美联储主席八月已经说出“现在是时候调整政策了”，如果说降息“板上钉钉”，现在是不是可以多押注港股呢？当然这里涉及到好几个逻辑，首先降息后美股会不会更受益；对港股来说，美联储降息究竟利好在哪；再有就是真降息了，A股和港股是否都能迎来机会呢？咱们一个个聊！
美联储降息美股怎么看？美联储固然影响全球，但回归它最重要的身份：作为美国央行，一般央行降息相当于释放流动性、应该直接利好本国股市。是不是真的这样呢？
看概率，90年以来的六次降息周期下，美股四涨、两跌，上涨概率超过60%，不过离现在最近的、2000年之后的四次降息周期下，美股是两涨两跌，背后真正影响行情走向的，是降息的原因。
美联储的降息可以分为两种：预防式和危机式。
预防性降息，通常在经济还没出现明显衰退时，为了对冲风险而进行的小幅度降息。危机式降息则是已经出现大幅衰退、甚至是经济危机时，为了应对危机进行的降息，比如2007年出现全球金融危机，美联储将利率降至接近零。两种类型的降息下，资产走势几乎完全相反，如果美联储预防性降息来避免经济“硬着陆”，美股可能上涨。而如果面对经济危机采取危机式降息，美股可能承压下行。
港股机遇如何看？再来聊聊降息后的港股，大家可以看下这张图，中国香港的10年期债券收益率，跟美国10年期国债收益率的走势高度的一致。
中国香港市场是联系汇率制度，和美元关联性强，所以过去两年美联储的加息，也促使中国香港跟进加息，如果后面美联储开始进入降息周期，未来香港市场的10年（政府）债券收益率正常也会跟进降。
从股债跷跷板效应的角度看，这会有利资金回流港股。并且港股处于离岸美元市场，流动性被外资主导，尤其受美联储货币政策影响比较大，所以对于美元的流动性变化更为敏感。这个也有数据印证，复盘2000年以来美联储结束加息、至首次降息期间，港股通常会出现筑底反弹，且这种正反馈在降息初期的表现，甚至好于A股。
数据来源：Wind，数据区间：2000.01.01-2024.07.31
数据来源：Wind，数据区间：2000.01.01-2024.07.31
到这可以有个相对清晰的结论，对于美联储降息、港股敏感度要高于A股。
港股“割裂”？当然现在港股，有它“割裂”的部分，当前港股的主要矛盾似乎不是全球流动性，而是在咱们国内经济基本面。
最新公布8月制造业PMI是49.1%、环比下降0.3%，低于市场预期，经济基本面似乎还看不到拐点将出现的明显信号，微观层面一些行业开始有了明显改善，比如医药制造业、电气机械及器材制造业、金属制品业和汽车制造业，新出口订单环比都出现了比较大的涨幅。
站在现在这个时点，继续悲观无益，情绪的扭转常常只需要一个合适的契机。
注：环比为2024年8月较2024年7月变化，较历史均值为2024年8月与2017-2023年各年份8月的均值之差。
资料来源：中采咨询，中金公司研究部
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