观点小结
核心观点：中性 巴西大豆贴水和美豆盘面反弹，进口大豆到港成本提升，印尼降雨偏多，斋月将于3月初开始，并于4月初结束，随后开斋节放假，因此3月棕榈油产量增幅将会有限，4月下降，之后进入5月之后马来西亚棕榈油累库才会明显，以及美原油的上涨，内盘棕榈油再度走强，并带动豆油和菜油上涨。然而上周国内进口大豆和菜籽榨利改善。周度采购大豆25船，高于前周的15船。周度采购菜籽7船，主要集中在5月-7月船期，前周菜籽买船成交8船。但是棕榈油成交较少，上周仅成交一船3月船期。
未来一周印尼多数地方降雨偏多，马来西亚降雨正常，第二周开始印尼降雨减少至正常水平，马来西亚多数地方降雨偏少。
路透预估2月底马来西亚棕榈油将会去库存至191万吨，彭博预估去库存至193万吨，关注3月11日MPOB2月报告的兑现程度。
USDA3月报告将于北京时间周六凌晨公布，预估美豆压榨小幅上调，出口维持不变或略降。23/24年度巴西大豆产量下调100-200万吨，阿根廷大豆产量不变。
供需政策：中性 3月印尼棕榈油总出口关税维持不变。
产地供给：中性 3月4月马来西亚棕榈油产量表现不佳，5月之后累库才明显。产地菜籽还有些出口压力。
国内供应：中性偏空 近月棕榈油到港减少，节后油厂和物流逐步恢复，大豆和菜籽压榨增多。
国内需求：偏空 节后油脂进入消费淡季，成交未能持续，三个油脂现货基差走弱。
生物柴油：中性偏多 美国生物柴油补贴下降，但是还有利润。
天气：中性 印尼天气将会改善，马来西亚偏干。
产地
国际油脂与油料FOB价格
截至2024年2月28日当周，全球多数油料价格下跌，周度阿根廷大豆和美湾大豆下跌10美元/吨，加拿大菜籽价格企稳，但是澳大利亚菜籽、德国菜籽和乌克兰菜籽继续下跌。
数据来源：紫金天风期货研究所
截至2024年3月1日当周，豆油和棕榈油价格反弹，黑海葵油价格企稳。
数据来源：紫金天风期货研究所
国际油脂FOB价差
截至3月1日，马来西亚和印尼精炼棕榈油FOB价差缩小至5美元/吨，前周12.5美元/吨，历史均值14.13美元/吨。阿根廷豆油和印尼毛棕榈油现货价差缩小至-67.5美元/吨，前周-88美元/吨，历史均值88.83美元/吨。
数据来源：紫金天风期货研究所
进口油脂油料到港价格
截至3月1日，加拿大菜籽和菜油到港价格略反弹。
截至3月1日，进口马来西亚棕榈油和南美豆油CNF也出现反弹。
数据来源：紫金天风期货研究所
棕榈果价格下跌
在2024年2月7日到2024年2月13日之间，印尼北苏门答腊省棕榈果收购价格下跌1.31%至2646.95印尼盾/公斤。毛棕榈油价格下跌0.72%至11737.49印尼盾/公斤，棕榈仁油价格下跌1.65%至5940印尼盾/公斤。如果不考虑其他副产品及加工费，加工亏损缩小至-2.452印尼盾/公斤。
数据来源：紫金天风期货研究所
天气
棕榈油产区降雨情况
进入2月底，只有马来西亚的沙捞越州部分地区降雨比较多，马来西亚东部地区降雨在正常水平，西部偏干一些。
相比马来西亚，印尼降雨较多，特别是加里曼丹和苏门答腊地区。
未来一周，马来西亚降雨处于正常水平，但是印尼多数地方降雨偏多。第二周开始，印尼大部分地区降雨正常，马来西亚整体偏干。
数据来源：紫金天风期货研究所
生物柴油
美国生物柴油加工亏损缩小
截至3月1日当周，美豆油反弹，美生物柴油加工亏损从上周的-0.30美元/加仑扩大至-0.39美元/加仑。当生物柴油加工利润为零时，美豆油价格为42美分/磅，与上周持平。
数据来源：紫金天风期货研究所
美国生物柴油掺混利润下降
截至3月1日当周，补贴增加，生物柴油掺混利润从前周的0.43美元/加仑增加至0.48美元/加仑。当掺混利润为零时，美豆油价格51.24美分/磅，高于前周的50.18美分/磅。
数据来源：紫金天风期货研究所
需求端
周度油脂成交
豆油和棕榈油成交明显下滑，菜油较多，但主要是广西和广东6月之后远期基差为主。
数据来源：紫金天风期货研究所
油脂库存
数据来源：紫金天风期货研究所
油脂现货基差
江苏一级大豆油现货基差2405+530，前周2405+600。广东24°棕榈油现货基差2405+230，前周2405+300。广西三级菜油现货基差2405-20，前周2405+20。
数据来源：紫金天风期货研究所
油脂现货价差
数据来源：紫金天风期货研究所
油脂月度平衡表
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