2月12日，美国公布了一项重磅数据！结果显示，美国通胀全面超过预期。
美国1月未季调CPI年率录得3%，为2024年6月以来最大增幅，超预期的2.9%。美国1月季调后CPI月率录得0.5%，为2023年8月以来最大增幅，超过预期0.4%。美国1月季调后核心CPI月率录得0.4%，为2024年3月以来最大增幅，超过预期0.3%。
但是，对于这个数据，我是丝毫不觉得意外的。至少，有几点迹象：
其一，过去1月份，标普500指数再度上涨2.7%，不断上涨的股票资产，让老百姓的口袋变得更加饱满；
其二，过去1月份，全球大宗商品出现了普遍性的上涨，其中，原油和黄金都出现了一定的反弹；
其三，过去1月份，美国出现了山火，这会刺激在后对新车和二手车的需求，从而推高价格。
其四，最近的非农数据虽然显示就业出现了下降，但一月份美国工资增长强劲，平均时薪环比上月增长了0.5%，同比上年同期增长了4.1%，分别超过了预期的增长0.3%和3.7%。同时，一月份美国失业率环比小幅下降至4%，显示出美国劳动力市场的韧性。
实际情况怎么样呢？
根据美国劳工部的数据，1月份，住房指数增长了0.4%，占每月所有项目增长总量的近30%。能源指数当月上涨1.1%，汽油指数上涨1.8%。1月份食品指数也有所上升，上涨0.4%，其中家庭食品指数上涨0.5%，非家庭食品指数上涨0.2%。
有意思的是，在食品中，鸡蛋指数上涨了15.2%。这是自2015年6月以来鸡蛋指数的最大增长，约占每月家庭食物增长总量的三分之二。鸡蛋的上涨，某种程度上与小红书上的鸡蛋羹爆火有一定的关系。
从核心CPI来看，所有扣除食品和能源后的项目的指数上涨了0.4%。这个月以来增加的指数包括机动车辆保险、娱乐保险、二手车和卡车保险、医疗保健保险、通讯保险和机票价格。1月份下降的少数指数包括，服装、个人护理、家居用品。
可以看到的是，房租在美国通胀中起到了非常关键的作用，因为其他的很多商品的价格，本质上来说，都可以归咎于房价的上涨，因为房价上涨导致企业运营成本上升，进而支出更高的工资，最后转嫁给最终消费者，表现为服务价格的上升。
如下图所示，美国的房价指数依然在持续增长中，如果我们再考虑到现在接近7%的30年期房贷利率。随着时间的推移，高利率买房者占比就会越来越高，也就意味着房产持有成本越来越高，最终还是要转嫁出去，所以，我们才看到的通胀如此有粘性。
那么，问题又来了，为什么美国的房价高居不下呢？
因为美国人都的，过去2年，标普500指数分别上涨24.23%、23.31%，两年时间，美国股市市值增加了近50%！美股总市值从50万亿美元增长到了78万亿美元，足足增加了28万亿美元，几乎相当于全中国人民不吃不喝埋头苦干1.5年。
资产价格的上涨让居民的资产负债表看起来很健康。举个例子，原来你手里有100万美元股票，80万负债，不敢花钱，现在变成了150万美元股票和80万负债，那不就得可着劲的花钱。大家口袋里面有钱，自然就要买房子了，大家都买，房子自然就涨价。
那么，这个钱从哪里来的呢？
一方面，是美国加息，以高利率为代价，从国际上吸收了将近2.2万亿美元，这一点可以从美国国际资本净流入的数据看出来。
另一方面，是美国自己以国家赤字的形势，对美国国内进行减税降费，过去5年，美国财政赤字将近10万亿美元。
简单来说，就是政府承担了债务杠杆，给企业和老百姓用钱，如下图所示，短短5年时间，美国的债务总额从23万亿美元增长到36万亿美元以上。
那么，为什么美国借了这么多钱，却没有对市场流动性造成很大冲击呢？这就是老美滑头的地方了。如下图所示，过去2年，美国新增的债务，几乎全部都是用短债发行的，短债发行的好处就是可以不断借新还旧，也不会导致流动性突然收缩，从而保证了市场上的美元供给。
所以，只要美国不改变自己财政扩张的政策，美国的通胀就不会停止，因为消费大于收入，用借债的形势支撑增长，通胀就是会显现出来。如果考虑到未来特朗普的政策对通胀的影响，通胀的压力可能会更大。更多可以参考《美国前财长：本轮降息周期或已结束》。
当然了，这个时候，对整个大宗都是压力，因为利率还是在高点，对大宗商品价格形成支撑。一旦价格上涨，就会有通胀预期，甚至美联储都不排除再次加息，以遏制通胀。因而，短期来看，高利率的达摩克利斯之剑高悬于顶，大规模通胀的可能性比较小。
如果真的有通胀，那也是下跌之后的事情。因为现在特朗普的很多政策会引起通胀，这已经是有预期的事情。如果不出现危机，美国两党可能很难形成印钞共识。当然，也不排除特朗普硬干！
