长债走出崩了的架势

债券跌的好惨。

上周有抄了TL的朋友，现在每天在我面前哭唧唧的求心里安慰，可不是，就一周跌了-3.6%，谁受的了这个委屈。

其实早上短端走的还行，2~5年范围内的中端品种翻红，2Y一度上行超7BP，但下午后，风云突变，长债哗啦啦的跌成自由落体。

一、跌到头了吗？

消息面上，上午传了一波GS的一个预测。

另外外头的看法是目前谨慎降息引发流动性和增长的担忧。

感觉现在债券市场没太多的说法，很多人盼着资金面松，但仔细想想，利率调控主要掌握在咱妈手里，当资金利率一直维持在这个水平，就说明这就是咱妈的意图了。

历史上，资金面的松紧，一般都预示着经济的好坏。

最近除了AI引发新的叙事外，我年前卖房子的时候也说过，貌似房产稍有企稳，虽然还是以价换量阶段，但市场热了一丢丢。

而经济数据是滞后的，到了这个月，研报先后发出了“春节后一二线城市二手房带看和成交等高频数据显示的地产“企稳回升”的现象。”

所以还是和昨天那篇差不多，现象+央行迟迟不降息，一些人觉得已经释放出经济企稳回升信号。

现在债券市场超长债已经上到了1.95%，10Y到了1.76%，但目前还是在还去年的债---还在做抢跑后的纠偏。

后续还有多少上行空间？用开源固收的测算做个参考：

以10年国债为例，历史上在经济偏弱时期，10年国债收益率为：7天OMO利率+（40-70）BP。

当前7天OMO利率为1.5%，则10年国债收益率区间应该在1.9-2.2%。

如果资金利率高于7天OMO利率，则10年国债最终应参考的是“隐性的OMO利率”（即7天资金利率对应的7天OMO利率）+（40-70）BP。

以2017年为例，当时OMO利率在2.45%，理论上10年国债应该在2.85-3.15%；

然而，当时DR007在2.9%，R007在3.3%，分别对应10年国债应该在3.3-3.6%、3.7-4.0%；

实际情况是，2017年10年国债在3.2-4.0%，与资金利率对应的10年国债区间（而非OMO利率对应的10年国债区间）基本一致。

目前DR007中枢在1.8%以上，对应10年国债应该在2.2-2.5%。

按照他们这个测算，还是有相当大的上行空间。

二、出现负反馈了吗？

不过这波债券调整，对于负债端应该是有影响的，大概算了下，本轮低点至今，10Y调整幅度是17BP，30Y调整大概是15BP。

目前数据显示的是银行理财子量相对较大，公募基金还行。

看了一眼去年涨幅较大的公募基金，几个网红搞长债的目前回撤控制的还行，你们的华子，现在为止竟然还是正数……

不过原本觉得能避险的短债基金，有些回调幅度已接近长债了。

目前暂时不知道银行理财负债端是否出现负反馈，但对比下924那一波，其实目前赎回压力没有那么强。

现在考虑到短期回调幅度较大，不排除有喜欢搓波段的资金可能会冲进来玩一把。

蹲一下过两天会不会有好戏发生。

至于要不要投机一把TL，胆子大的还真可以小仓位尝试一下~我最近事多，不搞这几个点了，也把精力更多的放在权益部分（高波固收+在写了！别催……）

另外现在AI实在太热了，今天房产板块涨了，可以从另一方面理解可能会有一些避险需求。

另外下午这个信息不知道多少人看了，量化打板可能也要降温了。

最近市场有点异动，所以稍写多了两篇提示下大家别太上头，后面几天会继续更些基金测评和研究哈~