半导体大基金二期以来，众多半导体行业迎来反弹，但是作为LED和功率器件龙头企业的三安光电却并没有什么起色，从21年走上44.77元的高位以来，近几年来其一直处于漫长的下跌中，上半年更是回落到10元左右，那么其近几年来到底遇到了那些困难呢?
LED业务押宝错误三安光电，其主营业务和企业名称一样主要是LED有关的光电业务以及功率器件电路业务。LED业务包含LED芯片以及外延的LED应用产品，集成电路则包含砷化镓、氮化镓等功率器件、射频、滤波以及碳化硅等电路组成产品。
LED作为近几年来应用最为广泛的光电产品，长期以来一直是三安光电的业务主力，占据其收入的80%左右，集成电路部分虽然近几年来占比不断提高，是其未来重要的业务突破口，但是绝对数量上仍然不是很大。而其长期依赖的LED业务近几年来的行情成为影响其业绩的关键。
从2022年以后，LED市场就一直处于下行阶段，在2022年，全球LED照明市场同比下滑20%，在2023年进一步同比减少5%，需求端减少的同时，竞争愈发激烈，在入门产品上，各个供应商大打价格战，对企业的利润造成了严重的伤害，在2023年，三安光电的LED产品毛利率下降7%，LED外延芯片业务毛利率下降16%。
而除了传统LED业务外，LED的高端升级方向Mini-LED业务也并不理想。作为LED背光液晶显示屏阵营用来对抗OLED阵营的升级技术方案，其可以说是LED液晶屏阵营“全村的希望”。OLED显示技术由于其独特的每个像素可以单独发光的特征，在平均功耗、色彩、色域、亮度、对比度上和传统LED液晶屏相比都有巨大优势，其由于像素自发光的技术特点更不会出现传统LED液晶大屏会出现的漏光以及光晕等问题，在三星作为OLED技术突破商之后，其它显示屏厂商纷纷跟进，包括京东方、华星光电等企业快速发展迭代其自身的OLED技术。
为了对抗OLED的崛起，传统LED推出了Mini-LED技术，该技术起源于更早的LED分区背光技术，即通过多个LED分区作为背光光源，使得单个背光光源只对应部分显示区域和像素，实现部分像素可以单独发光的特点，在性能特征上实现接近于OLED的效果，最终其希望通过Mini-LED技术的路线升级到Micro-LED，即每一个LED灯珠缩小为一个像素，去除液晶层，实现和OLED一样的像素自发光效果。
然而虽然Mini-LED的技术愿景是美好的，但是现实却未必如此。在2021年，苹果率先推出使用Mini-LED技术的12.9寸iPad Pro以及14和16英寸MacBook Pro，苹果作为消费电子领域独一无二的大哥，此举被视作Mini-LED即将成为主流技术升级方向的标志，彼时三安光电也斥巨资布局Mini-LED业务，其在2022年募资79亿，将其中的69亿用来投入Mini-LED项目，该项目总投资达到120亿，完全体产能预计为236万片每年。
然而似乎Mini-LED终究还是没有收到市场的欢迎，在OLED技术被国产厂商们快速的把价格打下来后，Mini-LED拥有比传统LED更高的价格，在显示效果上却比不过OLED，伴随大量廉价OLED的冲击，Mini-LED的市场日渐萎缩，就连苹果都被曝出计划将新款iPad Pro从Mini-LED显示屏换为OLED。有分析机构认为在2026年，全球Mini-LED背光显示出货量将下滑到250万台。这无疑对于押宝Mini-LED的三安光电是一个十分不好的消息。
功率器件业务不容乐观除了LED业务外，其布局的碳化硅等功率器件业务也并不理想，在2020年后，三安光电进军碳化硅业务，其在当年投资160亿，全面进军碳化硅业务，在2023年又和意法半导体合作建立8英寸碳化硅器件合资工厂，预计投入32亿美元，除了这个合资工厂外，其还计划单独出资70亿建造8英寸碳化硅衬底工厂作为合资项目的配套。三项投资合计达到350亿，这对于过去平均五年。
而该领域也迎来了供应大增幅，据行业数据分析显示，在2023年国内碳化硅衬底的折合6英寸销量已超100万片，众多厂商的产能增加量都超过预期，加之主要用户的电动新能源汽车需求增长速度下降，导致2024年碳化硅片价格下行压力很大，有报道称，国内部分厂商的报价已经达到单个碳化硅衬底500美元以下，比国际供应价格低40%左右，虽然在2023年，三安光电的碳化硅业务已经实现9.45亿的收入和45%的同比增速，但背负350亿的资金投入和艰巨的市场竞争面前，仍然有很大的压力。
在2023年三安光电营收140.53亿，归母净利3.67亿，同比下降46.49%。46%的利润下滑可见行业的竞争之激烈，同时这还是其接受政府补贴之后，如果剔除政府补助后，其在2022年和2023年已经是实质亏损3.49亿和11.73亿。同时其还将大量研发支出进行资本化处理，没有列入到费用当中，变相做多了利润，在2019-2023年期间，其每年的研发资本化金额超过10亿，虽然这符合会计政策的规定，但是实际而言，对于企业的现金压力是不会通过账目上的数字变化而减小。
三安光电，未来还有一段辛苦日子！
