随着年报、一季报的出炉，近期的金域医学可算被很多人骂的是一文不值。实际情况真的有这么不堪吗？

首先我们来看年报，2023年公司共实现营业收入85.4亿，同比下降44.82%；净利润6.43亿，同比下降76.64%；扣非净利润3.65亿，同比下降86.53%。之所以出现断崖式下滑，原因也很简单，主要是受疫情结束的影响，报告期内公共卫生事件相关的检验需急剧减少，风光不再。众所周知，2022年全民核酸，2023年这一块突然没有了，坍塌其实是一块明牌，并不应该让人感到太过意外。

真正让人感到不爽的是，作为后疫情时代的第一年，2023年相对于疫情前的2019年进步实在太小。从上表可以看到，四年来金域的营业收入、净利润、扣非净利润分别增长了62.08%、59.95%、14.42%，折合年化仅分别为12.83%、12.46%、3.43%，营收或许还算凑合，但净利润（尤其是扣非净利润）实在是有些对不起市场给予的成长性高估值。

不过这一切，也并不能完全苛责上市公司不给力，2023年除了收入减少之外，还产生了高达4.89亿的巨额应收账款信用减值损失，这主要因为疫情下公共卫生检测都是先赊账后给付，导致公司积累了大量的应收账款，一旦支付无法兑现就不得不成为坏账，从而影响到当期的业绩。

从利润表中，可以看到疫情前的2019年信用减值只有2427.71万元，我们假设四年后信用减值能和营收等比例放大，信用减值就应该只有3934.83万。那么如果2023年信用减值不是4.89亿，而是3934.83万，净利润和扣非净利润将分别达到10.93亿、8.15亿，再对应2019年水平，分别可以累计增长171.89%、155.49%，折合年化分别约28.41%、26.43%，就显得非常可观了。当然这样假设未必一定客观，毕竟数年内的其他变数很多，但是至少说明如果没有全民核酸带来的大量应收账款减值，公司常规业务的真实盈利能力显然不止账面上的这点水平。

翻篇进入2024年之后，一季度的情况似乎更加难看，1-3月份公司仅实现营业收入18.41亿，再次同比下降了13.05%，净利润和扣非净利润更是直接陷入亏损状态，分别亏损了1863.71万和2929.48万。对此，公司作出的解释为上年同比数据基数较高，一季度为传统淡季，本报告期公司业务恢复常态所致。

这一解释是否合理呢？从上表可以看到，2020年一季度公司的营业收入并不高，因为当年疫情是突然爆发，还来不及启动大规模的核酸检测，到了2021、2022年相关需求才开始陡增，以至于这两年一季度营收出现了连续的高增长。2023年一季度虽然相对于2022年同期下降了不少，但是由于年初有羊来了余波的侵扰，明显仍然处于高位，还是会继续受到一定疫情加持效应的影响。而今年一季度，才算是真正不受疫情因素干扰下的素养状态，对比2020年一季度累计增长了57.22%，折合年化为11.98%，其实营收表现还算不错。

至于净利润为什么变成亏损，主要在于今年一季度又计提了1.39亿元信用减值，反观2020年减值数额很小，并没有这一因素的拖累，所以在营收规模更大的情况，今年公司反而出现了亏损。严格讲，这种亏损并不代表公司经营端出现了什么太大麻烦，但问题是公司账面的应收帐款仍然高达54.61亿元，啥时候减值是个头，大家心里其实都是没谱的，故而对公司的热情度很低，只能继续默默的熬。

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