进入9月，市场预期美国离降息周期进一步接近，美股三大指数周内波动加大。其中，一些核心科技公司财报不及预期，叠加消息面冲击，9月3日美国科技股回调幅度领先，带动海外市场情绪整体震动。
2024年四季度，由于美国经济端疲软和金融端的潜在压力尚未消除，美股中的巨头公司仍然存在短期回调风险。当前，美股估值水平仍然偏高，预计未来一段时间美股大盘有较大概率进入持续震荡期。
与此同时，部分资金可能逐步从估值较高的美股腾挪至估值相对较低、风险收益更具吸引力的市场。因此，具有低估值和高弹性特征的港股市场有望受益于全球资金配置的转移效应。近期建议谨慎看待市场，并加大恒生ETF（513660）、低估值高弹性的恒生科技指数ETF（513180）的关注。
美股波动加剧，科技股受业绩不及预期拖累大幅回调8月下旬以来，美股市场的波动加剧，全球经济放缓、地缘政治紧张以及美联储持续紧缩的货币政策等不确定因素不断增加。与此同时，科技股和新能源板块承受重压，特别是芯片行业的供应链问题进一步凸显。本月，随着美股企业三季报陆续发布，部分公司的业绩不及预期，导致市场震荡加剧，投资者情绪持续低迷。
美国时间9月3日，美股三大指数全线下跌，其中纳斯达克指数跌幅最大，重挫3.26%，创下近期最大单日跌幅。道琼斯工业指数下跌1.51%，标普500指数下跌2.12%，同样受到市场情绪冲击。年初至今，虽然各大指数整体仍呈上涨趋势，但短期内的回调显示出市场的不确定性在增加。
图：美国三大股指全线下跌
其中，半导体板块表现更为疲软，英伟达大幅下跌9.53%，德州仪器（TXN）、博通（AVGO）、台积电（TSM）等公司的跌幅均超过6%。从长期来看，供应链的不稳定性对半导体行业形成了显著拖累。地缘政治紧张、贸易限制以及全球物流体系的瓶颈问题，使得芯片制造所需的原材料和设备交付周期被拉长，进而推高了成本，削弱了企业的盈利能力。半导体作为科技行业的关键组成部分，能否克服供应链问题对生产效率的影响，将对市场评估其未来增长前景形成深远影响。
图：个股热图
美国经济持续弱势，通胀放缓与降息预期增强另一方面，美国的一项重要制造业指标显示，8月份美国制造业仍处于放缓状态，加剧了人们对美国经济走向的担忧。
美国供应管理协会对采购经理的月度调查显示，当月只有47.2%的人表示经济扩张，低于50%的盈亏平衡点。虽然这个数字略高于7月份46.8%的记录，但低于市场普遍预期的47.9%。
疲弱的经济数据提高了美联储本月晚些时候降息至少25个基点的可能性。根据芝加哥商品交易所集团(CME Group)的美联储观察指标，在ISM报告发布后，交易员将进一步降息50个基点的可能性提高至39%。
此外，下一个值得重点观测的经济数据，是本周五的美国非农数据，预计它将在很大程度上决定美联储何时开始降息以及降息幅度。经济学家此前预计，8月份非农就业人数增加16.2万人，失业率小幅下降至4.2%。根据美联储近期言论，9月大概率将以25个基点的幅度降息，但如果8月份就业报告非常疲弱，可能对市场降息交易情绪造成进一步影响。
相比之下，港股市场资金关注度持续提升近期，港股出现了一波强力反弹，核心原因在于海外流动性的改善。部分市场资金认为，当前可以逐步布局年底美国大选后的外资回流。接下来港股的配置主线仍为红利板块，同时持续开展大规模分红回购的互联网龙头企业提供了新的布局方向。
中长期来看，国内基本面、海外流动性与海外流动性分配是影响港股市场的三大宏观因子。一方面作为离岸市场，香港市场在分母端流动性层面与全球共振；另一方面近年来内地公司逐步成为港股上市主体，分子端与国内基本面关系较为密切；此外，2023年下半年以来亚太市场流动性竞争加剧，资金的分配比例也对分母端造成重要影响。同时，海外风险因素（如战争因素、债务危机、能源危机等）还需要单独考虑。下一阶段，若以上因子出现积极变化，可考虑逐步参与港股市场投资。
相关产品1、恒生ETF（513660）及联接基金（A类：000948，C类：005734）跟踪恒生指数（指数代码：HSI.HI，指数简称：恒生指数)，是香港最早的股票市场指数之一。作为香港蓝筹股指数，恒生指数量度并反映市值最大及成交最活跃的香港上市公司表现。按恒生二级行业分类，恒生指数前三大行业依次为：软件服务（25.9%）、银行（21.8%）、保险（8.7%），合计权重56.4%。
2、恒生科技指数ETF（513180）及其联接基金（A类：013402，C类：013403）跟踪恒生科技指数 (HSTECH.HI)，追踪经筛选后最大30间于香港上市的科技企业。恒生科技指数的选股范畴，主要涵盖与科技主题高度相关的香港上市公司，包括网络、金融科技、云端、电子商贸及数码业务。指数选股准则并会考虑合资格公司是否利用科技平台进行营运、研究发展开支占收入之比例及收入增长。根据恒生三级行业，该指数成分股主要分布在电子商贸及互联网服务（38.5%）、应用软件（10.9%）、电讯设备（10.7%）等高景气、高弹性、流动性敏感板块。
数据来源：Wind，方正证券，华西证券，广发证券，招商证券，华夏基金，截至2024.9.4。以上产品风险等级为R4（中高风险），以上基金属于股票基金，风险与收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金。个股不作为推荐。指数表现不代表产品业绩，二级市场价格表现不代表净值业绩。
本基金为ETF基金，投资者投资于本基金面临跟踪误差控制未达约定目标、指数编制机构停止服务、成份券停牌等潜在风险、标的指数回报与股票市场平均回报偏离的风险、标的指数波动的风险、基金投资组合回报与标的指数回报偏离的风险、标的指数变更的风险、基金份额二级市场交易价格折溢价的风险、申购赎回清单差错风险、参考IOPV决策和IOPV计算错误的风险、退市风险、投资者申购赎回失败的风险、基金份额赎回对价的变现风险、衍生品投资风险等。
对于ETF联接基金，基金资产主要投资于目标ETF，在多数情况下将维持较高的目标ETF投资比例，基金净值可能会随目标ETF的净值波动而波动，目标ETF的相关风险可能直接或间接成为ETF联接基金的风险。ETF联接基金的特定风险还包括：跟踪偏离风险、与目标ETF业绩差异风险、指数编制机构停止服务风险、标的指数变更的风险、成份券停牌或违约的风险等。
上述ETF为境外证券投资的基金，主要投资于香港证券市场中具有良好流动性的金融工具。除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，上述基金还面临香港市场风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险，包括境外市场股价波动较大的风险、汇率风险、港股通机制下交易日不连贯可能带来的风险等。T+0特别风险提示：跨境ETF实行T+0回转交易机制（即当日买入，在交收前可以于当日卖出），资金运作周期缩短，可能带来短期波动风险。
投资者在投资基金之前，请仔细阅读基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。基金主要投资于标的指数成份股及备选成份股,在股票基金中属于较高风险、较高收益的产品。
本资料不作为任何法律文件，观点仅供参考，资料中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。市场有风险，入市需谨慎。
