有粉丝留言询问豆粕的基差问题，刚好有一段时间没有聊豆粕了，下面简单聊两句。
目前，豆粕的基差正处在历史的高位。
根据最新的数据，国内豆粕现货价格从2024年底的2800元左右，一路上升到现在的3500元，涨幅相当不错，说是小牛市也不为过。豆粕2503合约的价格也在3500元左右，但是，时隔2个月的05合约价格，却只有2800多元。
也就是说，豆粕的现货和期货的基差达到了惊人的700元。
什么原因呢？
一方面是豆粕现在的库存比较少，根据最新的数据，豆粕库存43.39万吨，较上周增加1.09万吨，增幅2.58%，同比去年减少23.99万吨，减幅35.60%。
另一方面，需求表现得还不错。豆粕表观消费量为152.46万吨，较上周增加109.75万吨，增幅256.97%，同比去年增加51.54万吨，增幅51.07%。
需求方面，和春节后的补库节奏有关系，问题不是特别大。最为主要的问题是供给，最近2-3月份大豆到港的数量大幅下滑。
主要原因是巴西大豆受天气影响，出现了收获延迟现象，原本应该在2-3月到港的大豆延迟到4-5月。不知道大家有没有注意到，最近玉米的价格大幅上涨。因为大豆种完就要种玉米，大豆延迟收获也会导致玉米延迟播种，最近美国农业部的报告，把2024/25年度阿根廷和巴西玉米的产量分别下调了100万吨。
受此影响，目前预估2-3月份到港大豆只有450、400万吨左右，但二季度随着巴西卖压来袭，到港数量又会重新飙升，现在预计4月800万吨、5月后或将恢复千万吨到港。也就是说，不是没有豆，是豆子还在田里。
换句话说，五月份国内大豆又将会进入过剩状态。而且，刚好是收获之后，市场供给最充裕的阶段。所以，05合约的价格自然是最低的了。
看到这里，可能很多人要问了，既然大家预计5月份大豆会大量到港，为什么现在不把库存全部出掉呢？价格不就打下来了嘛？
其实，我以前也有过这种疑问，但是如果我们自己把自己带入到现货商本身的角色定位去思考问题，就会很简单。
第一，并不是所有的现货商都会参考期货价格，大多数现货商参考的都是现货价格，价格给得高，就多卖点，价格给得少，就少卖点。手里的货多，就可以降点价格，回点现金流，手里的货少，就涨价去库存。
第二，预期并不一定是现实，5月份豆粕价格下降，只是目前市场的部分预期，如果4、5月份航运受阻，或者是又出现了天气问题，大豆价格飙涨，岂不是赔了夫人又折兵？这种事情，在历史上发生的次数太多了。所以，现货商才不管你那么多，基本上都是追涨杀跌。
接下来，问题就来了，如果大家都预期5月份大豆巨量到港口，结果因为天气的原因又延迟了，或者出现了大豆减产预期，那这个时候的05合约，可能就会快速收基差，弥补这种缺陷。
往年，5月份美国大豆开始种植，市场开始炒作美豆种植进度和南美大豆到港情况，可能就会有一点行情。不过，更有可能的是美豆7-8月份的产量行情，如果天气又不好。
这些都是后话了，今天先这样。
历史文章参考：
《“豆”我玩？这“粕”车先下了～》
《豆粕苍穹：向上无限、向下有限》
