两个多月之前发行的A500指数ETF产品，点燃了市场反弹的热情，指数从2700点以下直线冲高到3600点以上。不久之后的第二批A500指数ETF和联接基金的发行，又一次让市场出现走高，投资者对A500系列产品的热情越来越高。近期中证A500指数增强基金的火热上报和发行，让不少人再次开始憧憬美好未来了。

只不过这三种产品实际上区别还是挺大的A500ETF基金是完全复制指数，因此和A500指数的贴合度是最高的。而联接基金的投资对象主要是对应的ETF份额，但是除此以外还可以直接买入标的指数的成分股及备选成分股，还可能少量买入其他的非成分股甚至其他债券产品。

例如广发中证A500ETF联接的投资范围就是：主要投资于目标ETF基金份额、标的指数成份股及备选成份股(含存托凭证)。此外,为更好地实现投资目标,本基金可少量投资于非成份股(包括科创板、创业板及其他国内依法发行上市的股票、存托凭证)、银行存款、债券(包括国债、地方政府债、政府支持债券、政府支持机构债券、金融债、企业债、公司债、次级债、可转换债券(含分离交易可转债)、可交换债券、央行票据、中期票据、短期融资券、超短期融资券以及其他中国证监会允许投资的债券)、债券回购、金融衍生工具(包括股指期货、股票期权、国债期货等)、资产支持证券、货币市场工具、同业存单以及法律法规或中国证监会允许本基金投资的其他金融工具(但须符合中国证监会的相关规定)。

现在即将成批发行的指数增强产品，会给投资者带来更好的收益吗？在多数人的理解里，既然是增强，必然就是会比原始的基础产品更好一些，实际上呢？我们以沪深300指数增强基金为例做个说明。今年到12月5日收盘为止，沪深300指数涨幅14.29%。表现最好的沪深300指数增强基金是海富通沪深300指数增强A涨幅20.41%，其次是易方达沪深300指数增强A19.04%，还有创金合信沪深300指数增强A18.53%，华夏沪深300指数增强A18.35%。

但是同样也有表现很差的沪深300指数增强产品，例如国金300指数增强C今年的收益率只有2.64%，万家沪深300指数增强C3.99%，国泰沪深300指数增强C8.79%。这就很让人诧异了，都是沪深300指数产品，而且还是增强的，理论上应该会优于指数的表现。可是最好的大概比指数好了20%，最差的涨幅只达到指数涨幅的20%，这是为什么呢？

海富通沪深300指数增强A持仓

国金300指数增强C持仓

沪深300指数权重

把表现最好的海富通沪深300指数增强A、表现最差的国金300指数增强C和沪深300指数权重持仓拿出来对比一下就会发现问题所在。海富通沪深300指数增强A前十大持仓分别是贵州茅台2.98%、中国平安2.45%、美的集团2.22%、宁德时代2.05%、长江电力1.82%、京东方Ａ1.76%、海康威视1.72%、分众传媒1.64%、广发证券1.50%、中国电信1.48%。国金300指数增强C前十大持仓分别是贵州茅台3.36%、南山铝业2.56%、伊利股份2.46%、歌尔股份2.37%、华夏银行、京东方Ａ2.29%、中国人保2.23%、申万宏源2.09%、大秦铁路1.90%、格力电器1.77%。沪深300指数前十大持仓分别是贵州茅台4.767%、宁德时代3.43%、中国平安2.851%、招商银行2.238%、东方财富1.713%、美的集团1.703%、长江电力1.663%、中信证券1.493%、五粮液1.417%、兴业银行1.306%。

对比之后就会发现，这些基金的持仓和沪深300指数根本就没关系，甚至于海富通沪深300指数增强A2024年中报披露的持仓并不是300个股票而是277个，其中持仓排第41的格科微、排第51的航天彩虹、排第55的海洋王等根本就不是沪深300的成分股。这是因为这个基金的投资范围为具有良好流动性的金融工具，包括国内依法发行上市的股票(包括中小板、创业板及其他经中国证监会核准上市的股票)、存托凭证、债券(包括国债、金融债、央行票据、企业债、公司债、中期票据、地方政府债、次级债、可转换债券(含分离交易可转债)、短期融资券等)、债券回购、银行存款、货币市场工具、同业存单、资产支持证券、股指期货以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具(但须符合中国证监会的相关规定)。

也就是说指数增强基金只是名字中带有指数的字样，所谓的增强实际上仍然还是和基金经理个人的投资风格、能力、偏好相关，和指数没什么必然关系。其实和主动型基金也没什么差别了。