近期，保银资本、Point72、安联投资、阿布达比投资局等外资机构频频调研A股上市公司。数据显示，2月至今，外资机构已经调研了60多家A股上市公司。从行业热度来看，外资机构扎堆调研了电子设备和仪器、集成电路、应用软件行业公司，三大行业各有5家公司接受调研；从单家公司来看，澜起科技、奥比中光、思特威、虹软科技、唯捷创芯、南网储能等更受外资机构青睐，均接待了超10家外资机构调研。梳理发现，外资机构对这三大行业公司的青睐并非偶然，其背后聚焦的是中国AI大模型、机器人和AI应用产业链的发展近况。
近期外资对中国市场的态度有所转变，部分外资机构开始看好中国市场，其中一个原因是政府对民营企业的支持政策。外资的积极态度有助于提升国内企业的信心，正循环效应初步形成。短期维度内，判断港股“躁动行情”将延续，以情绪扩张（有透支但并未极端）和增量流动性为主导；中期估值扩张空间有限，盈利修复的验证是关键。基于我们的双周期框架，2025H2港股或迈入“牛市”，先决条件有二：一是分子端对内地基本面修复更加敏感；二是分母端更加受益于外资重新回流人民币资产。
固态电池凭借其优异性能有望拓宽锂电池的应用场景，我们预计2030年全球固态电池出货量将超600GWh。硫化物固态电解质、金属锂负极以及富锂锰基正极材料的应用有望带动固态电池锂单耗达到现有电池的2倍以上。我们预计2030年全球固态电池行业对锂需求量超55万吨LCE，带动全球碳酸锂需求量增长5%。
在流动性和通胀的宏观叙事背景下，自2019年开启的金属牛市尚未完结。供给约束延续、需求回暖未被充分定价以及贸易争端引发的交易异动等多重因素有望推动2025年金属板块股价表现再创新高。我们认为当前工业金属铜铝受益于供给强约束和需求韧性或具备更大的预期差，稀土板块则有望受益于政策推动和下游高景气新兴赛道推动，行情具备持续性。当前我们继续看多金属板块配置价值，重点推荐铜、铝、稀土等。
Deepseek的开源生态有望加速AI在应用端的渗透与普及，预计投资情绪将从底层硬件端向应用端持续蔓延，中国互联网资产有望进入价值重估周期。从两个视角进行关注：1）中国优质互联网资产相较于美国同行业绩增速差距不大，但存在明显估值折价，AI或成为价值重估的催化剂；2）大模型边际成本下降，助力应用端百花齐放，激发新一轮互联网创新周期。消费互联网龙头标的一方面在技术实力、数据储备、应用场景等维度均是AI发展与应用的沃土。中信证券看好头部消费互联网公司后续在AI方向的应用落地，并对其2025年估值提升保持积极判断。
上证指数本周的关键在于“稳住”，不求大涨只求这个位置能抗住，所以本周赚钱预期要降低，因为一旦扛不住就是大跌开始了！随着硬件端的兑现以及AI 应用逐渐落地，后续更加关注AI 应用端的业绩兑现。以当前十倍股情况来看，行情还未演绎至极致，短期看后续行业内部结构切换正在进行时。往后看，政策端在人工智能+领域做了多元布局和行动，AI 对行业业绩增长的能见度大大提升，行情后续短期演绎更加关注应用端的投资机会。
创业板指数是目前大盘类指数的“先锋军”，也就是说必须看关注创业板指数能否率先反包上攻，再来看其它指数能否稳住，投资者要注意部分资金会借着反弹减仓出逃。两会势必会提到医疗医药，骑牛看熊认为可以重点关注的AI 垂直领域有：AI+办公、AI+娱乐、AI+金融、AI+教育、AI+医疗，同时在报告中我们结合各公司数据资源潜力，以及公司在 AI 智能化方面的战略，综合筛选出“AI+垂直应用”的可关注标的。
