数据显示，截至 2 月 3 日，全部 A 股共有 2879 家公司已经进行了对于 2024 年业绩预告、业绩快报 、年报的披露，业绩不确定性的干扰基本结束。
自 9 月 24 日以来，政策持续发力提振内需，在此积极导向下，市场对上市公司基本面的预期向好，企业盈利有望在后续逐步修复，业绩预告阶段的波动不再对春节后行情形成阻碍，市场或有望在新的预期中稳步前行。
3、蛇年首个交易日港股及中概股率先企稳
春节假期期间，全球资产表现可划分为特朗普2月1日宣布对加拿大、墨西哥及中国加征关税前后2段，关税冲击前全球资产价格多数上行，其中受益于Deepseek催化，科技股表现更好，A股相关指数表现更佳。
2月3日，全球资本市场因为美国宣布向中国、墨西哥及加拿大征收关税大跌，出现“黑色星期一”。但在全球市场的跌势中，港股却走出了“独立行情”，恒生科技指数与恒生国企指数出现V型反转收涨。2月3日晚中概股表现优于美股整体，港股及中概股有率先企稳迹象。
总的来说，在多重因素影响下，节后的市场表现出一种“冬去春来”的暖意。中信建投认为，考虑 1 月波动后的市场位置，或许跨年行情有望迎来主升段。
二、春节后两会前，通常市场“有看头”
从历年经验看，春节后两会前，通常市场会比较“有看头”。
中信建投复盘了2013年以来春节后两会前这段时间里的市场表现，据Wind数据显示，万得全A春节后两会前平均涨跌幅2.63%，上涨概率超75%。
图片发布日期：2025年2月4日
从上表可以看到，春节后两会钱这段时间，市场通常表现较好。且除2015年节前节后均有可观涨幅外，其余年份均呈现出节前越跌或是涨幅越小，节后越涨或是涨幅越大的特征，反之亦然。
为什么会出现这种情况呢？中信建投分析认为，可能是节前企业及个人存在资金回笼需求，以及长假期间人们担心休市过程中存在不确定性等原因，使得节前市场风险偏好相对不高，同时业绩预告密集披露对市场也易形成扰动。
而到了春节后两会前这段时间，市场处于业绩真空期，两会政策预期及资金回流等因素共同作用下直接支撑风险偏好回暖，通常就会表现的比较“有看头”一些了。
兴业证券也认为，2024年9月份以来，市场风险偏好往往在重要政策会议落地前上行，而在落地之后的等待期趋于回落。春节归来，近期各省市也在集中开会部署相关工作，距离三月初两会政策窗口期逐渐临近，风险偏好有望修复。
图片发布日期： 2025年2月9日
三、四大可关注“线索”
既然如此，那么在这个期间内，我们可以重点关注哪些“线索”呢？
1、AI 硬件分化与应用新叙事
去年“924”行情以来A股的AI板块行情主要集中在云侧算力和端侧AI Agent。春节期间，DeepSeek横空出世，打破了“算力至上”的传统观念，用算法上的优势实现了以较小的成本投入赶超国际领先AI大模型的超越。这一突破在AI相关板块投资层面的核心影响有2个，包括降本过程对于算力环节的冲击，以及降本之后对应用端的更多期待，这也可能会使国内AI板块走势出现一定的内部分化：
一方面，前期受益于算力资本开支和技术路径领先的英伟达链，可能会受到一定冲击，需等待美国AI应用端突破带来新动能；另一方面，国产算力短期属于独立景气赛道，且应用端打开想象空间，其中国产先进制程和算力，物理AI技术成熟过程中带动的机器人以及智能驾驶，还有端侧AI Agent驱动的端侧AI硬件革新三大趋势正在形成合力。
这场变革或许昭示着：AI投资正从“军备竞赛”转向“场景落地”，硬件端需精挑细选技术壁垒，应用端则要把握生态重构机遇。
2、红利资产
2025 年宏观环境面临诸多变化，诸如经济增速预期、利率中枢下移、通胀走势等因素，都将影响红利资产表现。
对于垄断型红利资产来说，受益于期限利差走阔，在利率走廊稳定的环境下能够较好展现出一定的防御价值；
而对于能源资源型红利资产来说，受1月份油气、铜铝价格前高后低、中枢抬升影响，部分能源和资源型红利品种出现阶段性行情。不过商品价格变动主要来自于供给端和降息预期扰动，目前需求仍然相对偏弱；
对于消费型红利资产来说，下一个印证窗口在年报正式披露季，那些分红意愿和分红能力强化的标的有望获得青睐，且如果能终止过去2年的盈利预测持续下修趋势，其高股息属性就会更加显著。
3、出海链
中信证券复盘2022年新能源行情，发现对于重资产行业，历史上“产品出口”vs“产能出海”的A股交易模式上的区分度其实不大，盈利预期的变化趋势最终决定了估值的中枢。2025年考虑到贸易环境的不确定性，需要重新重视出海逻辑对企业资产质量的优化。
产能出海方面，2024年A股上市公司海外建厂明显提速，但兑现盈利能力仍需时间；品牌和产品力方面，中信证券认为公司出海逻辑长期来看，是有利于提高整体的资本回报率，是一种企业自下而上驱动的突破。
不过短期来看，还是要重点跟踪其盈利的可持续兑现程度，看海外市场需求变化、贸易政策影响下，哪些企业能持续稳定输出业绩。
4、低位 + 低波品种
当市场从贝塔行情转向阿尔法挖掘时，低位低波资产展现出独特配置价值。这类品种的筛选需要双重验证：既要求估值处于历史低位，又需波动率显著低于行业中枢。当前除了传统红利资产，还有一些领域值得关注：
一是国企改革深化背景下的电网、化工等板块，兼具政策红利与盈利改善预期；
二是经历充分调整后正迎来盈利预测修正窗口的消费龙头；
三是在粮食安全战略加持下呈现抗周期特性的农业板块。
这些"安静的力量"往往在市场分歧时悄然蓄势，待催化剂出现便可厚积薄发。
结语
在政策暖风吹拂与市场情绪修复之下，A股正步入“冬藏春生”的时间窗口。随着两会政策预期升温与增量资金逐步进场，春季行情有望在估值修复与业绩改善的双重逻辑下展开。在板块轮动加快的背景下，配置方面，我们或可参考“核心+卫星”的策略，以沪深300等指数基金为底仓，把握经济复苏背景下龙头企业的贝塔机会；同时围绕科技主线进行战术配置，捕捉AI+产业化浪潮中的结构性机遇。
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参考文献：
1、进攻，跨年行情将迎主升段——“重估牛”系列报告之十六【中信建投策略陈果团队】，陈果，CSC策略陈果团队，2025年02月04日
2、行业比较｜春节后的四条配置线索，中信证券研究，中信证券研究，2025年02月07日
3、兴证宏观 | 再论《眼前的“坎儿”和不远的“风景”》——兴证宏观思考第四期，段超，段超宏观研究，2025年02月09日
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