8月中国宏观经济层面依然是不乐观的，货币，物价，PMI三个指数只有半个向好——CPI上行。另外的两个半指数：货币，PMI,PPI表现都不尽如人意。。
PMI数据：
8月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.1%，比上月下跌0.3个百分点，在收缩区间持续下滑。非制造业商务活动指数和服务业PMI产出指数分别为50.3%和50.2%，相比上一个月反弹了0.1个百分点和0.2个百分点。综合PMI指数50.1%下滑0.1个百分点。
制造业PMI走势如下图1所示：
图1
从制造业PMI的数据细节看，所有指标都低于50%的指标。
CPI数据：
2024年8月份，全国居民消费价格同比涨幅0.6%，比上月提升0.1个百分点。其中，食品价格上涨2.8%。食品中，猪肉价格同比上涨16.1%，非食品价格上涨0.2%。 CPI的8个分类同比涨幅如下图2所示：
图2
从8个分类看只有交通通信还在负增长，食品烟酒的价格涨幅已经超过多数单项，这无疑是推动CPI回升的重要推手。食品分类中猪肉已经出现同比较大涨幅。另外，本月鲜菜价格同比涨幅高达21.8%拉动CPI上涨0.44个百分点。交通中无论是交通工具价格还是燃料价格同比都是负增长，交通工具无疑是比亚迪发动价格战带来的余威，燃料价格主要是受到国际油价下降的影响。
PPI这边同比下跌1.8%跌幅比上个月下跌1个百分点，环比看PPI本月下跌0.7%比上个月多下滑0.5个百分点。
金融统计数据：
8月末，广义货币(M2)余额305.05万亿同比增长6.3%，增速和上月持平，狭义货币(M1)余额63.02万亿，同比下降7.3%，增速比上月末下降0.7个百分点。
8月末，人民币贷款余额252.02万亿元，同比增长8.5%，增速比上月下降0.2个百分点。8月份人民币贷款增加0.9万亿元。分部门看，住户贷款环比增加0.19万亿元，其中，短期贷款环比增加716亿元，中长期贷款环比增加0.12万亿亿元；企（事）业单位贷款增加约0.84万亿元，其中，短期贷款减少0.19万亿，中长期贷款增加约0.49万亿元，票据环比增加3578亿元。
8月末人民币存款余额297.14万亿元，同比增长6.6%，环比增加2.22万亿，其中住户存款8月增加0.71万亿，非金融企业存款8月增加0.35万亿，非银行金融企业8月增加0.63万亿，财政存款8月增加5587亿。
8月份M2增速和7月份持平，M2环比恢复增长。M1的同比负增长还在加剧，环比绝对金额减少了0.21万亿，这说明企业活期存款的总量在持续减少。但是企业存款总金额环比增加0.35万亿，说明企业的现金储备略有提升但是定期化趋势还在继续。
贷款数据8月份环比增长中规中矩。零售贷款中短期和长期贷款都是微增。对公贷款的增量主要来自于长期贷款和票据。票据在一定程度上取代了短期贷款，这反映出银行本身更愿意接受风险较低的资金周转信贷需求。
从存款同比数据看，对公存款的流失有所缓解。存款主要的增量来自于个人储户，财政存款和非银金融机构，即个人存款，政府存款和个人理财/基金。对于非财政类对公存款依赖度较高的股份制银行依然无法进行规模扩张。
看完了宏观经济数据，回到银行的同业存单，最近3个月同业存单的发行统计如下所示：
表1
表2
表3
1，8月份同业存单的利率整体表现为各期利率筑底反弹。3月存期的同业存单利率，月初平开于1.75%，下半月缓慢上行到1.83%，最终收在1.82%，全月利率筑底缓慢上行7bps。12月存期的同业存单低开于1.85%，之后一路震荡向上到1.95%附近%，全月反弹5bps。
2，本月五家银行有1家放弃发行同业存单，其他4家都偏向于发行长周期同业存单，加权久期最短的是兴业银行9.37个月，最长的是平安银行1单12个月。
3，在发行量方面，本月5家监控银行的同业存单发行量收缩。招行连续第5个月维持0发行，平安银行本月发行1单募集12亿。本月民生银行发行量最多，共发行830.3亿。5家银行全月发行1272.7亿环比6月份继续下滑了1000亿左右，更多信息如下图2所示：
图2. 同业存单发行情况
8月发行量的数据有一个异常信息。浦发银行当月发行同业存单11单，总金额29.4亿。这个数据绝对是巨大的变化。如果我们把同业存单比作香烟，那么浦发银行绝对是个老烟枪。我从2019年1月统计至今，5年半的数据，浦发银行的月平均同业存单发行量是910亿。此前只有2次单月发行量低于100亿，但都是在年初。一个是2019年2月的75.1亿和2023年1月的23.1亿。这两次都是当年春节所在的月份。以前浦发从来没有出现过在季度末少发同业存单的情况。
同业存单发行减少无外乎就是两种情况：1，存款显著增加不需要发行同业存单弥补负债缺口。2，银行决定显著压降资产规模，资产规模出现明显下降，对应的不需要那么多负债来支撑。从浦发的情况看第一种的可能性偏小，毕竟半年报浦发的存款增长为0%。如果浦发真有这能力，中报也不至于存款数据那么差了。当然，你要说上海市政府一句话所有市属企事业单位都把结算账户挪去浦发，也能变出这么多存款。
如果不是存款暴增，那么大概率就是总资产环比显著下滑了。
8月份，5家银行新发的加权同业存单利率1.88%比7月份下滑5bps，第三个月低于2%。如果剔除招行，发行成本最高的是平安银行1.94%，其他3家的成本都是1.88%。更多的数据请参考如下图3：
图3. 同业存单利率
由于央行官员刚刚公开表示存款准备金率有下调空间，而存贷款利率下调还存在一些约束。所以，本月7日逆回购和LPR都不会下调。
