作者：围基解密

不公平对待持有人的传统竟然由诺安基金“一哥”“传承”给了 “一姐”。

对比已经去职的诺安基金一哥蔡嵩松，现在的诺安基金一姐韩冬燕在不公平对待持有人的问题上青出于蓝而胜于蓝。一家基金公司的连续两位权益领军人物的产品居然像盲盒，同类产品业绩参差不齐，对投资者有失公平。从诺安基金操作看，粉饰业绩造星的套路肉眼可见。

其一，诺安基金公司的权益一哥和一姐都出现不公平对待持有人问题在公募基金行业极其罕见。

本号在去年6月27日和9月4日两次指出诺安基金知名基金经理韩冬燕同期管理的3只偏股混合型基金业绩相差超30%，不公平对待持有人的问题。2023年9月16日，诺安恒鑫混合发布公告，韩冬燕不再担任该基金基金经理，离任日期为9月16日，变更后诺安恒鑫混合的基金经理为刘晓飞。截止2023年9月15日，诺安恒鑫混合净值为1.1549，近一年下跌13.29%。与诺安恒鑫混合亏损13%形成鲜明对比的是，韩冬燕同时管理的另外两只偏股混合型同期收益高达18%。其原因是基金经理韩冬燕在2022年第四季度对诺安恒鑫混合的持仓与另外两只做出了押宝新能源和信创不同赛道的操作。结果本能获得18%收益的诺安恒鑫混合持有人反而亏损了13%。

在同类型同期管理产品收益率差距上，韩冬燕显然胜过了去年十一期间卸任的行业顶流诺安基金明星基金经理蔡嵩松。

截止去年7月22日，蔡嵩松旗舰产品规模276亿诺安成长混合不仅三年下来亏损19.56%不说，还在过去一年内远远跑输了蔡嵩松同期管理的同类产品诺安优化配置混合22%。同是混合型基金，诺安成长混合持有人比诺安优化配置收益差22%，诺安成长混合持有人大呼公平何在？

表1、蔡嵩松管理两只同类基金诺安成长混合与诺安优化配置混合同期业绩相差22%

数据来源：济安金信基金评价中心

蔡嵩松两只基金的业绩不仅差距很大，两只基金股票换手率也大相径庭。诺安优化配置混合在去年下半年换手率高达500%-600%。而诺安成长混合则创下历史换手率新低，低于100%。看过两只基金从业绩到换手率的巨大差异让基民很迷惑，这两只同类型的基金都是蔡嵩松管理的吗？

表2、蔡嵩松旗舰产品诺安成长混合三年业绩为-19.56%

数据来源：济安金信基金评价中心

截止去年7月22日，数据显示，诺安成长混合在蔡嵩松的3年管理下亏损19.56%，同类排名2631/3329，行业中下游水平。

一年期间同类产品韩冬燕业绩相差超30%，蔡嵩松为22%。在不公平对待持有人的程度上，韩冬燕比蔡嵩松有过之而无不及。

其二，无论诺安基金一哥离职，还是一姐卸任相关产品，唯一不变的是对持有人的利益的漠视。

在韩冬燕不公平对待持有人问题被发现后，面对诺安恒鑫混合持有人被不公平对待的质疑，诺安基金的做法是基金经理韩冬燕卸任了事，而投资者的损失不闻不问无人问津。

同样，诺安基金蔡嵩松管理的规模高达276亿的旗舰产品诺安成长混合业绩远远落后于他管理的其他基金的业绩，三年下来诺安成长混合持有人是亏损了近20%。在其离职后，诺安成长混合持有人因被不公平对待的损失也同样遭到漠视。

《中华人民共和国证券投资基金法》第二十条明确规定基金管理人不得不公平地对待其管理的不同基金财产。通常基金管理人管理着若干支基金，基金管理人作为受托人，应当公平地对待其管理的每一支基金，对所管理的每一支基金的基金份额持有人，都应履行诚实、信用、谨慎、有效管理的义务，为所管理的各支基金的全体基金份额持有人的最大利益，管理基金财产。为一支基金的利益而损害另一支基金利益的行为，违背了受益人最大利益原则，也违背了受托人的义务，应当禁止这种行为。

