好险，昨天按住了脑子发热朋友的手，没有冲恒生科技。
恒生科技今天大跌-5.7%，真的蛮惨的，原因有内部也有外部。
昨天晚上美股崩的比较彻底。本来英伟达的财报还稍超预期，股价在+-2%波动。
结果特朗普宣布3月下周执行墨加关税，一句话成为压垮美股最后一根稻草，英伟达深跌8.48%，市值跌破3万亿美元，单日蒸发超2700亿美元（约合人民币近2万亿元）。
夜盘有点意思的是恒生科技期货深V了一下，最后收涨0.15%。
然而并没有什么用，美股还是把全球带崩了。
一、恒生科技到头了吗？
最近一段时间，中国资产确实表现的非常好，我把“中国科技十巨头”和“美股科技七巨头”做了下对比，中国科技十巨头确实有点过于亮眼。
而外资对于中国资产的连续看好，更是进一步刺激了这一股子买入动力，但上周开始，个人已经在慢慢减仓科技，理由其实也蛮简单的。
外资在边打边撤，恒科涌入大量散户，市场开始再次出现“夺取定价权”的时候，真是让人有点胆寒了。
此外，就是杠杆资金的问题，现在融资金额是1.9万亿，快接近15年的2.2万亿了，关键是，这一波行情主要是在TMT上，这种风险偏好极高的资金，还是需要注意的。
但恒科的行情是不是就结束了？
单纯从恒生科技和纳斯达克100指数的PE、PB对比看：
恒生科技就算这波涨幅凶猛，其实也才到了0.7倍左右。
从两者的PB来看，恒生科技仅为纳斯达克100的0.35倍左右。
换句话说，恒生科技即便涨幅巨大，从估值上来看，肯定是不贵的。
当然我也知道两边的公司含金量的高地均有所不同，成长股不能单纯看估值，恒生科技大涨的背后，是一股中国科技浪潮的兴起。
但长趋势再好，短期过于亢奋的涨幅，已经把原本低估的资产涨成了风险资产。
从交易台反馈来看，本周应该是一个流出状态。
原文：Flow wise the pad skewed 2x seller on notional about even with last 4w daily average. LO reversed recent inflow trends to finish net seller, concentrating in recent outperformers like Comm Svcs (internet) but also sold Financials (China banks) and Materials. This was a clear reversal given we’ve seen LO support in TMT space throughout earlier this week even as market was shakey. In contrast, HFs skewed buyer driven by bids in Financials and Comm Svcs (internet) vs seller in Staples, although notional overall was small. The rotation was seen as a positive by clients, as the rally’s concentration risk was on the minds of many。
下周就到了关键会议阶段，目前股债两市已经偏向于谨慎。
所以个人角度而言，减仓不是不看好，而是用不算高的仓位来应对后续可能出现的变化。
现在跌了不觉得恐慌，目前恒生沪深港通AH股溢价小幅回归，但举例距离均值还是有差距，继续等待会议结束后第二击球点。
二、依旧记得做好配置
科技退潮后，资金开始跑到了滞涨的消费、医药、光伏、地产等做了一波避险。
每次行情切换的时候，配置的作用就呈现了，去年12月份，我就在找一些红利基金想做一波配置，但当初选来选去一直没有找到特别心水的，后面看来看去，才用试水的态度入了一些广发稳健策略混合（006780）做观察（中间未定投）。
在红利表现整体回调的大前提下，它竟然还给我整盈利了。
这只基金的净值走势看起来像“固收+”，仔细研究了一下定期报告，发现是采用红利策略运作的基金，当初觉得有点看头是基金经理杨冬采用的是多元化的红利投资策略。
很多主动管理的红利基金跑不过红利指数的主要原因，就是红利指数它已经自带盈利驱动的低估值投资策略，是一个很好的smart beta策略。
主动基金要跑赢它，不带点量化有点难，杨冬这个红利策略的主动量化基金，是主观+主动量化+纯AI增强。
简单理解就是一层是红利的增强方法（主观为主，负责把握大趋势以及对个股基本面的深入挖掘），另一层是量化策略中的风格因子（挖掘主观不容易发现的规律和个股），并通过AI使用大量非线性手段对红利选股池实现增强。
相当于是人味+AI味，所以当初我买了点看看能不能跑赢红利低波和中证红利。
目前来看，还算是比较惊艳的，今年以来的超额相对红利低波有近7%，相对中证红利来说有7.6%。
最近一年的话，超额更加明显了，已经跑赢超25%了。
最后提一嘴，最近睿郡资产有个分享，里面提到了红利资产后续展望：
“到2024年初，红利投资已经连续三年获得不错的收益，所以我们当时提出一个观点，红利行情行至一半。如果展望2025年，我们的观点可能更进一步了：红利投资有绝对收益，但没有相对收益。
这背后隐含着我们对2025年市场相对比较乐观一些。因为一旦市场乐观的话，红利投资由于其类似债券的属性，涨幅必然比不上成长的板块。”
所以今年红利ETF可能会表现的一般，那么作为一个还是比较喜欢挖阿尔法的人，我觉得广发稳健策略混合（006780）这只基金，后面我还要再细化一些研究，然后再仔细和你们说说。
