受疫情下餐饮消费低迷，以及房地产进入下行周期等不利因素的影响，近几年来的顺鑫农业可谓是一塌糊涂。2023年这一境况也没有丝毫的好转，根据年报数据，公司全年仅实现营业收入105.93亿，同比下降9.3%，净利润和扣非净利润分别为-2.96亿、-5.7亿，连续两年出现巨亏。

重头戏白酒业务全年实现营业收入68.23亿元，同比2022年减少15.86%，但毛利率达到了50.22%，同比提升6.08pct。其中：低档酒收入47.33亿，同比下降22.14%；中档酒收入11.12亿，同比下降18.05%；高档酒收入9.78万，同比增长75.18%，此消彼长之下，毛利率画风得到了显著改善。出现这种情况的主要原因在于：１、中低档白酒消费与餐饮拉动直接挂钩，2023年因2022底的羊来了效应，餐饮业依然普遍处于一种被打残了的状态，而一季度又恰好包含春节，往往是一年中生意最旺的时段，扑街基本意味着全年也就交待的差不多了，故而最终出现了双位数的下滑实属情理之中。

２、经典、珍品30等高档酒受餐饮影响相对较小，推出后市场反响较好，成为了推动毛利上扬的有力支撑。

屠宰方面，收入24.01亿，同比下降6.08%，毛利率为-5.94%，基本上是卖得越多、亏得越多。至于房地产业务，终于完成了剥离，这一块算是获得了止血了结，也是年报为数不多的亮点之一。

总体而言，白酒低迷、屠宰挖坑、房地产摆烂，过去的一年中，顺鑫仍然表现得很惨很惨，那么在疫情结束、地产这个累赘被割除之后，顺鑫能否迎来触底反转呢？我个人认为走出困境，业绩开始转暖将是必然会发生的事情，但是到底能反转到何种程度还很不好说。

从一季报情况看，2024年顺鑫算是实现了轻装上阵，1-3月公司共取得营业收入40.57亿、净利润4.51亿、扣非净利润4.51亿，分别同比-0.75%、+37.42%、+37.43%，由于盈利水平超过了之前最高的2019年一季度，所以很多人称之为史上最好的一季度。不过，我却对这份业绩不太感冒，觉得还是明显有些低于预期。

为什么这么说呢，主要就是营收又下滑了0.75%，虽然季报中并未详细列出具体白酒多少、屠宰多少营收，但是考虑到综合毛利率同比下降了0.57pct，屠宰的占比应该不会比去年低，这也就意味着白酒销量仍然不太理想。同时合同负债也萎缩的十分厉害，叠加去年本身基数就不高，这不得不让人对牛栏山二锅头今年的销售状况感到十分的担忧。当然，随着房地产的被剥离，销售、管理、财务费用均有所下降，没完没了的减值也会告一段落，非常有利于公司释放更多的利润，所以即使营收不好，今年的盈利增长也是基本有保障的。但是未来想要恢复甚至超越过去的高度，还得依赖牛二的再度雄起，但至少目前看牛二显然还在打瞌睡。

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