信息科技，成为21世纪最大的风口。
最近一周，国外AI领域传来不少好消息，Sora发布的AI视频让我们看到了世界模型的雏形，带火了会畅通讯、因赛集团、昆仑万维、苏州科达等一系列多模态AI概念股；英伟达市值直逼2万亿美元，已超越俄罗斯的GDP，市场一片狂热。
在这一背景下，为实现自主可控，我国的信创尤为重要，而作为信创产业支持的中间件行业里，一家名为中创股份的公司IPO有了新的进展，将在2024年3月4日开启申购，此次募资6亿元，资金用于研发项目建设和补充流动资金。
乘信创东风，中间件市场快速发展
和操作系统、数据库并称为三大基础软件的中间件，可以细分为基础中间件和广义中间件。
基础中间件是传统网络架构中，在操作系统与应用软件之间起“承上启下”作用的基础软件产品；广义中间件是指面向云计算、大数据、物联网等新兴技术场景，解决应用系统涉及的资源调度、互联互通物联感知等基础技术问题的平台类中间件产品。
虽然IBM公司、Oracle公司等国外厂商进入中间件市场较早，产品经过应用实践验证，在基础中间件领域占据较大的市场份额，但是国内伴随着信创的东风，国产替代化也在加速。
在信创产业政策的大力支持下，作为信创产业发展的重点，中间件产品在政府部门、金融、电信等重要领域逐渐实现国产化。
近年来各大部委和各地政府部门加快数字政府建设，政务领域对基于云的分布式应用服务、消息队列等中间件的需求持续增长，推动了中间件产品市场的发展。
根据华为预测，2023年全球中间件市场空间434亿美元，2018-2023年年均复合增长率为10.3%，而2023年中国的中间件市场空间13.6亿美元，2018-2023年年均复合增长率为15.7%。根据计世资讯预测，到2026年中国中间件总体市场将达到144.2亿元。
营收年均复合增速近30%
中创股份是国内领先的基础软件中间件产品与服务提供商，主要向政府部门、军工、金融、能源、交通等国民经济重点行业领域提供中间件软件销售、中间件定制化开发和中间件运维服务。
经过二十余年的研发经验和技术积累，中创股份取得141项发明专利及191项软件著作权，形成的中间件产品体系，打破了IBM公司、Oracle公司等国外主流中间件厂商的技术垄断。
2020-2022年，得益于中间件国产替代政策的逐步落地和新一代信息技术的发展，中创股份的营业收入稳定增长，从2020年的0.82亿元增长至2022年的1.37亿元，年均复合增长率为29.56%。
归母净利润从2020年的0.43亿元增加至2022年的0.44亿元，也略有增长。
从招股说明书可以看到，中创股份的非经常性损益主要是政府补助，占当期净利润比例除2020年较高外，在2021年和2022年都回归正常水平，可见非经常性损益对中创股份的归母净利润影响有限。
部分业务毛利率超过99%
从毛利率来看，中创股份的毛利率虽然有下降的趋势，但整体处于很高的水平。分业务来看，中创股份的中间件软件销售业务的毛利率稳中有升，稳定在98%以上，在2022年甚至一度高达99.50%，多项子业务的毛利率直逼100%。
中间件运维服务的毛利率也有所提高，在2022年已经达到了98.69%。
有所波动的是中间件定制化开发业务，不同客户的个性化需求不同，项目情况不同，彼此之间不具备可比性。2022年公司按照军工客户的需求进行定制化开发，实现的收入较多，并且该业务的毛利率也有所下降，这成为2022年中创股份毛利率下降的主要原因。
即使和行业内已上市的公司，比如宝兰德、东方通相比，中创股份也是毫不逊色，整体上三者的毛利率都处于下降过程，中创股份的毛利率走势和行业内走势吻合。
成本管控明显改善
从费用端整体来看，中创股份的期间费用率整体是呈现下降趋势的。
具体来看，中创股份的销售费用率从2020年的25.63%下降至2022年的20.26%，这得益于公司的客户主要来自政府部门和军工市场，客户稳定性高，这让中创股份可以不用在销售费用上投入过多。
而其他公司则要开拓新用户，以宝兰德为例，它的市场拓展策略较为激进，销售费用率高达50%。
在管理费用率上，三家的业务模式较为相似，所以管理费用率也基本持平。
在研发费用率上，中创股份显得有些不足。虽然研发费用从2020年的0.21亿元增长至2022年的0.31亿元，但增速明显低于营收增速，这也是其研发费用率逐年降低的原因。
背靠政府部门，客户资源丰富
作为国产中间件的领军者，中创股份的实力强劲，每年来自单位的收入占比高达47%以上，产品应用于各级政府部门。
除此之外，中创股份还积累了浪潮这样的行业龙头客户，并在军工市场不断探索，来自军工行业的收入也在迅速提升，这体现出有关单位和行业龙头对它的认可。
在2021年，中国的基础中间件市场约为48.3亿元，其中国内专业中间件厂商的市场份额为6.8亿元，中创股份在该领域的市占率为15%，在国内厂商中排名第二。
结语
中创股份作为国内领先的基础软件中间件产品与服务提供商，在信创的东风下，依托政府部门、军工以及浪潮这样的行业龙头，实力成功迅速增强。目前，中创股份的营收有了很大提升，但受制于产品结构调整导致的毛利率下降，中创股份的净利率下降，进而归母净利润提升不大，前景如何还需看其进一步的表现。
以上分析不构成具体投资建议。股市有风险，投资需谨慎。
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