2023年，对千禾味业而言，可谓是一个丰收的年份。

全年共实现营业收入32.07亿，同比增长31.62%；净利润5.3亿，同比增长54.22%；扣非净利润5.3亿，同比增长56.66%；净资产收益率17.72%; 同比提升2.18pct。

相对于惨兮兮的海天、美味鲜等同行，称得上是大获全胜。

之所以能取得如此胜绩，主要原因在于：

1、公司继续推进全国化渠道布局，大大提高了营销网络覆盖率。2023年全年净增经销商1020个，同比增长45.74%，带动经销渠道收入同比增长44.75%，达到了23.44亿。

2、继续受益于海天、美味鲜等主要对手的低迷，乘机填补空档。众所周知，因一系列负面消息及事件的影响，两大重要竞争对手在2023年表现十分糟糕，此消彼长之下，十分有利于千禾持续抢占市场，扩大份额。

3、伴随健康意识的不断提升，0添加概念日益深入人心，市场需求相对于传统酱油，显得更为旺盛。

上述三点简单归纳一下，即“０添加”概念迎合了当下的健康意识，有助于公司进一步大肆地开疆扩土。

当然，有人一定会说“０添加”似乎没什么技术门槛，这不海天、李锦记不也都陆续推出了自己的“０添加”产品吗，很快就会变成大家都垫着脚、伸长脖子的状态，站位优势是无法持续的。

关于这一观点，我的看法是想必大家真的是低估了“定位”的作用。俗话说，第一个这么做的人是天才，第二个是庸才，第三个则是蠢才，第一个吃螃蟹永远是有意义的。

某项先入为主者，一旦在消费者的心智中形成了精确定位，只要你自己不犯错误，那么这一块就是属于你的。诚然，现在市面上“０添加”产品已经很多，但是当我们提起“０添加”，消费者第一个想起的只有千禾。因为大家的心智都是有限的，不大会刻意记住太多的品牌，往往只容易记住第一个这样强调的品牌。

不过，任何高增长都是很难长期维持的，特别对成熟行业更是如此，进入2024年一季度后，千禾明显开始遭遇到了降速。

1-3月公司共实现营业收入8.95亿、净利润1.55亿、扣非净利润1.52亿，分别同比+9.28%、+6.66%、+4.69%。

造成这种情况的主要原因，我个人认为在于：１、去年一季度基数过高，公司遇到了一定增长承压。

２、随着负面事件影响消退，海天、美味鲜等竞争对手一季度明显迎来复苏，无形中会增大竞争压力。

３、“０添加”对C端家庭消费有较大吸引力，但是对于成本第一的B端餐饮渠道来讲，显然是不香的。而餐饮的用料才是大头，想彻底弯道超车也是不现实的。

综上所述，千禾依靠自身的定位聚焦，已经形成了一定的品牌护城河，但是碍于“０添加”受众面的局限性，想彻底赶超海天、李锦记、美味鲜，其实还是非常有难度的，始终只能算是调味品行业众多诸侯中的一员。对于这种情况，我的看法是行业中谁估值更便宜选谁，本质上的优越性实际上并不存在。

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