投资人看好一个基金经理，拿出真金白银投资一个基金经理管理的同类型产品获取的收益应该是接近的，但是诺安恒鑫混合的持有人一年下来却换来13%的亏损，收益比韩冬燕管理的另外两只同类型产品低了30%多，这对持有人有何公平可言？诺安基金蔡嵩松管理的规模高达276亿的旗舰产品诺安成长混合在一年的收益远远落后于他管理的其他同类基金，这对规模276亿基金背后无数的持有人公平何在？诺安基金公司的权益一哥和一姐竟然都出现不公平对待持有人问题，这在公募基金行业极其罕见。

2022年4月26日证监会发布《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》特别强调，采取有效监管措施限制“风格漂移”、“高换手率”等博取短线交易收益的行为，切实发挥资本市场“稳定器”和“压舱石”的功能作用。要持续强化合规风控能力，严厉打击“老鼠仓”、市场操纵、利益输送、非公平交易等损害基金持有人利益的违法违规行为，建立违法违规人员从业“黑名单”制度和公示机制。其中对非公平交易行为是重点关注的。

基金经理管理多只基金产品在收益率上的差距不能太大，这是衡量基金经理是否对管理基金产品一视同仁，或者是否有能力管理多只基金的起码标准。基金经理管理的多只基金背后是无数的投资者和他们的真金白银，不但要对得起投资者的信任，更要严格遵守基金契约，必须要对其管理的所有基金一视同仁，要投入同样的精力，获得同样的收益，避免不同产品出现厚此薄彼的问题，进而会带来公平交易的严重问题。不公平对待持有人的基金经理及其产品不能成为盲盒，每个同类产品业绩参差不齐，那么投资者不仅无所适从，更没有被公平对待。

其三，同样的造星套路：卸任业绩差的基金，以全部正收益的形象新发基金。

从营销的角度看，诺安基金以混合型基金行业倒数的投研实力打造出一只200亿规模的诺安成长混合和蔡嵩松这样标志性的网红基金经理无疑是非常成功的。但是蔡嵩松的离职对诺安基金影响无疑是巨大的。诺安基金需要一位类似蔡嵩松这样的网红基金经理领军人物。尽管过去几年无数过往案例证明，基金公司网红式营销对基民和行业的伤害是显而易见的，尽管监管部门反对造星。但是诺安基金的造星套路还是在一姐韩冬燕重演。

2023年9月16日，韩冬燕卸任诺安恒鑫混合。重点来了：诺安恒鑫混合业绩亏损状态，且是韩冬燕不公平对待投资者的软肋，卸任该产品可以一举数得，一是韩冬燕其余管理的产品全部是正收益，为新发基金产品的营销铺路搭桥，也不再有不公平对待持有人的问题。

事实也是如此：就在韩冬燕卸任诺安恒鑫混合后12天，诺安行业轮动混合C和诺安先进制造股票C在9月27日宣布成立，韩冬燕成为这两只基金的基金经理。今年的2月23日，韩冬燕同时担任诺安中小盘精选混合C/D两只基金的基金经理。

表3、韩冬燕卸任诺安恒鑫混合后新管理4只产品

数据来源：天天基金

去年本号在《从“神化”组合看平安基金管理公司基金经理业绩整容的套路（之一）》和《“神（神爱前）化（李化松）”新基金为何一买就套？揭密平安基金利用两只“风格漂移”“翻倍基”套路基民超170亿（之二）》曾揭示了为何买新基金时看基金经理业绩都是高大威猛百战百胜，可为何自己一买就套的秘密。其中的“栗子”是平安基金明星基金经理神爱前在平安品质优选混合发行之前匆匆卸任两只任职回报为负收益的基金，平安基金在他的品质优选新发造势时喊出了 “三年超三倍”，而对管理过亏损的基金过往只字不提。

由此可见，从平安基金到诺安基金造星的手法如出一辙，在基金经理发新产品前卸任业绩亏损的产品，然后让基金经理所管理基金全部正收益的形象示人，无论一哥还是一姐都是无敌的存在，然后你懂的。

（未完待续）