我们通常认为投资是一个跟投机相对的概念。

并且认为投资在任何时候对我们每个人都有好处，好像只要提到投资，特别是贴上“价值投资”的标签以后，就有了道德优越感，我们就一定能够赚钱。

但是投资和投机都是把钱投入股市换取收益的工具和方法，它们本身不含有褒贬等主观色彩。投资有它要承受的东西，投机也有它要承受的风险。只是过往的经验表明，投资赚取回报的几率更大一些。

投资是一种经过彻底的分析，保证本金安全并获得满意回报的操作。不满足这些要求的操作是投机。

这里涉及到到至少三个要拆解的概念。

一是彻底的分析；二是本金安全；三是获得满意回报。

一、什么是彻底的分析？

我们所说的彻底分析，是指根据既有的安全和价值标准对事实进行研究。一项“分析”建议以40倍于其最高盈利记录的价格投资通用电气，仅仅因为它良好的前景，这种分析显然被排除在外，因为它缺乏全面的彻底分析。

如上是《证券分析》中对彻底的分析的注解。

彻底的分析并不是说对企业的分析要达到很高的精确性，而是指得出一个模糊的正确的结论，就像给企业估值一样。

比如，经过对公司以往事实和数据的研究，基于当前的股票价格，我们会大致得出判断，伊利股份具有一定的性价比；而不是说，我们经过彻底分析，得出伊利股份的内在价值要精确到多少亿元。

个人觉得，对企业的彻底分析是在给自己画一个有边界的能力圈。

就像孙悟空用紧箍咒给唐僧画一个圈一样，在这个圈里我们是安全的；圈内是我们经过彻底分析能够够得着的地方。出了这个圈，我们的认识就会不足；获胜的几率就会变小；我们损失本金的风险就会变大。

此外，“彻底的分析”可与“内在价值”的概念联系起来理解。证券分析并不寻求准确地确定一只给定证券的确切的内在价值。

它只需要确定价值是否足够——例如，保护债券或证明购买股票的合理性——或者价值大大高于或低于市场价格。

出于这种目的，对内在价值进行不确定的大致测量可能就足够了。

用一个简单的比喻来说，我们很有可能通过观察就能判断出一个女人已经到了投票的年龄，而不知道她的年龄；或者不知道一个男人的确切体重，但是知道他超重了。

二、如何理解保证本金安全？投资和投机的重要区别在于对“安全性”的认识上。从投资的角度看，如果你觉得买入贵州茅台的股票是安全的，那么，这意味着：除非出现了非常不可能出现的意外情况，否则，贵州茅台从任何角度看，它都值得你支付的价格。可是如果当你的分析和经验表明，买入贵州茅台就有发生明显损失的可能性，而且这个情况是你无法避开的，可是你仍坚持买入。那么，这种做法就是投机。投机对待风险的态度是，已知风险不可避免，但为了收益不顾风险放手一搏。

⒈投资追求的安全不是绝对的或完全的；这个词的意思是，在所有正常的或合理可能的情况或变化下防止损失。⒉我们坚持在充分分析的基础上，提供令人满意的安全保证。通过彻底的分析，寻找确定性更高的公司，通过高确定性来规避风险，从而保证本金安全。特别是在对未来的态度上，投机把未来当成收益的来源，而投资把未来看成要防御的风险。三、如何理解获得满意回报？“满意”是一个主观的名词；

它涵盖了投资者愿意接受的任何利率或金额的回报，无论多么低，只要他有合理的智慧。上周六的文章提到了5%的回报率这个数值。这周新出的2024年GDP增长目标是5%左右，这意味着5%是我们思考投资回报要时刻牢记的一个常数，以5%为标尺，思考过高的投资回报率是否合理。对“满意的回报”的思考方式，就像思考折现率一样。我们要思考资金成本、机会成本等等。总之，个人认为，在当前的市场环境下，如果能细水长流，来日方长，10%的回报率已经可以了；而20%的回报率，则有可能是诈骗。