新股申购25/2/18：常友科技（301557）

一段话点评：公司专注于风电机组配件（如机组罩体、叶片夹芯等），少量涉足轨交车辆内饰领域。从公司设立及业务发展轨迹来看，上市显然是精心规划的：2006至2011年间成立但未开展实际业务，2011至2015年仅有少量业务，2018年转向环保领域（意图蹭热点以快速成长），2019年正式进军风电行业（借风电抢装潮迅速实现规模化）。换言之，公司仅用5年时间便在当前行业崭露头角并成功上市，这背后是怎样的公司实力和能量背景？未来能否专注于低毛利的制造业深耕细作？（即使以上猜测全错，回到当下的风电行业，下游寡头化，行业平均市盈率20倍以内，公司作为中游配件厂，议价能力弱；风电抢装潮后公司业务增长，与装机量增长相比较低；轨交业务增长下滑）。快速扩张的代价显而易见：存货激增、应收账款居高且周转率远低于同行业平均水平、现金流状况堪忧。公司原计划募集资金7.63亿元（对应股价78.86元，市值30亿），其中4亿元用于补充现金流；实际募集资金仅为3.2亿元，发行价28.88元，市值12.8亿，对应市盈率12倍。建议投资者申购，但长期而言不建议关注（上市初期或因流通股本小、募资缩水而引发股价暴涨，留意是否有78.86的执念）！常友科技（301557）分析报告一、公司概况与核心竞争力常友科技成立于2006年，总部位于江苏常州，专注于高分子复合材料及轻量化夹芯材料的研发、生产和销售，产品主要应用于风电（占比超90%）和轨道交通领域。公司是国家专精特新“小巨人”企业，拥有103项专利（含24项发明专利），核心技术覆盖纤维复合成型、自动化模具制造等，尤其在风电领域占据显著市场地位（2021-2023年机舱罩市占率分别为17.63%、33.67%、23.53%）。核心优势： 1. 技术壁垒：自主开发纤维泡沫复合成型、轻量化结构设计等12项核心技术，适配大兆瓦风机罩体生产需求，产品性能优于传统材料。 2.客户资源：与远景能源、金风科技、中国中车等头部厂商深度绑定，并间接供货西门子歌美飒，客户黏性强。 3.政策红利：受益“十四五”可再生能源规划及全球风电装机高增长（2024-2028年全球新增装机复合增速9.4%），行业需求确定性强。二、财务表现与关键风险 1. 收入与利润： 2021-2024年营收从6.20亿元增至10.50亿元（CAGR 19.14%），但净利润波动明显（2023年同比下滑5.64%，2024年反弹至1.05亿元）。毛利率波动：2021-2024年主营业务毛利率在23.91%-25.82%间波动，受原材料价格（如PET泡沫、巴沙木）和行业竞争影响显著。 2. 财务健康度：流动性压力：流动比率从2021年的1.77降至2024年的1.51，存货周转率持续下滑至4.23次（行业均值5.5次），应收账款占总资产31.39%，周转率仅2.35次（行业均值10.33次），回款能力弱。负债攀升：资产负债率从2021年的43.60%升至2024年的51.71%，高于行业均值，短期偿债压力加剧。 3. 现金流隐患：经营活动净现金流连续三年下降（2024年3686万元，同比-25.4%），净现比仅0.35，盈利质量存疑。三、IPO募资与资金缺口发行概况：发行价28.88元/股，发行1108万股，实际募资3.20亿元（发行价×股数），但募投项目总投资额7.63亿元，缺口4.43亿元需通过贷款或自有资金填补。募资用途：40%用于补流及偿债（4亿元），45%投向风电复合材料生产线扩建（1.8亿元）及轻量化部件扩建（1.23亿元），剩余15%用于研发中心建设。潜在争议：资金压力：公司2024年资产负债率已超51%，若依赖举债补足缺口，财务风险将进一步放大。股权结构：实控人刘文叶家族持股77.44%，治理集中或影响中小股东权益。四、行业机遇与挑战 1. 增长驱动：全球风电新增装机未来五年CAGR 9.4%，中国2023年新增75.9GW（同比+101.7%），政策持续加码海上风电及大型基地建设。轻量化材料需求提升：风机大型化趋势下，夹芯材料可降低叶片重量20%-30%，直接降低度电成本。 2. 竞争风险：行业集中度低，可比企业双一科技受价格战冲击（2023年收入-7.52%），常友科技虽产品涨价但毛利率仍承压。原材料价格波动：PET泡沫、巴沙木等占成本70%，若价格反弹将侵蚀利润。风险评级：★★★☆☆（行业高景气与财务/治理风险并存）投资有风险入市需谨慎

2025腾讯云概念股一览表(附龙头股名单)