4月3日公布的数据显示，有“小非农”之称的美国3月ADP就业人数从前值15.5万人大幅上升至18.4万人，远超预期值14.8万人，且是2023年7月以来ADP就业数据的最高值。

美国最新的ADP就业数据的超预期表明美国的就业市场仍然韧性十足。就业市场的状况是美联储近期非常关心的经济数据，也是衡量美国经济的晴雨表之一。

不过，同日公布的美国3月ISM非制造业PMI从前值52.6下降至51.7。这与前一日公布的美国3月ISM制造业PMI大幅上升且升至荣枯线以上形成鲜明对比。可见，美国经济中近期服务业的扩张速度在降低，而制造业从收缩状态重回扩张状态。

从总体上看，美国经济似乎从前期的下行态势有所改善。在当前的经济形势下，市场对于美联储在6月开始降息的估计概率已经下降至50%以下。正如笔者在先前的文章中阐述过的，如果美联储将开启降息进程的起点推迟至今年下半年，那么就意味着美国经济将面临更多的来自高利率环境的负面冲击，也就意味着那些美国经济当前隐匿的脆弱点暴雷的概率在上升。

笔者仍然坚持在先前文章中反复强调的观点，即美国经济未来将面临更多的不确定性和风险性，而引发美国经济未来动荡的因素可能比较复杂，但是都与美联储维持峰值利率水平的政策相关。

JerryZang

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