考虑到当前我国宏观经济和上市公司业绩基本面尚处于修复及改善阶段，叠加海外贸易政策和地缘等不确定性，基于基本面出发的自由现金流策略可能是中期较为合适的选股策略之一。行业配置上，“新质牛”相关主题有望持续活跃，关注AI+产业链扩散机会：AI Agent、AI 应用、AIPC、智能穿戴、人形机器人、智能驾驶、国产算力等；此外，关注地方两会高频提及的低空经济方向。预计3 月A 股偏小盘、偏成长、偏主题的市场风格大概率相对占优，对应指数选择中证1000、科创50。
2025年1月美国新增非农就业人数低于预期，医疗保健服务、零售业和政府部门是主要贡献项。洛杉矶的山火以及美国其他地区的严寒天气并未对整体就业市场产生明显影响。失业率下降、薪资增速上升，加之年度修订下调人数少于初步修订，就业市场保持健康。接下来市场的焦点将围绕特朗普的关税迷雾和通胀预期，预计美股将维持高波动状态，若1月CPI或关税计划超预期，美债利率和美元指数或将再次上行。维持美联储今年降息2次、每次25bps的判断。
在特朗普关税政策的影响下，黄金价格继续上行，对实物交割的罕见热情导致Comex的黄金库存在过去两个月重现了疫情时期的增速（大部分都是从伦敦迁移过来的），当前库存超过3600万盎司。黄金期货和现货的价差已经从60美元收窄至30美元以内，由于伦敦现货黄金库存紧张，短时间内仍有可能继续刺激金价上涨，黄金进入关税引发，自我螺旋的上行趋势中。黄金升值趋势的拐点远未到来。随着黄金的逼仓行情告一段落，短期黄金价格可能面临震荡。但中长期看，驱动黄金资产相对表现的结构性因素不仅未消退，反而随着对美国财政可持续和经贸风险升温的担忧有所加强，因此在今后相当长的时期内黄金都有望维持相对表现。
蛇年开市以来，A股科技股也表现不凡，算力、机器人、半导体、游戏、信创等板块强势上涨。中国国产大模型DeepSeek-R1的横空出世引发全球资本重新评估中国资产，尤其是中国科技股的价值。DeepSeek-R1不仅缩小了中国与美国在人工智能领域的技术差距，降低了算力成本，还将重塑全球AI产业竞争格局，推动技术创新与普及。A股和港股市场中，积极布局人工智能的科技龙头企业有望受益于DeepSeek带来的投资热潮。
受益于科技股行情，主动权益类基金成为今年以来业绩“领头羊”。基金销售端也开始发生变化，主动权益类基金重回投资者视野。天天基金网等平台数据显示，投资者信心持续提升，近期多只绩优主动权益类基金成为资金加仓榜的“常客”。主动基金与被动基金是公募开展权益投资的“两条腿”。未来，主动基金与被动基金将共同推动公募基金权益投资业务发展。
上证指数走势有点过于强势，成交量在2月份始终保持在1.5亿元之上，所以这个阶段哪怕是赚钱难也不要离场，说不定哪天就该你“翻牌子”了，再加上港股恒生指数新高，A股也不会有太大的问题。目前A股利多因素支持市场稳健运行：一是成交量较前期回升明显。二是权益市场经过前期调整后吸引力得到增强。三是海外机构对于A 股市场配置的价值表现出了认可，提振了市场预期。四是特朗普关税政策节奏控制，其关税政策短期有从“全面”转为“定向”加征关税的趋势，美国国内通胀因素掣肘是其中原因之一。
创业板指数并没有连续大阳线向上，反而在2月份出现了一个大阳线之后调整几日再上涨，主要是部分热门板块受到监管影响，资金开始“恐高”，但是低位板块又没有连续性，这就导致了赚钱难度开始加大了。长期看好AI 应用链主及相关中国优势和稀缺制造能力。看好港股央国企，一带一路，恒生科技，先进半导体龙头，军工，传统制造业龙头。热点板块带动利好资本市场的政策连续推出及推动基本面持续改善的政策预期发挥了支持市场的关键作用。央行表示房地产市场的风险水平已大幅弱化，市场成交水平总体改善，可予以适当关注。
