在人们生活水平逐步提高的今天，宠物成为现代年轻人新的感情寄托，一时间养宠物蔚然成风。在养了宠物之后，许多年轻人高呼“养不起”，民以食为天，宠物的吃饭也不例外，这日常的吃饭开支是一大笔花费。

我们今天要介绍的公司就是一家宠物食品公司——乖宝宠物，乖宝宠物于2023年8月16日登陆深交所创业板，发行当天下午收盘，总市值234亿元，超过当A股其他宠物食品上市公司中宠股份、佩蒂股份、源飞宠物、天元宠物、依依股份的市值总和，成为成为国内最大市值的宠物公司。

宠物食品行业市场规模大

2012年我国宠物的消费市场规模只有337亿，到了2022年，我国城镇宠物消费市场规模达到2706亿元，年复合增长率为23.16%，宠物数量接近两亿只。随着养宠人数增加和“宠”均消费的提升，我国宠物行业市场规模呈现稳步上升的态势。

在我国宠物行业的细分领域中，宠物食品是最大的细分市场，占比超过50%，随着人们对喂养商品粮的认知提升，市场对宠物食品的需求将进一步释放，这为乖宝宠物的发展提供了很大的空间。

代加工起家，华丽转型为行业龙头

乖宝宠物在2006年成立，最开始从事的是宠物食品的出口代加工业务，主要客户包括沃尔玛、斯马克、品谱等全球大型零售商及知名宠物品牌运营商。

在2013年，乖宝宠物开始建设自有品牌，推出了“麦富迪”这一品牌，定位中高端宠物食品市场，后续开发出“弗列加特”系列，重点发力高端猫用食品市场。

在2021年，乖宝宠物收购了雀巢普瑞纳旗下美国高端犬用宠物食品品牌Waggin’ Train，继续进军宠物高端食品市场。

目前，乖宝宠物已经成为国内宠物食品行业的龙头，在国内连续三年销量第一，其中“麦富迪”获2021-2022天猫TOP品牌力榜（宠物）第一名、MAT2021犬猫食品品牌天猫销量榜单行业第一名，同时也成为MAT2021最受Z世代欢迎的宠物食品品牌。

自主品牌发力，助力快速成长

乖宝宠物的营业收入保持了较高的增长速度，从2018年的12.21亿元增长到2022年的33.98亿元，年均复合增速达到了29%。

与此同时，乖宝宠物的归母净利润增长更快，从2018年的0.45亿元增长至2022年的2.67亿元，年均复合增速达到56.5%。

在2019年，由于海外营商环境变化，乖宝宠物的海外收入减少，加上泰国工厂的产能利用率低，影响了它的归母净利润，2020年海外产能转移到国内，乖宝宠物的营业收入和归母净利润增长速度就迅速提升。

从结构上来看，乖宝宠物以“麦富迪”品牌为主，逐步形成了自有品牌内销和OEM/ODM出口协同发展的局面，境内收入增速远超境外，2018-2022年期间，境内营收年均复合增长率为39%，境外营收年均复合增长率为19%。

从业务销售模式上看，乖宝宠物的销售模式分为自有品牌业务模式、OEM/ODM业务模式和品牌代理业务模式。2022年，国内以“麦富迪”为主的自主品牌在各个渠道的销售额都有增加，其中京东、天猫及抖音销售额增长显著，占国内收入比重高达86%，在2020-2022年期间年均复合增长率达到33%。

盈利能力稳中有升，自主品牌成绩亮眼

从2018到2023年三季度，乖宝宠物的毛利率总体保持平稳并有上升的趋势。分业务来看，自主品牌的毛利率有了较大的提升，在2022年已经达到43.82%。

可以看到，在2022年乖宝宠物的毛利率有了明显的提升，这是多方面的因素导致的。

首先，公司对主要产品的价格进行上调，上调后，销售量仍较为可观，与此同时，鸡胸肉和鸭胸肉等主要原材料的价格下降，成本降低，售价提高，直接提高了乖宝宠物的毛利率。

另外，乖宝宠物对高毛利的产品进行重点销售推广，高毛利产品销售占比上升也是毛利率上升的一个重要原因。

和中宠股份、佩蒂股份、福贝宠物、路斯股份这些已上市的宠物食品公司相比较，乖宝宠物毫不逊色。凭借着高占比高毛利率的自有品牌，乖宝宠物毛利率高于行业平均水平，并且超出的幅度也在逐年增加。

研发高投入，引领市场需求

乖宝宠物能够有以上良好的业绩，这离不开它对研发的高度重视。宠物食品行业更新迭代较快，如果不能对市场作出较快的反应、不能持续地推出符合市场需求的新品，那么就会被很快淘汰。

乖宝宠物在成立初期就设立了研发中心，负责新产品、新技术研发和宠物基础研究，研发费用逐年增加，在研发费用及研发费用率上，均高于“宠物食品第一股”中宠股份及行业内其他公司。

在技术支持下，乖宝宠物推出了弗列加特高肉粮系列、弗列加特全价全冻干系列、双拼粮系列、小橙帽保健品系列等创新性产品，实现了多品类覆盖，成为产品系列最丰富的国产品牌之一。

在此基础上乖宝宠物还创造性的建造了个性化定制MES智能柔性生产线，为客户提供护理粮和处方粮的定制化配方和生产服务，稳固了市场地位。

营销渠道拓展，知名度攀升

即使有再强的实力，也离不开宣传推广，而乖宝宠物的品牌力也是十分强劲的。乖宝宠物抓住了宠物食品行业线上发展红利，在天猫、京东等电商平台，以推荐区展示、开屏广告、达人推广等方式进行推广。

近年来，乖宝宠物的自主品牌直销渠道营业收入为7.50亿元，同比增长75.42%，增速不断提高，未来直销占比仍将提高，直销占比的提高又会进一步提高公司的整体毛利率。

年轻群体是新增养宠人群的中坚力量，也是泛娱乐化内容消费的主要受众，乖宝宠物便通过“泛娱乐化”品牌营销来进行自主品牌建设。

通过和《你好生活》、《向往的生活》、《上新了·故宫》、《三十而已》、《爱上特种兵》等综艺及影视作品的合作，将文娱IP的流量优势转化为品牌的认可度。

目前，乖宝宠物的自主品牌“麦富迪”，提出了“有猫有狗，就有麦富迪”的口号，有了较大的知名度和美誉度，多年蝉联各电商平台宠物食品销量前列。

结语

乖宝宠物作为国内宠物食品行业的龙头，拥有知名品牌“麦富迪”和“弗列加特”，凭借着多年研发积累和品牌营销，连续多次蝉联各大电商平台宠物食品消费前列。未来伴随着养宠人数的增加和行业成熟度的提高，乖宝宠物的未来还是很值得期待的。

以上分析不构成具体投资建议。股市有风险，投资需谨慎。

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