作为一只疫情受益股，鱼跃医疗的表现着实超出了许多人的预料，2023年在疫情全面结束的情况下，公司又继续收获了一份高增长的业绩成绩单，实属非常之难得。

根据年报数据，鱼跃全年共实现营业收入79.72亿，同比增长12.25%；净利润23.96亿，同比增长50.21%；扣非净利润18.36亿，同比增长46.79%；ROE达到22.45%，同比提升4.94pct，再度彰显出了极强的成长性。如果与疫情前的2019年相比，四年间鱼跃的营业收入、净利润、扣非净利润分别累计增长了71.96%、218.19%、159.32%，折合年化分别高达14.51%、33.56%、26.9%，实在相当强悍。

分具体业务看：呼吸治疗解决方案收入33.71亿，同比增长50.55%，毛利率提升2.75pct。其主要产品制氧机增长60%、呼吸机增长30%、雾化器增长60%，均表现极为抢眼，主要得益于市场需求旺盛以及公司产品影响力的扩大。

糖尿病护理解决方案收入7.26亿，同比增长37.12%，毛利率提升1.84pct。这一块受益于院内外渠道的持续深化，及品牌市场地位的不断提升，2023年公司推出的14天免校准CGM产品注册证已顺利落地并成功推向了市场，也成为了一大助推动力。

感染控制解决方案7.56亿，同比下降36.15%，毛利率下降5.78pct。该业务与疫情高度相关，主要受疫情结束后特殊需求下降影响所致。

家用类电子检测及体外诊断收入16.74亿，同比增长10.05%，毛利率提升6.33pct。其中电器血压计产品增长超20%，主要受益于人口老龄化和全社会健康意识的提升。

急救收入1.63亿，同比增长8.04%，毛利率提升5.24pct。其中值得称赞的是，自研AED产品M600获证后海内外业务继续拓展。

康复及临床器械收入12.28亿，同比下降12.82%，毛利率提升0.59pct。虽然该项业务萎缩的较为厉害，但是轮椅、针灸等产品增长态势还算不错。

很明显，公司之所以能够有效抵御抗疫需求下降所带来的不利影响，主要在于其他非抗疫产品的有力补位。而非抗疫产品的迅速补位能力则来源于两点，一是赛道本身迎合了人口老龄化及健康意识提升的大趋势，二是鱼跃作为国产家用医疗器械龙头占据着领先的市场地位，这两点其实也是鱼跃的长期逻辑所在。此外，2023年还比较令人欣慰的是，公司的产品毛利率持续提升，达到了51.49%，仅次于2020年为历史第二高，如果考虑到2020年是因为抗疫产品供不应求导致的毛利率意外提升，2023年实际上是相当于刷出了历史新高，表明公司的产品溢价能力越来越强，无疑是一个极好的现象。

翻篇进入2024年之后，一季度可以说是彻底不再受疫情余波的干扰（2023年一季度由于2022年底大面积的羊来了效应，抗疫产品依然迎来了一个短暂的小高潮），但是公司的表现依旧没有掉链子。1-3月共实现营业收入22.31亿、净利润6.59亿、扣非净利润5.51亿，分别同比-17.44%、-7.58%、-21.69%，相对于2019年一季度分别累计增长85.76%、166.8%、130.54%，折合年化分别为13.19%、21.69%、18.18%。充分说明即使没有疫情，公司也属于顶流水平，过去几年疫情的加持效应顶多只是锦上添花而已。

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