关于登康口腔为何能卖这么贵，许多人的第一感觉可能是它属于次新股，价值回归之路还长，现在的定价说明不了什么。
严格讲，从超长周期的视野看，这样的说法非常有道理，甚至算得上最完美的解答。
但是超长周期是由各个小周期共同构筑出来的结果，就某些具体时间阶段而言，市场的表现也不会纯粹无的放矢，总会嗅到一些鱼腥味，方能形成某种较长时间的反应。
就登康口腔来说，上市之初一根巨大上影线之后，一路呈现出逐浪下跌的均值回归之势，基本符合基本面逻辑。
但是，在2024年２月份见到17.52元最低价之后，股价开始呈现出一路震荡上行态势，持续时间长达一年，估值逐步得到回升，不经意间完成了翻倍走势，说明市场的情绪已发生了微妙的变化。
这种情绪上的微妙变化，显然仅靠业绩表现是解释不通的，更可能是市场主流对公司所处赛道的印象发生了改观。
通过仔细阅读财务报表，我认为仅就牙膏这个单一领域，吸引力肯定非常有限，但是一旦放大到整个口腔健康的高度，或许就有些不一样了。能够引起市场浓厚兴趣的，很可能在于公司对口腔护理大赛道的介入。
2023年年报中提到，公司正在积极投入并着力发展电动口腔护理产品市场，着力打造口腔大健康生态链，先后推出了“登康”“冷酸灵”“贝乐乐”电动牙刷及冲牙器等电动口腔产品，为消费者提供更丰富的口腔护理选择。
同时，公司逐步丰富了牙齿脱敏剂、口腔抑菌膏、口腔抑菌护理液、牙线棒、正畸牙刷、正畸保持器清洁片等细分子品类，公司主营业务从口腔清洁基础护理向口腔医疗、口腔美容等领域快速延伸。
整个2023年，公司的口腔医疗与美容护理产品营业收入同比增长47.59%，展现出貌似不错的成长属性。
我们知道公司的核心产品，美其名曰“冷酸灵”，本身就自带口腔护理定位，所以切入口腔护理大赛道，至少从面上看应该是件顺理成章的事情。再结合儿童口腔护理、正畸牙刷、口腔医疗、口腔美容这些较为蓝海领域的想象力，很容易拔高人们对未来的预期。
当然，规划肯定是美好的，未来能不能兑现却又是另外一回事。就我个人的观点而言，“冷酸灵”立足于口腔护理市场的优势还是有的，挖掘新增长点未必不可行（关联性强，算不上越界），但问题在于市场针对这一可能性，过去一年已将股价预期给打满了。对于现阶段而言，起码从价格上已经失去了介入机会。
如果以当前价格追入，未来关于新增长点的预期能够兑现，自然是件皆大欢喜的事情，但若是遇到挫折或兑现不了，则是需要拿真金白银来为之买单。
事实上，当股价缺乏安全边际时候，你的行为往往就是一场纯粹的风险博弈。（全文完）
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